Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

Paskalya tatilinden dönen yabancı oyuncuların temkinli TL talepleri ile USD/TL kuru yönünü bir miktar da olsa aşağıya çevirdi

Jeopolitik risklerde hafifleme, haftasonu yapılacak Fransa seçimlerine yönelik azalan riskler ve İngiltere erken seçim haberi dolar endeksinin değer kaybetmesine neden oldu

İngiltere Başbakanı May’in 8 Haziran tarihine yönelik süpriz erken seçim kararı alması, Sterlin çaprazlarında büyük bir coşku ile karşılandı

Türkiye cephesinde erken seçim ihtimalinin düştüğüne inanan yatırımcıların idam ve AB konusunda referandum haberi yeniden güven bunalımına neden oldu

USD/TL cephesinde teknik anlamda 3,62 seviyesinin altında 3,5550 ; 3,72 seviyesinin üzerinde ise 3,7860 seviyesini takip edeceğiz

TL ve TL cinsi yatırım araçlarının bundan sonraki seyri siyaset kurumundab gelecek açıklamaların dozu ile bire bir uyumlu olacaktır

THY Euroleague çeyrek finalindeki dev karşılaşmada Fenerbahçemiz 16 sayı geriye düştüğü maçta deplasmanda Panathinaikos’u 71-58 mağlup etti!

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Paskalya tatilinden dönen yabancı yatırımcıların temkinli de olsa TL yönünde almış oldukları pozisyonların yardımı ile dün kur cephesinde bir miktar sakinleme görüldü. Hatırlanacağı üzere, referandum öncesinde, erken seçim ihtimalini gündeme getirmeyecek küçük bir evetin piyasa cephesinde siyasi belirsizliği azaltarak en makul sonuç olacağını paylaşmıştık. Bu minvalde, küçük bir evet çıkması durumunda TL ve TL cinsi varlıklarda ralli yaşanmasına piyasanın büyük bir kısmı gibi biz de ihtimal veriyorduk. Ancak, referandumun ardından her ne kadar sıcağı sıcağına ilk açıklamalar kucaklayıcı bir tonda gerçekleşse de, ortaya çıkan siyasi tablo kafaları yeniden karıştırmaya yetti. Kalabalık seçim takviminde kurtulmak, ivme kaybeden ekonomiyi ayağa kaldırmak, 2008 / 2009 yılına dönen enflasyon ve işsizlik rakamları, bozulan büyüme dinamikleri ve beraberinde kısa vadeli önlemlere ekonominin motorunun durmaması için bütçe disiplininden taviz veren Türkiye ekonomisi, her yanı ile yabancı yatırımcıya istenilen düzeyde güven vermeyen bir görüntü arz ediyor. Referandum belirsizliğinin ardından, bu kafa karışıklığının giderileceği ve kolların ekonomi ve reform vizyonu ile kırılan dökülen ilişkilerin tamiri ekseninde düzeleceğini bekleyen piyasalar, idam gibi antipatik ve AB gibi önemli bir çıpanın yeniden referanduma sunulabileceği haberi ile sarsılmış, düşük likiditenin de yardımı ile seçim ardından ilk 48 saatlik zaman dilimi tahmin ettiğimiz düzelemin oldukça uzağında bir performans kaydetmişti. Daha da somutlaştırmak gerekirse, referandum ardından politik, siyasi ve yatırım ikliminin düzeleceği ve OHAL’in kalkacağını bekleyen yatıcımları, pek umut verici bir senaryo ile karşılaşmadı. USD/TL kuru 3,70’li seviyelerin üzerini pek çok kez son dönemlerde test ederken, dün bir tarafta Paskalya tatilinden dönen yatırımcıların temkinli de olsa TL yönünde aldığı pozisyonlar, öte yandan jeopolitik risklerde hafif gevşeme, Fransa seçimlerine yönelik AB karşıtı adayların ivme kaybetmesi ile başlayan EUR’da yükseliş ve nihayet aşağıda detaylandırmaya çalıştığımız İngiltere’nin daha iyi koşullarda bir Brexit müzakeresi yapabilmesi için sürpriz bir şekilde erken seçim kararı alması, dolar endeksinde gerilemeye neden olurken, USD/TL kuru da gerileyen dolar endeksinden de destek bularak akşam saatlerinde 3,65’li seviyelere varan bir gerileme kaydetti. BIST100 endeksi günü % 1’e yakın bir oranda yükselişle tamamlarken, 10 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi ise % 10,9 seviyelerinde denge buldu.

Yeni gün başlangıcında Asya cephesinde hafif çaplı da olsa satış baskısı görüyoruz. Altının ons fiyatı 1,290 dolar seviyesi ile Kasım 2016’dan beri en yükseğe ulaşırken, ABD 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi ise % 2,16 seviyesine gerileyerek Trump’ın seçilmesinden buyana en düşük düzeye geriledi. ABD Dolarındaki değer kaybının bir miktar daha devam edebileceğini düşünüyoruz (Trump’ın da zayıf dolar çağrısını unutmadan). Bu minvalde, aşağıdaki teknik görünümün de desteği ile USD/TL kurunda bir miktar da değerlenme olmasına ihtimal veriyoruz. Kalıcı bir iyimserlikten söz etmek için ise, kuşkusuz siyasi cepheden gelecek iyimser, ılımlı ve normalleşme emareleri taşıyan haber başlıklarına ihtiyaç duyulacağı aşikar görünüyor. TL ve TL cinsi yatırım araçlarının bundan sonraki seyri siyaset kurumunda gelecek açıklamaların dozu ile bire bir uyumlu olacağını söylemek en mantıklı görüş olacağına inanıyoruz.

Ø GBP/USD paritesinde önemli seviyeler kısa pozisyonların kapanması ile geçildi

İngiltere Başbakanı May’in dün önemli bir açıklama yapacağı yönünde bir bilginin ulaşması ile ilk etapta sağlık sorunları ile istifa edeceği yönünde bir izlenime kapılan piyasa, kısa bir süreliğine de olsa Sterlin satarak pariteyi 1,25 seviyesinin diplerine kadar itti. Ancak, May’in istifa değil süpriz bir kararla hem de 2020 yılında yapılması planlanan erken seçimleri 8 Haziran tarihine çekmesi ardından, Sterlin Dolar karşısında adeta şaha kalkarak 1,2904 seviyesine varan bir yükseliş kaydetti. Bu beklenmedik gelişme nedeniyle, büyük yönde geminin bir tarafına yaslanmış olan oyuncular (sterlin satıcı dolar alıcı – kısa pozisyon) bir anda zarar durdur emirlerin devreye girmesi ile, akşamüzeri vakitlerde adeta roketledi. May’in partisi konzervatiflerin son anketlere göre oy potansiyeli % 43 seviyelerinde ve en yakın rakipleri olan işçi partisinin % 20 civarında oy potansiyeli taşıdığını görüyoruz. May, geçtiğimiz ay Brexit yasasında değişiklikler yaparak Temsilciler Meclisinin onayını almış ancak yasa May’in istediği doğrultuda olmamıştı. Bu bağlamda, partisinin güçlü durumunu kullanarak, Temsilciler meclisinde güç kazanmak ve Brexit yasasını yeniden düzenlemek amacıya dün piyasaları şaşırtan May, Sterlin çaprazlarında büyük bir volatilite yaşanmasına da neden oldu.

Aşağıdaki 15 dakikalık grafikte, hareketin ne kadar sert bir şekilde yaşandığını görebilirsiniz.

Kaynak: Reuters

Sterlin cephesinde Brexit belirsizliği nedeniyle yatırımcıların büyük bir kısmı Sterlin kısa pozisyonda. Makroekonomik verilerde güçlü bir görünüm arz eden ve erken seçim kararını beğenen piyasalarda kuvvetle muhtemel kısa vadede dünkü sert çıkış ardından bir miktar dinlenme isteği oluşacaktır. Ancak, Sterlin cephesindeki kıpırdanmayı da göz ardı edemiyoruz. Orta vadeli bir yaklaşımla, Sterlin’de olası geri çekilmeleri portföylere sterlin koymak açısından takip edeceğiz.