Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

ABD’de ve İngiltere’de bugün açıklanacak enflasyon verilerine dikkat etmek gerekiyor

Enflasyonda yukarı yönlü kıpırdanma, Sterlin üzerinde son günlerde dolaşan kara bulutların kısmen de olsa dağılmasına yardımcı olabilir

USD/TL kurunda 3,0710 seviyesine dikkat etmek gerekiyor. Altına inilemezse, tüm zamanların zirvesi olan 3,1130 ve devamında 3,15 seviyeleri radara girecektir

Piyasaların konsantrasyonu ise kritik Perşembe gününe çevrildi. ECB’nin ve TCMB’nin olağan toplantısı bekleniyor

Özellikle Başkan Draghi’nin tahvil alım programında kısıntıya (tapering) gidileceği dedikodusuna vereceği cevap EUR/USD üzerinde etkili olacaktır

TCMB’nin ise bu ay faiz indirimine ara vermesi gerektiğini düşünüyorur. Böyle bir gerçekleşme, TL ve TL cinsi yatırım araçlarında soluklanmaya neden olacaktır

Para politikası ne kadar muktedir? Küresel faiz oranlarında yükseliş ve para politikasının etkinliği yeni tartışma konusu

 Piyasa Özeti ve Yorumu

Bugün bültenimize FED Başkan Yardımcısı Stanley Fischer’in vermiş olduğu önemli bir mesajla başlıyoruz. Hatırlanacağı üzere, küresel merkez bankaları, 2008 krizinden sonra özel sektör önderliğinde  tüketimi canlandırmak adına para politikasının sınırlarını zorlayarak, faiz oranlarını önce % 0 sonrasında ise negatife çekmek suretiyle tahvil alım programı açıklayarak likiditeyi artırmışlardı. Bu sürece piyasalarda “bas bas paraları piyasaya” olarak adlandırılmıştı. Ancak, gelinen noktada, tüketimin artmadığı küresel ticaret hacminin daraldığı ve merkez bankalarının uyguladığı para politikasının ne kadar muktedir olduğu konuşuluyor. Özellikle, yaşlanan dünya nüfüsü, artan tasarruflar, düşen yatırımlar, tüketimin istenilen düzeyde artmaması, dijitalleşmenin istihdam üzerinde yarattığı baskı, uygulanan politikaların toplumun tüm kesimlerini aynı düzeyde etkilememesi (heterojenite) nedeniyle para politikasının yanısıra mali politikalarının da devreye girmesi gerektiği tartışılıyor. Son dönemlerde küresel faiz hadlerinde başlayan yükseliş, merkez bankalarının da düşük faiz ortamından beklenilen düzeyde fayda sağlayamaması hatta olası bir resesyon durumunda, uzun süren düşük faiz ortamının cephane anlamıda sıkıntı yaratacağı da konuşulmaya başlandı. Farkındaysanız, uzun bir süredir Japonya’da yaşanan düşük büyüme ve düşük enflasyon (her ikiside % 0’a yakın) secular stagnation (devamlı durgunluk) için mükemmel bir örnek oldu. Bu bağlamda, Japonya daha fazla tahvil alımı ve negatif faiz ile bu döngüyü kıramayacağını anlayarak alternatif mali politikalar aramaya başladı. Benzer bir şekilde, Avrupa Merkez Bankası’nın da Avrupa Ekonomilerinin bu kadar zayıf olduğu bir ortamada dahi tahvil alım programını kısma yönünde geride bıraktığımız haftalarda piyasalara dedikodu salarak nabız yokladı. FED Başkan Yardımcısı ünlü ekonomist Stanley Fischer’in New York Ekonomi Kulübü’ndeki konuşmasında faiz oranlarının uzun süre düşük kalmasının uzun vadede büyüme beklentilerini azalttığını savunarak düşük faiz oranları, ekonomiyi olumsuz şoklara karşı savunmasız bırakarak, resesyona bile neden olabileceğini söyledi. Bu bağlamda bugün ABD’de günün ikinci yarısında açıklanacak enflasyon verilerine dikkat etmekte fayda var. Fischer’in açıklamaları Aralık ayında faiz artışına yüksek oranda imkan tanıyor. İstihdamın neredeyse tam istihdam seviyesine ulaştığı bir ortamda, enflasyon cephesinde görülecek olası yukarı yönlü bir hareket, doların elini daha da kuvvetlendirecektir.

Küresel piyasalar açısından önemli bir haftanın içindeyiz. Dışarda devam eden Musul operasyonu, içerde anayasa ve başkanlık konuşmaları, devamında TCMB ve ECB’nin Perşembe günü düzenleyeceği olağan toplantılar nefesler tutulmuş vaziyette bekleniyor. Dün aslında çok da bir nedene bağlamasak da, Türk mali piyasaları günün ilk yarısında satış baskısına boyun eğdi. USD/TL kuru 3,0075 ile tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşırken, 10 yıl vadeli tahvilin bileşik faizi çift haneleri test etti. TCMB’nin Perşembe günü düzenleyeceği olağan toplantısı öncesinde görüş ayrılığı ise devam ediyor. Bazı kesimler, ekonominin soğuduğu bir ortamda ya da FED’in Aralık ayında faiz artırmadan önce hazır zaman varken faiz indirimlerine kur seviyesinden bağımsız olarak devam etmesi gerektiğini düşünürken; bizim de içinde olduğumuz bir görüş, bu ay faiz inidirim döngüsüne ara verilmesi gerektiğini söylüyor. TCMB’nin önümüzdeki aylarda koşulların daha iyi olduğu bir ortamda faiz indirimlerine devam edebileceği ve faiz indirimlerinin otomatiğe bağlanmış bir süreç olmadığı mesajı, son dönemlerde bozulan yatırımcı algısında düzelmeye neden olabilir. Özellikle, TL ve TL cinsi yatırım araçlarında son dönemlerde devam eden satış baskısı ardından TL’nin zayıflayan koruma kalkanını güçlendirmek adına bu ay faiz indirimine ara verilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Faiz indirimlerine devam edilmesi durumunda, TL cinsi varlıklarda devam eden satış baskının daha da artma ihtimali göz ardı edilmemelidir.

Yeni gün başlangıcında Asya  piyasalarında hafif çaplı da olsa iyimserlik hakim. Doların düne nazara bir miktar değer kaybettiğini görüyoruz. USD/TL kuru da güne 3,09 seviyesinin kıyısından başlıyor. Günlerdir devam eden 3,10 etrafındaki salınıma dikkat etmekte fayda var. Teknik anlamda 3,0710 seviyesinin altına geçilememesi durumunda, aşağıdaki grafikten de görüleceği üzere 3,15’li seviyelere kadar yükseliş yaşanabilme ihtimali kartlar arasında yer alıyor. Veri takviminde bugün günün ilk yarısında İngiltere’de; ikinci yarısında ise ABD’de açıklanacak enflasyon verilerine bakmakta fayda var. İçerde ise son günlerde tartışılan başkanlık ve referandum nedeniyle AK  Parti’nin Grup toplantısına takip edeceğiz.

Sterlin açısından bugün açıklanacak enflasyon verileri belirleyici olacaktır

Brexit’in ağırlığını tabir caize her kafasını kaldırdığında hisseden Sterlin, son haftalarda sert satışlara sahne olmuş hatta Asya piyasalarında dakikalar içerisinde 1,26 seviyesinden 1,1450 seviyesine kadar satılmıştı. Aşağıdaki grafikten de görüleceği üzere, sert düşüş ardından 1,22’li seviyelerde tutunmaya çalışan Sterlin için bugün önemli bir gün. İngiltere’de açıklanacak manşet ve çekirdek enflasyonun  geçen aya nazaran yükseliş kaydetmesi bekleniyor (çekirdek aylık % 0,2 ; yıllık %1,4   –   manşet aylık % 0,1 yıllık % 0,9). Beklentiler veya üzerinde gelebilecek bir veri, Sterlin çaprazlarında alımlara neden olabileceğini düşünüyoruz. Güçlü bir veri ve teknik bir bakış açısı ile GBP/USD paritesinden yukarda 1,27’li seviyelere kadar düzeltme olma ihtimalini göz ardı etmiyoruz.

Günlük Grafik

Kaynak: Reuters

  USD/TL cephesinde 3,0710 seviyesine bakmakta fayda var

USD/TL kurunda yukarı yönlü istek devam ediyor. Teknik bir bakış açısı ile, olası aşağı sarkmalarda 3,0710 seviyesine bakmakta fayda var. 3,0710 seviyesinin üzerinde kalınması durumunda ise yukarda oldukça önemli bir seviye olarak karşımıza çıkan 3,15’li seviyelerin ciddi bir duvar görevi üstleneceğini düşünüyoruz.

4 Saatlik Grafik

Kaynak: Reuters

İktisatbank’ın sunduğu avantajlı döviz kurlarını piyasa ile eş zamanlı ve 24 saat kesintisiz takip etmek için lütfen tıklayınız.

https://www.iktisatbank.com/doviz-kurlari