Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

Kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Türkiye’nin kredi notunu sabit tutarken görünümünü ise negatiften durağana yükseltti

Kararı nötr olarak yorumluyoruz. Kredi derecelendirme kuruluşlarının önemi her geçen gün daha da azalmaya başladı

Kıbrıs cephesinde ise, toprak dahil bütün başlıkların masada olacağı İsviçre’nin Mont Pelerin kasabasına başlayan müzakereler yakından takip ediliyor

ABD kanadında FBI’nın e-mail skandalı ile ilgili seçimlere 2 gün kala Clinton’un suçsuz olduğu açıklaması risk iştahında belirgin bir yükselişe neden olmuş

Trump gerginliğini en iyi yansıtan Meksika Pezo’su % 2 değer kazancı ile güne başlarken, ABD borsalarının vadeli endeksleri de % 1,3 yukarda işlem görüyor

Sert satışlar ardından Türk mali piyasalarında bugün bir miktar da olsa soluklanabileceğini düşünüyoruz

Türkiye cephesinde ise tutuklamaların gölgesinde tamamlanan haftada TL Dolar karşısında 3,1745 seviyesine yükselerek yeni bir rekor kırdı

Reel sektör net döviz borcunun 211 milyar dolar olduğu bir ortamda (bakınız grafik) USD/TL kurunda rekorlar şirket bilançolarında ilave tahribat yaratabilir

Tüm zamanların zirvesinde seviye belirtmek kolay olmasa da, USD/TL kurunda yukarda 3,20 ve devamında 3,27 ; aşağıda ise 3,1270 ve devamında 3,0950 seviyeleri takip edilebilir

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

ABD başkanlık seçimine artık sayılı saatler kaldı. Geride bıraktığımız hafta FBI soruşturması ile Demokrat aday Clinton’un önüne geçen Trump, küresel piyasalarda sarsıntıya neden olmuştu. Küresel piyasalarda Trump gerginliği nedeniyle azalan risk iştahına ek olarak Türkiye cephesinde devam eden kafa karışıklığı haftanın son iş gününde TL ve TL cinsi yatırım araçları üzerinde etkili oldu. Son dönemlerde darbe girişimi, not indirimleri, OHAL, ufukta görünen anayasa değişikliği ve parlamenter sistemin yerine başkanlık önergesinin yeni belirsizlikleri beraberinde getirmesi; artan jeopolitik ve iç güvenlik endişesi nedeniyle % 38 azalan turist rakamları beraberinde kötü bir turizm sezon geçiren Türkiye’nin artan petrol fiyatları ile cari açık konusunda finansmanın nasıl sağlanacağı bilmecesi, reel sektör net döviz borcunun 211 milyar dolara yükselerek rekor kırması sıralanabilecek ve tümü negatif tarafta kümelenen haber başlıları olarak ön plana çıkıyor. Geride bıraktığımız haftanın son işlem gününe ise, aralarında HDP eşbaşkanları Selahattin Demirtaş ve Figen Yüksekdağ’ın da bulunduğu gözaltı ve tutuklamalar gerek içerde gerekse dışarda yoğun tepki ile karşılandı. Akabinde, Cumhuriyet gazetesine yönelik 9 tutuklamaya paralel zaten son dönemlerde kırılgan bir seyir izleyen Türk Lirası rekor seviyelere geriledi. Cuma gününe tutuklama haberleri ile 3,12 seviyesinin kıyısından başlayan kur, gün içinde 3,1745 seviyesine kadar yükselerek maalesef rekor tazeledi. Kur cephesindeki yükselişe kayıtsız kalamayan borsa ve tahvil cephesinde de kan kaybı görüldü. BIST100 endeksi günü % 3’ün ötesinde bir kayıpla tamamlarken, gösterge bileşik faiz % 9,5 seviyesine yükseldi. Her ne kadar birçok yatırımcı takip etmese de, Türkiye’nin risk primini ölçen CDS göstergesi 270 baz puana yükselerek son iki ayın zirvesini test etti.

Cuma gününden sarkan ABD istihdam raporuna da kısaca atıfta bulunmak gerekiyor. Her ne kadar manşet istihdam artışı 161 bin kişi ile beklentilerin hafif de olsa altında kalsa da, geriye dönük ayın yukarı yönlü revizesi ve beraberinde işsizlik oranının % 4,9 seviyesine gerilemesi istihdam kanadında işlerin yolunda olduğuna işaret ediyor. Bu bağlamda, Clinton’un seçim yarışını göğüslemesi durumunda, FED’in Aralık ayının ortasında düzenlenecek olağan FOMC toplantısında faiz oranlarında artırıma gidileceğine kesin gözüyle bakıyoruz. Türkiye cephesindeki genel itibarı ile olumsuz havadan bir miktar sıyrılarak yüzümüzü yurtdışına çevirdiğimizde ise gözler yarın yapılacak ABD seçimlerine çevrilmiş durumda. Seçimlere neredeyse saatler kala FBI’ın Clinton’un e-mail skandalında suçsuz bulunduğunu açıklaması ile geride bıraktığımız haftaya darbe vuran Trump endişesinin de bir kademe olsun azaldığını görüyoruz. Trump’ın öne geçmesi ile değer kaybeden dolar, bu satırları yazdığımız haftanın ilk gününün erken saatlerinde tekrar değer kazanmaya, risk iştahının ise canlanmaya başladığını görüyoruz. Geride bıraktığımız hafta 1,1140 seviyelerini gören EUR/USD paritesi 1,1070 seviyelerine gerilerken, 1,25 seviyesinin üzerini deneyen GBP/USD paritesi de yükselişi teyit edemeden 1,2430 seviyesine kadar geriledi. Clinton’un anketlerde yeniden önde olması nedeniyle küresel mali piyasaların geride bıraktığımız haftanın sert geri çekilmesini telafi edebileceğini düşünüyoruz. En basit yaklaşımla, seçimlerin barometresi haline gelen Meksika Pezosu sabah saatlerinde % 2 değer kazanmış. Sabah Asya piyasalarının da bu iyimserliği teyit ettiğini görüyoruz. Gösterge endeks Tokyo borsası % 1,4 yukarda işlem görüyor ve genel görünüm itibarı ile hakim renk yeşil.

İsviçre’nin Mont Pelerini kasabasında başlayan Kıbrıs görüşmeleri ve Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu S&P’nin görünüm yükseltmesi olumlu haberler olarak sıralanabilecek olsa da, genel havanın tatsız olduğunu ve beklentilerin kademe kademe bozulma yönüne gittiğini maalesef görüyoruz. Bugünün özelinde, yukarda belirttiğim üzere, Clinton etkisi ile risk iştahında görülen yükselişin ivmesi sert satışlar ardından Türk Mali piyasalarında da sirayet edebilir. Kalıcı bir iyileşme kafa karışıklığı ve algı bozulması nedeniyle beklemiyoruz.

Ø Reel Sektör Net Döviz Borcu (milyar dolar)

Her ne kadar kamu cephesinde borç/GSYIH rakamları oldukça başarılı bir şekilde yönetilse de, Reel sektörün 211 milyar ile rekor kıran döviz borcu ilave bir kırılganlık yaratabilir. Özellikle, döviz yükselişine karşı türev ürünleri ile kendilerini hedge (koruma altına almamış) etmemiş şirketlerin sıkıntı yaşaması kaçınılmaz görünüyor.

Kaynak: TCMB

Ø USD/TL kurunda fincan kulp formasyonu 3,27-3,28 seviyelerine işaret ederken, ara seviye olarak 3,20 ön plana çıkarılabilir

Seviye belirtmenin çok güç olduğu bir ortamdayız. Teknik analizde pek çok kez rastalanan fincan kulp formasyonuna daha önce de işaret etmiştik. Kabaca 2,92-3,10 aralığındaki 18 fiyat adımının 3,10 seviyesinin kırılması ile 3,28 seviyesine kadar taşınabileceğini düşünüyoruz.