Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

İktisatbank Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu:

Gelişmekte olan ülke para birimlerine yönelik iyimserlik son günlerde daha da tırmandı

Fransız seçimlerinin olası bir Frexit’e işaret etmemesi, anayasa referandumunun siyasi belirsizliği kaldırması ve TL faizlerin artışa geçmesi topyekün TL ve TL cinsi varlıkları destekledi

TÜİK’in az önce açıkladığı Nisan ayı enflasyonu % 11,87 seviyesine yükselerek son 9 yılın zirvesine tırmandı

USD/TL cephesinde psikolojik anlamda 3,50 ; teknik anlamda 3,48 seviyesi radar menziline olumlu havaya paralel girebileceğini düşünüyorum (bakınız grafik)

Lakin, orta vadeli riskler ve bozulan enflasyon görünümüne paralel iyimserlik dozunun kademeli olarak önümüzdeki günlerde azalacağını düşünüyoruz

Bu nedenle, dövize açık pozisyonların, kurun gelmiş / geleceği seviyelerde dikkatle takip edilmesi yönündeki görüşümüzü yineliyoruz

Dün başlayan ve bugün TSİ21:00’de sonuçlanacak olağan FED FOMC toplantısından herhangi bir değişiklik beklemiyoruz

Politika metninin satır aralarında bilanço daraltma ve Haziran faiz artırımı bağlamında ip uçları irdelenecektir

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Türk Lirasında son günlerde belirginleşen iyimser görünüm, küresel mali piyasalarda olumlu havanın ivme kaybetmesine rağmen korunmaya dün de devam etti. Yan kulvarımızda koşan Brezilya ve Rusya gibi ülkelerin geçen sene vermiş oldukları yüksek faiz ve reel getiriye paralel açığa satılan ve mevduat yapılmayan TL’nin sergilediği negatif ayrışma, son dönemlerde TCMB’nin sıkı para politikası duruşu ve rakiplerin faiz indirimleri ile kademeli olarak kapanmaya başladığını görüyoruz. USD/TL kuru, Frasnız seçimlerinin olası bir Frexit’e işaret etmemesi ve küresel alamda artan risk iştahı, öte yandan içerde anayasa referandumunun sorunsuz atlatılması, siyasi belirsizliğin azalması ve bir miktar yumuşayan siyasi dile paralel değer kazanmaya dün de devam etti. Referandum öncesinde son iş gününün gece saatlerinde 3,74 seviyesini test eden kur, bu satırları yazdığımız sabah saatlerinde 3,52 seviyesine inerek, sene başına nazaran kayıplarını da telafi etmiş oldu. Borsa Istanbul, kur cephesindeki iyimserlik ve düzelen morallerin de etkisi ile 95bin rekor seviyelerinde salınırken, enflasyon görünümündeki bozulmaya rağmen, TCMB’nin geç de olsa sazı eline almasının yardımı ile kısa vadeli faizler yükselirken, uzun vadeli faizlerde gerileme eğilimi devam ediyor. 10 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi % 10,3 seviyesine gerileyerek Trump’ın seçilmesinden bu yana en düşük düzeyde işlem gördü.

Dün günün en önemli gelişmesi, Sayın Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın kurucusu olduğu AKP’ye üye olarak partili cumhurbaşkanı modelini resmen hayata geçirmesi idi. Üyeliği ardından mikrofon karşısına geçen Erdoğan, önemli ve sert sinyaller verdi. İlk olarak, AB ekseninde olası bir kayma var mı yönündeki kafalardaki soru işaretine net bir cevap niteliğinde, fasıllar açılmadan AB ile konuşacak bir konu olmadığının altını çizdi. Faiz cephesine de değinen Erdoğan, enflasyonun temel nedeninin yüksek faizler olduğunu belirterek bu konuda faizleri indireceklerini yineledi. Erdoğan’ın her ne kadar piyasanın duymayı sevmeyeceği tarzda açıklamaları dikkatle takip edilse de, piyasa cephesinde var olan iyimser hava ve TL’nin sunduğu yüksek getiri şu anda “müziği kapatıp ışığı açacak” tarzda algılanmadı (piyasa yansıması olmadı). Yine de, 21 Mayıs’ta düzenlenecek olan kongre sonrasında siyasi cephede var olacak hareketlilik, bu bağlamda ekonomi yönetiminin kime emanet edileceği olmak üzere hareketliliği de beraberinde getireceğini düşünüyoruz. Hazır yabancı girişleri varken, hazır kur düşüş eğilimine geçmişken ve belki biraz daha gerileyecek yeri varken, dövize açık risklerin kollanması için kur seviyesinin dikkatle takip edilmesi gerektiğini yönündeki görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Kur cephesinde esen bahar havasının kalıcı olmayabileceğinden endişe ediyoruz.

Yeni gün başlangıcında, Asya piyasalarında olumlu bir hava var. Apple bilançosu ardından teknoloji hisselerindeki alımlar piyasayı desteklemiş. Bugün diplomasi cephesinde hareketli seyir yakıdan takip edilecektir. Dün ABD Başkanı Trump’ın ve Merkel’in Putin ile yaptığı görüşme ardından bugün de Cumhurbaşkanı Erdoğan Soçi’de Putin ile yüz yüze yapacağı görüşme önemle takip edilecektir. Akşam saatlerinde ise piyasalar her ne kadar FED’den herhangi bir politika değişiklik kararı beklemese de, bilanço daraltma ve Haziran ayına yönelik bir faiz artırım beklentisi satır aralarında irdelenecektir. FED’in yumuşak ve güvercin bir duruş sergilemesi durumunda, EUR/USD paritesi haftasonu yapılacak Fransız seçimlerinin ikinci turu öncesinde 1,10 seviyesine doğru tırmanabilir. Böyle bir gelişme, USD/TL kurun bir miktar daha aşağıya itebileceğini düşünüyoruz.

Ø TÜİK enflasyon verilerini açıkladı

TÜİK verilerine göre, TÜFE enflasyonu Nisan ayında piyasa beklentisine paralel % 1,31 artış gösterirken, yıllık enflasyon % 11,87 seviyesine yükselerek Ekim 2008’den bu yana en yüksek seviyede açıklandı. Üretici cephesinde de, enflasyonda yükselişin hız kazandığın görüyoruz. Nisan ayın ÜFE % 16,37 seviyesine yükselerek Kasım 2008’den bu yana en yüksek seviyeye işaret etti. Verinin alt kalemlerini incelediğimizde, giyim kaleminde aylık % 9,13 yaşanan sert artışa ilave olarak gıdanın da yükselişe % 1,2 ile katkı koyduğunu not etmek gerekiyor. Özel kapsamlı çekirdek göstergelerde ise eski “I” yeni “C” endeksinde önemli bir değişim göremedik. Yurt içi ÜFE’nin ise yıllık bazda % 16,37 ile Kasım 2008’den bu yana en yüksek düzeye ulaşmasına daha da önem atfetmek gerekiyor. Üretici fiyatlarında artış, manşet enflasyonun yakın gelecekte artış eğilimli seyrini koruyabileceğine işaret ediyor.