Dün gözler TCMB PPK’nın olağan faiz toplantısında idi. TCMB beklentilere paralel:
Borç alma faiz oranını (faiz koridorunun alt bandı) % 8 seviyesinde,
Borç verme faiz oranını (faiz koridorunun üst bandı) % 12 seviyesinde,
1 hafta vadeli repo faizini (politika faizi) % 10 seviyesinde sabit tuttu.
Kullanılmayan geç likidite penceresi borç verme faiz oranında ise teknik bir indirime gidildi (% 15’den % 13,50)
Toplantı öncesinde her ne kadar TCMB’den faiz indirimi beklenmese de, son dönemlerde siyasi cenahtan gelen “faiz indir” baskısı nedeniyle piyasanın tam anlamıyla rahat da olmadığını söyleyebiliriz. Özellikle Türk mali piyasalarının tatil olduğu 23 Nisan günü, elektronik işlemlerde USD/TL kurunun (gelişmekte olan ülke para birimlerinde görülen satıcılı havanın da yarıdımı ile) 2,1540 seviyesini test etmesi, aslında piyasa oyuncularının belki faiz iner mi endişesini de yansıttı. Dün TCMB PPK’nın kredibilitesini ve bağımsızlığını koruduğunun rahatlıkla söyleyebiliriz. Beklentilerimize paralel bir karar alan TCMB’nin bağımısızlığının bir müddet sorgulanmaması gerektiğini düşünüyorum. TCMB’nin enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasında sıkı duruşun süreceğini vurgulaması, USD/TL kurunun dün 2,1280 seviyesine kadar gevşemesine neden oldu. Çekirdek enflasyonun % 9,32 ; politika faizinin % 10 seviyesine olması aslında reel anlamda TL’nin çok da aşırı bir cazibesinin olmadığını gösteriyor. Bu bağlamada enflasyonda düşüş eğilimi başlamadan siyasi cepheden gelen baskı ile faiz indiriminin gündemine alması, kur üzerinde ciddi bir belirsizliği de beraberinde getirebileceğinden son derece endişe ediyorduk. Netice itibarı ile yüksek faiz mi yüksek kur ve artan belirsilik mi büyümeye sekte vuruyor sorusunun cevabının yüksek faiz olmadığını kesinlikle söyleyebiliriz. Her ne kadar beklenmese de, tahvil ve bono piyasasında da olası bir faiz indiriminin fiyatlandığını görüyoruz. Salı gününü % 9,85 seviyesinde tamamlayan 24 Şubat 2016 itfalı iki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi PPK öncesi % 9,7 seviyesine gerilemesi ardından günü % 10 seviyesinden tamamladı. Borsa cephesinin ise günü düşüşle tamamladığını not edelim. PPK’dan bankaların zorunlu karşılıklarına faiz ödenmesine ilişkin açıklamada bulunulmaması ve bunun yanısıra faiz indirimi gelmemesi bankacılık sektör öncülüğünde BIST100 endeksinin günü % 1,06 düşüşle tamamlamasına neden oldu (Bankacılık hisseleri günü % 2 düşüşle tamamladı).
Yeni gün başlangıcında Asya cephesinde genele yayılan bir satış havası hakim. Ukrayna belirziliğinin piyasalar üzerinde etki oluşturmaya devam ettiğini görüyoruz. TCMB’nin faiz indirim kararı almaması ardından USD/TL kurunun güne 2,13 seviyelerinin hafif üzerinde başladığını görüyoruz. PPK’nin faiz indirmeye enflasyon görünümünde düzelme ve piysalarda rahatlama olmadan başlamayacağını ön görüyoruz. ABD borsalarının rekor yüksek seviyede olmasına, EUR ve GBP’nin dolar karşısında güçlü seyrine, TCMB’nin her gün 50 milyon dolar döviz satım ihalesi açmasına ve hatta çift faiz sunan elle sayılır birkaç ülkeden bir olmasına rağmen kurun 2,10 seviyesinin altına kalıcı bir şekilde inmemesi ve güven ortamının tam anlamıyla bir türlü sağlanamaması, TCMB’nin faiz oranları bir müddet daha sıkı tutacağına işaret ediyor. Gecelik fonlama miktarını piyasa ihtiyacının üzerinde tutarak gecelik faizileri aşağıya itmeye devam edebilir. Kurda yaşanacak kalıcı bir gevşeme ve algını ve beklentilerin düzelmesi durumunda TCMB’nin devreye gireceğini düşünüyoruz. Halen daha yurtiçi yerleşiklerin ve özellikle kurumsal müşterilerin kurda olsa düşüşün döviz alma için fırsat olarak gördüklerini anlıyoruz (TCMB’nin verilerine göre bankalardaki DTH oranları artmaya devam ediyor).
Mali piyasaların gündeminde bugün İngiltere’de açıklanacak perakende satışlar verisi günün en önemli verisi olarak takip edilecektir. Sterlinin dolar karşısında son 4,5 senenin zirvesine yükselmesi ardından 1,6840 seviyesinde dirençle karşılaştı. 1,6840 seviyesinin üzerinde yapılacak olası bir kapanış 1,70’e doğru yükselişin kapısını daha da aralayacaktır. Bugün açıklanacak verinin stelinin yönün tayin edebileceğini düşünüyoruz. Günün ikinci yarısında ise ABD’de açıklanacak Michigan Universitesi endeksleri takip edilecektir. USD/TL kurunun 2,1315 , EUR/TL 2,9450 , GBP/TL 3,58 , Sepet kur ise 2,54, XAU/TL (altın gram) 88.50 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
Kıbrıs İktisat Bankası – Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu
