Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

İktisatbank Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu:

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 21/11/2017

• Türk mali piyasalarında gergin hava ivmelenerek devam ediyor
• Geride bıraktığımız Cuma günü Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın faiz ve Merkez Bankası ile ilgili sert eleştirileri, faiz, kur ve hisse senedi piyasalarında oldukça sert satışları beraberinde getirdi
• 10 yıllık tahvilin bileşik faizi yaklaşık yarım puan yükselerek % 13 seviyesine dayanırken (tüm zamanların zirvesi); 2 yıl vadeli gösterge bileşik % 14,21 ile rekor kırdı
• USD/TL kuru tüm zamanların zirvesine yükselirken (3,97); Türk Lirası Sepet bazında (½ usd/tl + ½ eur/tl) 4,30 seviyesini aşarak tüm zamanların zirvesine yükseldi
• Kur ve faiz cephesi ile korelasyonu uzun bir süredir kopuk olan BIST100 endeksi, dün negatif havaya ayak uydurarak günü % 2,2 düşüşle 103binli seviyelerden tamamladı
• Faizin yüksek seviyesinden şikayetçi olan hükümetin dışarda bir müdahale ile faizleri makul seviyeye çekme yönünde isteği, serbest piyasa mekanizmasına müdahale anlamı taşıyarak daha büyük bir tahribat yaratıyor
• Dün ilki düzenlenen vadede TL uzlaşmalı döviz satım ihalelerinin tam olarak (ilk gün olması nedeniyle) arzu edildiği şekilde sonuçlanmadı
• Almanya’da koalisyon görüşmelerinin başarısızlıkla sonuçlanması ardından yeni bir seçim ufukta görülmeye başlandı. EUR/USD paritesi 1,1730’un üzerinde kalmakta zorlanıyor
• Sabah saatlerinde İngiltere’de açıklanacak enflasyon raporu; içerde Hazine’nin tahvil ihracı; günün ikinci yarısında TCMB’nin NDF ihalesi takip edilebilir
• Negatif havanın ivmelenerek devam etmesinden endişe ediyoruz. Likit kalmakta ve riskten uzak durmakta fayda görüyoruz

  Türk mali piyasalarında son 2 aydır bozulan ahenk, maalesef dün bir miktar daha ivme kazandı. Cuma günü Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın Merkez Bankası’nın para politikasını eleştiren sert üslubunun hükümet cephesinden de destek bulması, kur, faiz ve borsa fiyatlamalarında sert bir şekilde yankı buldu. Manşetlerde de aktardığımız üzere, USD/TL kuru Ocak 2017 ayında test ettiği 3,94 seviyesinin üzerine bu sabah erken saatlerde yükselirken, Türk Lirası Sepet bazında 4,30 seviyesinin üzerine yükseldi. EUR/TL ve GBP/TL kurları sırası ile 4,65 ve 5,25 seviyesine yükselirken, 10 yıl vadeli gösterge bileşik faiz % 13 seviyesine yükseldi. Tüm bu rakamların ortak özelliği tüm zamanların rekorlarına işaret etmesi oldu. Öte yandan, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi % 14,21 ile rekor tazelediğini de not edelim.

  Hükümetin özellikle 2016 yılında yaşanan darbe ve terör olayları sonrasın ana hedefinin büyüme ve istihdam yaratmak olduğunu düşünürsek, faiz oranlarının yüksek enflasyon nedeniyle yüksek seyretmesinden devamı bir şekilde şikayetçi olması hatta gerekenin yapılacağının pek çok ortamda dile getirilmesi, piyasalar cephesinde pek de memnuniyet ile karşılık bulmuyor. Faiz oranlarının serbest piyasa koşullarında arz / talep ve beraberinde pek çok parametre ve beklenti ile harmanlanarak “görülmez el”  tarafından belirlendiği bir ortamda, dışardan müdahalede bulunmak, ister istemez piyasalar cephesinde olumlu karşılanmıyor.

  TCMB’nin dün ilk kez açtığı 1, 3 ve 6 ay vadeli TL uzlaşmalı vadeli döviz satım ihaleleri, ilk günün biraz operasyonel sıkıntıları dışında olumlu sonuçlandı. Türk Lirası uzlaşmalı vadeli döviz satım ihalelerinde toplam teklif 637 milyon dolar olurken, toplam gerçekleşen tutar ise 350 milyon dolar oldu. Merkez Bankası, 2017 yıl sonuna kadar vadeli döviz satım pozisyon tutarının en fazla 3 milyar ABD doları olmasını planlıyor.

  Öte yandan, Almanya’da hükümet kurma çalışmaları başarısızlık ile sonuçlanırken, Başbakan Merkel azınlık hükumeti kurmayacağını ve seçimden korkmadığını söyleyerek yeniden sandığa işaret etti. Ortak para birimi EUR’nun söz konusu sürece negatif bir tepki verdiğini ve 1,1730 seviyelerine kadar gerilediğini görüyoruz. EUR/USD cephesinde bir kez daha 1,1690 seviyesinin altında inilmesi durumunda, daha aşağı seviyeleri konuşmaya başlayacağız. Geçen haftalarda, 1,1690 seviyesini aşağı kıran ve 1,1560 seviyelerine kadar gevşeyen EUR/USD paritesi, sene sonu pozisyon ayarlamaları ve Almanya’dan gelen güçlü büyüme sinyallerine paralel hızlıca toplayarak 1,18 seviyesinin üzerine gittiğine şahit olduk. Bu sefer yoğurdu üfleyerek yemeyi tercih edeceğiz. ABD’de, 27 Kasım tarihinde başlayacak Zarrab davası öncesinde dün yapılması planlanan jüri seçimi haftaya ertelendi. Böylelikle, dava tarihi de 27 Kasım yerine 4 Aralık tarihinde ertelendi. Yaklaşan dava, zaten gergin olan ABD-Türkiye ilişkilerini daha da sancılı bir sürece itebileceğinden endişe ediliyor.

  Yeni gün başlangıcında Asya piyasalarında iyimser bir seyir görüyoruz. Sabah saatlerinde İngiltere’de açıklanacak enflasyon raporu; içerde Hazine’nin tahvil ihracı; günün ikinci yarısında TCMB’nin NDF ihalesi takip edilebilir. Negatif havanın ivmelenerek devam etmesinden endişe ediyoruz. Likit kalmakta ve riskten uzak durmakta fayda görüyoruz.

  Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
  Grup Müdürü • Group Manager
  Hazine Bölümü • Treasury Department