TCMB Başkan Başçı’nın dün Bakanlar kurulunda kabine üylerine iktisat dersi verdi. Rutin kapsamda yapılan sunumda Merkez’in temkinli duruşunu koruyacağı izlenimi alındı (faiz oranları kontrollü düşürülecek)
Bugün TÜİK tarafından açıklanacak Mayıs ayı enflasyon verisi; dışarda ise Perşembe günü sonuçlanacak ECB faiz toplantısı ve Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisi piyasaların seyri üzerinde yön belirleyici olacaktır
USD/TL kurunun 2,08 – 2,10 seviyelerinde dengelenmesinin ardından yukarı yönlü bir hareket ihtimalini göz ardı etmiyoruz
Piyasa Özeti ve Yorumu
Dün Başkan Başçı’nın sumunda yer verdiği aşağıdaki grafiğe göre, önden yüklemeli faiz artırımları ardından faiz indiriminin de aynı sertlikte yapılması, enflasyon hedefinden uzaklaşmaya (daha yüksek bir enflasyona) ve neticesinde uzun vadeli faizlerin yükseliş kaydetmesine ve bu durumun orta / uzun vadede yeni bir faiz artırım sürecini de beraberinde getirmesine neden olabileceği anlatıldı. Başkan Basçı'nın sunumunda yer verdiği ekli grafiğin son dönemlerde TCMB üzerinden devam eden “faiz indir” yönündeki sert baskılara da bir cevap niteliği taşıdığını ve bankanın para politikasındaki temkinli ve ölçülü duruşunu koruyacağına mesajını içerdiğini yönünde yorumluyoruz.
Enflasyon beklentilerinde iyileşme belirmesi (TCMB enflasyonda tepe noktasının bugün açıklanacak veri ile görüleceği ve Haziran ayı ile birilkte enflasyonun düşüşe geçeceğini bekliyor), 05 Haziran tarihinde ECB’nin genişlemeci politikalara adım atarak gelişmekte olan ülke para birimlerine yönelik iştahı kabartması durumunda, TCMB’nin 24 Haziran tarihinde düzenlenecek olağan PPK toplantısında da 50 baz puan faiz indirimine gidebileceğini düşünüyoruz.
Dün Türk mali piyasaları, son dönemlerde Hükümet ile TCMB arasında gerilen iplerin gölgesinde Başbakanlık’ta düzenlenen rutin sunumu takip etti. Yukarda da belirttiğimiz üzere, TCMB’nin kendisine çeki düzen vermesi gerektiğini savunan Başbakan Erdoğan, enflasyon ve faiz hadleri arasındaki ilişkiyi tam olarak kavrayamadan faiz artırımlarının yüksek montanlı, indirimlerinin ise çok küçük montanlı yapılmasından hareketle TCMB Başkanını açıkca bir şekilde istifaya davet etmişti. Haftasonu sosyal medyada Başçı’nın istifasının Başbakan Yardımcısı Ali Babacan tarafından engellendiği, dün ise sunum ardından mikrofon karşısına geçen Başbakan Yardımcısı Arınç’ın TCMB Kanununda herhangi bir değişikliğin söz konusun olmadığı hatta TCMB’nin bağımısız olduğuna vurgu yaptığını not edelim.
Başkan Başçı’nın sunumu ardından faiz indrimilerinin ölçülü ve temkinli olacağı varsayımı; öte yanda Hazine’nin düzenlediği ihalelere gelen yüksek talep ve nihayetinde Perşembe günü sonuçlanacak ECB toplantısından Başkan Draghi’nin deflasyon endişelerine karşı genişlemeci yönde adım atacağı beklentileri ile gösterge faiz gerilerken, kur ve faiz tarafında ise hafif çapta satış baskısı hissedildi. Gelişmekte olan piyasalardan çıkışlara (özellikle Güney Afrika ve Brezilya) paralel USD/TL kuru dün gün içinde her iki yöne dalgalı bir seyir izlerken, borsa istanbul 80,000 teknik ve psikolojik seviyesini aşamayarak günün ikinci yarısında kar satışlarının etkisi ile % 0,8 düşüş kaydederek günü 78,648 puan seviyesinden tamamladı.
Mayıs ayı toplantısında Haziran ayında adım atma konusunda tartıştıklarının belirten ECB Başkanı Draghi haliyle toplantıya atfedilen önemi de olukça artmış oldu. Hatırlanacağı üzere geride bıraktığımız ay 1,40 seviyesini test eden EUR/USD paritesi, Draghi’nin açıklamaları ile 1,36 seviyesine kadar kademeli olarak gevşemişti. ECB'nin 5 Haziran'da yapacağı toplantıda % 0,25 olan politika faizini indireceği, enflasyonu canlandırmak ve kredinin reel sektöre gitmesini teşvik etmek adına negatif mevduat faizini değerlendireceği beklentiler arasında yer alıyor. ABD Merkez Bankası konumunda FED’in gevşek para politikasından çıkmaya hazırlandığı ortamda ECB'nin gevşek para politikasına başlıyor olması son dönemelrde özellikle gelişmekte olan ülke para birimlerine olan rağbeti artımıştı. Ana ihracata partneri Avrupa olan Türkiye ekonomisinin ise söz konunu genişlemeci politikalaradan iyimser anlamda fayda göreceği düşünülüyor. Bu doğrultuda gerek TCMB’nin kontrolü ele alması, gerekse azalan siyasi tansiyon, gerekse TL’nin sumuş olduğu reel ve nomimal getiri, para kazanma arzusu içinde olan sıcak paranın TL ve TL cinsi yatırım araçlarına rağbet göstermesine neden oluyor. Bu bağlamda borsanın 80bin seviyesine dayandığı, USD/TL kurunun 2,08 – 2,10 seviyelerinde denge kurduğunu hatta gösterge faizin % 8,4 seviyesine kadar gerilediğini not edelim. Bu olumlu havanın yurtdışında var olan ve getiri peşinde koşan sıcak paranın etkisi ile bir müddet daha devam etmesi olası duruyor. Ancak, FED’in faiz artırım sürecini açıklanacak olumlu veri seti ile öne alması durumunda, gelişmekte olan ülke para birimlerinin yeniden satış baskısı ile karşı karşıya kalabilme durumunu göz ardı etmek istemiyoruz. Kısa vade yurtdışı kaynaklı iyimserlikten faydalanılması gerektiğini ancak orta vadeli risklerin de unutulmaması gerektiğini düşünüyoruz. USD/TL kurunda 2,08-2,10 aralığında hafif de olsa destek oluşmaya başladığını dün bültenimizde paylaşmıştık. Kısa vadeli iyimersliğin devam edip etmeyeceği konusunda Perşembe günü sonuçlanacak olan ECB PPK toplantısı bizlere yön tayin edecektir.
Dün bütün bu bilgilerin ışığında güne 2,10 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, günün ilk yarısında 2,0920 seviyelerine varan bir gevşeme kaydetse de, günün ikici yarısında yeniden 2,1070 seviyelerini test etti. Yeni gün başlangıcında da USD/TL’nin ilk işlemlerde 2,1040 seviyelerinden güne başlangıç yaptığını not edelim. ECB toplantısına bel bağlayan ve uzun bir süredir toplantıdan genişlemeci ve nihayetinde gelişmekte olan ülke para birimlerini destekleyecek bir politika duruşu çıkacağı beklentisi ile iyimser anlamda ayrışan gelişmekte olan ülke para birimlerinde dün görülen kar satışlarının Perşembe günü düzenlenecek toplantıya kadar devam etme ihtimali göz ardı edilmemelidir.
Yeni gün başlangıcında Asya cephesinde iyimser havanın devam ettiğini görüyoruz. Yurtiçinde malum gündemin bir numaralı maddesi TSİ10:00’da TÜİK tarafından açıklanacak Mayıs ayı enflasyon verileri olacak. Reuters anketine katılan ekonomistlerin Mayıs ayında TÜFE enflasyonunu % 0,50 artış kaydedeceğini; 2014 sonu TÜFE beklentisinin ise % 8,2 olması bekleniyor. Enflasyon verisinin süpriz yapmaması durumunda gözler Perşembe gününe çevrilecektir. Perşembe günü ECB'nin alacağı kararın hayal kırıklığı yaratması durumunda uzun süredir devam eden iyimser havanın yerini daha temkimli bir seyre terk etme ihtimali göz ardı edilmemelidir. USD/TL kurunda 2,08-2,10 aralığının üst kısmnda yer alması yukarıya doğru bir hareketin önünü açabilir. USD/TL kurunun güne 2,1030 , EUR/TL 2,86 , GBP/TL 3,5150 , Sepet kurun ise 2,48, XAU/TL (altın gram) 84 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
Kıbrıs İktisat Bankası – Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu
