TCMB olağan PPK toplantısı TSİ 14:00’da sonuçlanacak. Piyasa beklentisi faizin sabit bırakılacağı yönünde. Küçük bir ihtimal de olsa, faiz indirim ihtimalini göz ardı etmiyoruz.
TCMB’nin faiz kararı sadece Türk Lirası’nı değil, kırılgan 5’i olarak adlandırılan ülke para birimlerinin de yönünü tayin edebilir.
Gelişmekte olan ülke merkez bankalarından faiz indirimi yönüne bir politika manevrası gelmediği bir ortamda TCMB’nin ilk adımı atması, TL’nin negatif ayrışmasına neden olabilir.
Günün Grafiği
CDS – Risk Primi (Türkiye’nin uluslararası piyasalardaki borçlanma riski primi)
Gezi Parkı olaylarının patak verdiği geride bıraktığımız senenin Mayıs ayının aynı zamanda FED’in bir önceki Başkanı Bernanke’nin de bol para döneminin bitişine işaret eden açıklamaları ile birleşmesi ardından Türkiye’nin risk primi 118 seviyeleriden (grafik yeşil renki daire) artış kaydetmeye başladığını, senenin genelinde dönem dönem Suriye gerginliği, TCMB ile piyasa arasında fikir ayrılığının derinleşmesi ve nihayetine 17 Aralık sürecinde patlak veren yolsuzluk kapsamında olayların yarattığı risk artışı 270 seviyelerine kadar yükselerek gelişmekte olan ülke para birimlerinden de negatif ayrışmamızı sağlamıştı (kırmızı daire). Geldiğimiz noktada ise halen risk priminin 180 seviyelerinde dalgalandığını görüyoruz (mor daire). Riskler azalsa da, Mayıs 2013 – 2014 karşılaşmasına göre risk primi kabaca 60 puan yukarda kaldığını ancak büyük resme baktığımızda ise riskin azaldığını görüyoruz.
Piyasa Özeti ve Yorumu
Türk mali piyasaları TCMB PPK’nın kritik toplantısını bekliyor. Bugün TSİ14:00’de sonuçlanacak olağan faiz toplantısına paralel son günlerde hareketli seyrin arttığını görüyoruz. Toplantıdan faiz indirimi gelebileceği beklentisinin fiyatlara yansımaya başlaması ile pozisyon kapamaların etkili olduğunu, kurumsal döviz talebi nedeniyle USD/TL kurunun (1 hafta önce 2,1620 seviyesinden işlem gördüğü düşünülürse) dün sabah saatlerinde 2,12 seviyesine kadar yükselerek son haftaların en yüksek seviyesine yükseldiğinini altını çizelim. TCMB yetkililerinin faiz indirmine göz kırpan son dönemlerdeki açıklamalarının da yardımı ile kur cephesinde volatilitenin yeniden tırmanışa geçtiğini rahtalıkla söyleyebiliriz. Her ne kadar yukardaki grafikten de görüleceği üzere risk priminde düşüş görülse de, zamanlama açısında faiz indiriminin çok dikkatli bir şekilde ele alınmasının gerektiğini düşünüyoruz. TÜFE enfasyonun çift haneye dayandığı, çekirdek enflasyonun ise çift haneyi aştığı bir ortamda TCMB’nin faizleri ellememesi gerektiği görüşümze rağmen TCMB yetkililerinden gelen çeşitli açıklamalar 25-50 baz puanlık bir indirim olabileceğine işaret ediyor. Siyasi cepheden faiz indirimi yönünde artan baskılar, azalan risk primi, konjonktür anlamında gelişmekte olan ülke para birimlerine yönelik artan fon girişleri, Avrupa Merkez Bankasından beklenen genişleme yönnde adım ölçülü ve sadece faiz koridorunu üst kısmında faiz indirimi olabilme ihtimalini artırıyor. TCMB Başkan Yardımcısı Kenç’in de Londra'da yaptığı sunumda, faiz indiriminde ölçülü bir adımın dahi para politikasını sıkı kalmaya devam edeceği anlamı taşıdığına vurgu yapması, faiz indirim ihtimalini güçlendiriyor. Bugün faiz indirim ihtimali nedeniyle TCMB PPK toplantısı önemle takip edilecektir. TCMB’den henüz enflasonun yönünü aşağıda çevirmediği bir ortamda gelecek olası bir faiz indirimi TL’nin bir miktar değer kaybını tetikleyebilir. TCMB’nin politika duruşunu koruması durumunda Türk Lirası’nda ilave bir değerlenme görebiliriz. Toplantı ardından yayımlanacak kısa bildirini notunda kullanılacak ifadeler de önem arz ediyor. TCMB’nin faiz kararı sadece Türk Lirası’nı değil, kırılgan 5’i olarak adlandırılan ülke para birimlerinin de yönünü tayin edebilir. Gelişmekte olan ülke merkez bankalarından faiz indirimi yönüne bir politika manevrası gelmediği bir ortamda TCMB’nin ilk adımı atması, TL’nin negatif ayrışmasına neden olabilir. USD/TL kurunun güne 2,0950 , EUR/TL 2,8650 , GBP/TL 3,5350 , Sepet kurun ise 2,4780, XAU/TL (altın gram) 87 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
Kıbrıs İktisat Bankası – Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu
