Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

Türk Lirasında son günlerde şiddetlenen değer kaybına paralel tahmin ettiğimiz üzere Cuma günü ilk rahatsızlık belirtisi geldi

USD/TL’nin 3,41’e dayanması ; sepet kurun ise 3,50 seviyesini aşması ardından Ekonomi Kordinasyon Kurulu’nun (EKK) toplanacağı açıklandı

Gece geç saatlerde açıklanan EKK kararında TCMB’nin fiyat istikrarı için gereğini yapacağı vurgusu dikkat çekiyor

EKK açıklaması ardında gözler Perşembe günü düzenlenecek olağan TCMB PPK toplantısına çevrildi

PPK’nın teknik bir adım atarak politika faizini % 7,50 seviyesinden 25 bsp yükselişle % 7,75 seviyesine getirmesi ve piyasalara sinyal vermesini bekleniyor

Böylelikle, faiz artırımı ile simetrik koridor ve sadeleştirme adımı da tamamlanmış olacaktır (borç alma % 7,25 ; politika faizi % 7,75 ; borç verme % 8,25)

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Türkiye ekonomisinde devam eden kasvetli görünüm giderek daha da farklı bir boyut almaya başladı. Yeni hükumet modeli ve anayasa değişiklik önergesi (siyasi), idam ve cinsel istismar konusu (sosyal), içerde devam eden terör endişeleri ve sınırlarda yaşanan sıcak gelişmeler (güvenlik), AB ile devam eden müzakerelere yönelik soru işaretleri ve en son haftasonu gündeme gelen Şangay Beşlisi (diplomatik) ve bunların tümüne ilaveten bu bültenin ana ilgi alanı olan finansal piyasalarda yaşanan bozulma (ekonomik) ister istemez tonumuzu giderek griden siyaha doğru yönelmesine neden oluyor. Özetle, Türk insanın biraz mutsuz ve karamsar bir dönemden geçtiği aşikar. Ekonominin sosyal bir bilim dalı olduğu ve temelinde de insan olduğu düşünülürse, piyasa denen olgunun da duygular üzerinde şekillendiği ve psikolojik ile birçok noktada kesiştiğini göz ardı edilmemelidir.

Elbette ne kadar uzun yazarsak yazalım, Türk insanın barometresi USD/TL kuru. Cuma günü sabah açılışla birlikte 3,37’li seviyelerden hızla 3,41 seviyesine yönelen kur, tahmin ettiğimiz üzere, Ekonomi Kordinasyon Kurulu’nun (EKK) toplanacağı ve kur cephesinde son dönemdeki yükselişin ele alınacağı açıklaması ile kısmen de olsa rekor seviyelerden geriledi. Hatırlanacağı üzere, Cuma günkü bültenimizde, “TL’deki bu denli değer kaybına karşı TCMB’nin “ben burdayım” yönünde sinyal vermesi için zamanın geldiğini düşünüyoruz”manşetini atmıştık. Beklentimize paralel, gerek sepet kurun 3,50 seviyesini aşması, gerekse USD/TL kurunun 3,41 seviyesine dayanması ile rahatsızlık belirtisi de gelmiş oldu. EKK’nın 4 saat süren toplantısı ardından “Ekonomimizin direncini artıracak reformlar hızlandırılacak; reel sektörün desteklenmesine yönelik adımlar devam edecek; Merkez Bankası fiyat istikrarı için tedbirler alacak” denildi. Haliyle geniş bir açıklama olarak görülse de, piyasalar açısından TCMB vurgusu kısmen de olsa ortamın yumuşamasına neden oldu.

Elbette, yukarda da söz ettiğim üzere, Türk mali piyasalarının genel havasını birçok etken beraber belirliyor. Her ne kadar hain darbe girişimi ile ekonomi küçülmeye, sanayi üretimi yıllar sonra daralmaya, yatırım yapılabilir not spekülatif cetvele düşse de, diğer birçok önemli gelişmeler de piyasaların gidişatını etkiliyor. Örneğin, piyasaların çıpa olarak gördüğü AB ile müzakerelere yönelik üslubun sertleşmesi, Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın haftasonu Şangay Beşlisini gündeme taşıması, Avrupa Parlamentosu’nun ise Türkiye ile görüşmelerin dondurulması yönünde tavsiye niteliğinde bir karar alabileceği piyasaları geriyor. Türkiye’nin kaliteli ihracatını ve % 50’sinden fazlasının AB’ye yaptığı unutulmamalıdır. Netice itibarı ile cari fazla verdiğimiz aba ihracat pazarımız ile ilişkileri dikkatli bir şekilde ele almamız gerektiğini düşünüyoruz.

Yeni gün başlangıcına dönersek, ABD tahvil faizlerinin ve dolar endeksinin yönü piyasaların klavuzu olmaya devam ediyor. Trump’ın enflasyon yaratacak ekonomi modeline tepki olarak % 2,30 seviyesini aşan ABD 10 yıl vadeli tahvil faizleri ve 101 seviyesinin üzerinde olan dolar endeksi takip edilmeye devam edilecektir. Sabah saatlerinde Asya piyasalarına göreceli olarak sakin bir hava var. Türk mali piyasalarının gidişatının TCMB’nin Perşembe günkü Para Politikası Kurulu toplantısı ardından şekilleneceğini düşünüyoruz.

Fenerbahçe’nin klasik Kadikoy galibiyeti ardından Türk Mali piyasalarını güne daha moralli başlamasını ümit ediyoruz

Ø USD/TL kurunda teknik bakış açısı ile 3,41 seviyelerindeki beklentimiz gerçekleşti…Düzeltmenin 3,22 seviyesine kadar devam etme ihtimali göz ardı edilmemelidir

Cuma sabahı bültenimizde 3,41’li seviyelere kadar kurun teknik olarak yükselebilme ihtimalini grafiklemiştik. Cuma sabahı USD/TL’nin 3,40 seviyesini aşması ve beraberinde sepet kurun da 3,50 seviyesinin üzerine yükselmesi ile ekonomi yönetiminden ilk rahatsızlık sinyali geldi. Ekonomi Kordinasyon Kurulu’nun (EKK) toplanacağı açıklamasının haberlere düşmesi ile kurun da kademeli olarak 3,35’li seviyelere kadar gerilediğine şahit olmuştuk. Kuvvetle muhtemel, Perşembe günü düzenlenecek olağan TCMB Kasım ayı Para Politikası Kurulu toplantısından 25 baz puanlık bir faiz artırımına ihtimal tanıyoruz. TCMB’nin piyasayı Cuma günü % 7,87 seviyesinden (ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti) ile fonladığı düşünülürse, politika faizin % 7,50 seviyesinden % 7,75 seviyesine çekilmesi teknik bir ayarlamanın önüne geçmeyeceği gibi, beraberinde son günlerde artan spekülatif doviz talebini de bir miktar da olsa frenleyebileceğini düşünüyoruz. Piyasalara elle tutulur bir mesaj verilmesi durumunda, USD/TL kurunda aşağıda 3,22 seviyesine varan bir düzeltmeye imkan tanıyoruz. Öte yandan, beklentinin boşa çıkması durumunda, kuvvetle muhtemel, kurun 3,41 seviyesini aşarak yeni rekor kırma isteği devam edecektir.