Yurtdışında geride bıraktığımız hafta Perşembe günü başlayan Paskalya tatilinin içerde 23 Nisan Ulusal Egemenlik ve Çoçuk Bayramı ile birleşmesi, işlem hacminin oldukça düşük kalmasına neden oldu. Tatiller bir kenara, yurtiçi piyasaların ana konsantrasyonu aslında TCMB’nin bugün TSİ 14:00’da sonuçlanacak olağan PPK toplantısı olduğu şüphesiz. Yerel seçimlerinin sonuçlanması ardından TL’de görülen toplarlanma süreci ve TCMB’nin piyasa ihtiyacı üzerinde sağladığı yüksek fonlama ile piyasada gecelik faiz oranının % 10 seviyesine kadar gerilemesi, piyasalarda TCMB’nin üstü kapalı da olsa faiz indirimine gittiğini gösteriyor. Bugün ise gözler TCMB Para Politikası Kurulundan çıkacak kararlara çevrilmiş durumda. TCMB’nin Ocak sonunda olağanüstü toplanarak faiz oranlarını agresif bir şekilde artırması ardından siyasi cepheden son günlerde yükselen “faiz indir” baskısına TCMB yönetiminin nasıl bir cevap vereceğini merak ediyoruz. Piyasalarda TCMB Başkanının Başçı mı Erdoğan mı olduğunun c^da evabını bugün alacağız. Bizim beklentimiz, her ne kadar matematiksel anlamda faiz indirimi için yer bulunsa da, zamanlama açısından (enflasyon beklentilerinde görülen yükseliş nedeniyle) uygun olmadığı yönündedir. Algının bu kadar bozuk seyrettiği bir ortamda faiz indiriminde hata payına yer maalesef bulunmuyor. Faiz artırımında geç kalınıp indiriminde hızlı davranılması, ilave kırılganlık yaratabileceğini düşünüyoruz. Son dönemdeki söylemlerden hareketle, PPK’nın enflasyonla savaşta en etkili silahı olan faizde gevşemeye yaz aylarında (enflasyonun Mayıs ayında tepe yapması ardından) başlayacağını düşünüyoruz. TCMB’nin bugün faiz indirimine gitmesi durumunda, siyasi baskılara boyun eğdiği yönüde artacak algılamalar Banka'nın araç bağımsızlığı üzerinde de soru işaretlerinin artmasına neden olabilir. Bu nedenle, PPK’nin bugün bir nevi bağımsızlık testinden de geçerek faiz oranları değiştirmeyeceğini düşünüyoruz. Faiz oranlarında değişimden ziyade, makro ihtiyati araçları (Rezerv Opsiyon Katsayısı, Zorunlu Karşılıkları) genişlemeci yönde kullanabileceğini tahmin ediyoruz. Saat 14:00’de yayımlanacak kısa bildiri notunun satır araları dikkatle okunacaktır. İleriye dönük verilecek sinyaller büyük önem taşıyor. Eğer beklentimizin aksine faiz indirim gelirse, muhtemelen USD/TL kuru 2,1650 seviyelerine doğru bir atak yaparak seçim öncesi seviyelere hızla geri dönecektir. USD/TL kurunun 2,15 , EUR/TL 2,9750 , GBP/TL 3,61 , Sepet kur ise 2,56, XAU/TL (altın gram) 88.85 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
