Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

İktisatbank Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

TCMB’nin devam eden sıkı duruşu ve dün ağırlıklı fonlama maliyetini % 10,34 seviyesine yükselmesi TL ve TL cinsi yatırım araçlarını destekliyor

USD/TL kurunda 3,8050 seviyesinin üzerinde gecelik kapanış yaşanmaması kaydı ile aşağıda 3,7550 ve devamında 3,72 seviyesi radar menzilinde olabilir

EUR/USD cephesinde Navarro’nun dünkü açıklamları ve Avrupa’da son 4 senenin en yüksek açıklanan enflasyonu etkili oldu (bakınız grafikler)

Akşam TSİ22:00’de açıklanacak FED toplantısını bakmakta her zaman olduğu üzere yarar var

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Fitch’in beklenen not indiriminden sonra beklenti alınır gerçekleşme satılır prensibinden hareketle şaha kalkan Türk Mali piyasalarında iyimser görünüm devam ediyor. Her ne kadar bir önceki gün takdire şayan bir yükseliş gösteren Borsa Istanbul dünü göreceli olarak 86,300 puan seviyesinde yatay tamamlasa da, USD/TL kuru sabah saatlerinde kurumsal alıcıların çekilmesi ardından bir kez daha 3,77 seviyesinin hemen altını denedi. Tahvil cephesinde sınırlı değer kazançları görülürken, Türkiye’nin risk primini ölçen 5 yıl vadeli CDS primleri 260 puan seviyesine çekildi. Fitch’in Türkiye’nin notunu kırdığı bir ortamda elbette bu yazdıklarım biraz tuhaf olarak görülse de, piyasa aslında böyle birşey! Türk mali piyasaları, haftalardır devam eden satış baskısı ardıdan, en kötünün geride kaldığı inanışı ile başlattığı ralliyi, dün soluklanma ithiyacı ile dinlenerek geçirdi. USD/TL kurunda aşağı doğru harekette TL’ye olan ilgi kadar, ABD Başkanı Trump’ın ticaret danışmanı Navarro’nun güçlü dolar vurgusu da etkili olduğunu düşünüyoruz. Dolar endeksi 100 seviyesinin altına çekilirken, EUR/USD paritesi de 1,08 seviyesinin üzerinde yükseldi.

Dün sabah saatlerinde yine repo ihalesi açmayan ve politika faizi ile fonlama sağlamayan TCMB, sıkı para politikasına devam etmek suretiyle ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti % 10,34 seviyesine kadar yükseltti. TCMB dün swap ihalesinde yine TL faizi % 11 tutarı ise 1 milyar dolar olarak belirledi ancak ihaleye gelen talebin düüşk olması da TL’yi desteklediğini düşünüyoruz. Geride bıraktığımız haftalarda % 25 seviyesinin üzerine yükselen 1 ay vadeli oynaklık göstergesinin dün % 16’lara gelmesi de TL cephesi açısından olumlu olarak görülüyor. Tüm bu gelişmelerin devamında, Başkan Çetinkaya’nın yılın ilk enflasyon toplantısı da yakından takip edildi. Banka enflasyon tahminleri belirgin bir şekilde yukarı yönlü revize ederken (orta noktalar itibariyle 2017 sonu % 8,00 ; 2018 sonu % 6,50 ve 2019 içi % 5,00); gerekli görülmesi alinde daha fazla sıkılaştırmaya gidileceği vurgulandı. Normal şartlarda böyle bir söylemin piyasa cephesinde daha fazla yansıma bulmasını beklerdik ancak TCMB’nin ortodox para politikası ile faiz artırmayarak alternatif önlemler ile sıkı duruş sergilemeye çalışması, piyasalarda kredibilite kaybı olarak yorumlanıyor. Başkan dün toplantıda para politikasının sıkı olduğuna ve duruşa daha fazla önem verilmesi gerektiğinin altını çizdi.

Yeni gün başlangıcında Asya piyasalarında olumlu bir hava var. Piyasanın veri akışı ise oldukça yoğun görünüyor. Dünya genelinde açıklanacak PMI rakamları; ABD’de Cuma günü açıklanacak resmi istihdam verisi öncesinde özel sektör istihdam raporu ve imalat sanayi ISM verileri takip edilebilir. Gece ise TSİ22:00’de FED’in olağan toplantısı takip edilecektir. Basın toplantısı ve tahminlerin açıklanmayacağı bu toplantıda sadece toplantı ardından yayımlanacak politika metninin satır aralarına bakacağız. İçerisinde şahin ibarelerin olması USD açısından olumlu aksi ise olumsuz olarak okunabilir. Trump’ın politikalarının belirsiz olması nedeniyle FED’in şu aşamada biraz daha nötr bir duruş izleyeceğini tahmin ediyoruz.

Bugün yine TCMB’nin para politikası kapsamında günlük sıkı duruşunu takip edeceğiz. Türk mali piyasalarında her ne kadar son aylarda değer kaybına neden olan ana faktörlerde pek bir değişiklik olmasa da, son günlerde başlayan ana hareketin (iyimser) devam etme ihtimalini göz ardı etmiyoruz. USD/TL kurunda dün günün en yüksek seviyesi 3,8040 oldu. Bu seviyenin üzerinde gecelik kapanış görmememiz kaydı ile aşağıda 3,7550 ve devamında ise 3,72’li seviyeler radar menzilinde kalmaya devam edebilir. Dediğim gibi, bu akşam FED, Cuma günü ABD istihdam raporu ve TÜİK’in açıklayacağı enflasyon rakamları piyasalarda volatiliteyi artırabilir.

Ø EUR/USD paritesinde ABD cephesinden gelen açıklamalar etkili olduyor. 1,0810 seviyesinin üzerinde 1,0870 seviyesi radar menziline girebilir

ABD Başkanı Trump’ın Meksika ve Çin ardından dün Avrupa üzerinden Almanya’ya yüklendiğine şahit olduk. Trump’ın geçen hafta aşırı değerli Dolar vurgusu ardından dün de ticaretten sorumlu başdanışmanı Navarro (kendisi Çin düşmanı olarak biliniyor) ön plana çıktı. ABD cephesinden gelen kuvvetli dolar vurgusunun yanısıra, Euro Bölgesi’de açıklanan enflasyon verilerinin beklentilerin üzerinde yıllık % 1,8 artış göstermesi; EUR/USD paritesini 1,06’lı rakamlardan 1,0810’a kadar taşıdı. Aşağıdaki grafikten de görüleceği üzere, Avrupa cephesinde enflasyon artışı Avrupa Merkez Bankası’nın ultra gevşek para politikasını sorgulatmaya başlayabilir.