Türk Mali piyasalarında temkinli iyimser hava ivme kaybetmek suretiyle de olsa korunuyor
İçerde enflasyon, dışarda ECB kararı ve Cuma günü ABD istihdam raporu piyasaların kısa vadeli seyrini tayin edeceğe benziyor
Enflasyonun 2015 yılının ortasında % 6 seviyesinin altına gerileyeceği beklentisi faiz indirim senaryolarını desteklemek suretiyle tahvil ve hisse senedi piyasasına destek olmaya devam ediyor
Gösterge tahvil dün % 7,30’lu seviyelere gerileyerek Haziran 2013’den bu yana en düşük seviyeyi test etti
TL’nin sepet bazında daha iyimser bir seyir izleme ihtimali kuvvetli görünüyor
USD/TL kurunda olası 2,20 seviyesinin altına doğru sarkmalar, orta vadeli bir bakış açısıyla riskli pozisyonların azaltılması için fırsat olarak görülmesi gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz
Türk mali piyasalarından temkinli iyimser hava korunmaya devam ediyor. Petrol fiyatlarını yarattığı yeni hikaye ve önümüzdeki yılın ortasında olumlu baz etkisi nedeniyle % 6 seviyesinin altına gerileme imkanı olan enflasyon, TL ve TL cinsi yatırım araçlarına olan ilginin canlı kalmasına neden oluyor. TCMB’nin şu anda politika faizi olan 1 hafta vadeli repo faizinin % 8,25 seviyesinde olduğu ve dün 2 yıl vadeli 20 Haziran 2013 itfalı gösterge tahvilin bileşik getirisinin % 7,40 seviyesinin altına gerilediği düşünülürse, yatırımcıların TCMB’den faiz indirimi beklediklerini rahatlıkla söyleyebiliriz. Elbette düşen faizin alternatif yatırım araçlarına da olumlu yönde etki sağladığını unutmamak gerekiyor. Keza Borsa İstanbul, özellikle düşen faizin bankacılık sektörü karlılığını artıracağı beklentisi ile bankacılık hisseleri öncülüğünde 86bin seviyesinin üzerine yükseldi. Dün de belirttiğimiz üzere Borsa Istanbul Kasım ayında % 7,6 getiri sağlayarak en fazla prim yapan üçüncü borsa oldu. Bizi takip eden okurlarımızın aslında 2015 yılı için tonumuzun pek de yumuşak olmadığını, beklentilerimizin çok da iyimser olmadığını iyi biliyorlar. Aslında görüşlerimizde pek bir değişklik olmasa da, beklenmedik şekilde ve oldukça sert gerileyen petrol fiyatları haliyle petrol ithal eden ve ihraç eden ülkeleri farklı kefelere koyuyor. Örneğin net enerji ithalatçısı olan Türkiye’nin düşen petrol fiyatlarından makroekonomik olarak olumlu yönde etkileneceği ve başta enflasyon ve cari açık gibi yapısal açmazlar olarak görülen sorunların düzeleceği beklentisi ile TL değer kaybederken, net enerji ihraçatçısı olan Rusya’nın ise son aylarda ciddi satış baskısı ile karşı karşıya kaldığını görüyoruz. Rusya para birimi Ruble sene başına göre dolar karşısında % 35 değer kaybederken, tüm olumsuzluklara rağmen TL’nin değer kaybının % 3 civarında olduğunu görüyoruz. Petrol fiyatlarında düşük seviyelerin korunması durumunda Türkiye’nin önümüzdeki sene göreceli olarak daha iyi bir performans izleyebileceğini de düşünmeye başladık. Aslında sadece iyimserliği petrol fiyatlarına da bağlamamak gerekiyor. Dünyayı şu anda 4 tekeri olan bir araba olarak görürsek sadece 1 tekerin sağlam bir görüntü sergilediğini söyleyebiliriz. Çin ve gelişmekte olan ülkelerde devam eden sorunlar, Japonya cephesinde ekonomiyi likdite okyanusuna çeviren Merkez Bankasın’nın büyümeyi bir türlü sağlayamadığını (resesyon) ama aynı zamanda enflasyonu artırmayı başardığının (slumpflasyon); Avrupa cephesinde ekonomilerin bir çoğu küçülmeye devam ederken işsizliğin artması ve EUR’nun değer kaybetmesi üzerine inşa edilen yeni dünya düzenine karşı sadece Amerika’nın tek başına ayaka kalıp kalmayacağı merak ediliyor. Daha doğru bir yaklaşımla, ABD cephesinde devam eden toparlanmanın Dünya’nın geriye kalanını ayağa kaldıracağı mı; dünayının Amerika’yı aşağı mı çekeceğini hep beraber bekleyip göreceğiz. Durum haliyle böyleyken ve son dönemlerde ABD dolarının hemen hemen tüm varlıklara karşı değer kazandığı düşünülürse, FED politika yapıcılarının bile güçlü dolar karşısında zayıf toplarlanmanın sekteye uğrayabileceğine vurgu yapıp faiz artırım sürecinin biraz ertlendiği hatta atılacak adımların göreceli olarak bebek adımı tarzında olup piyasaları ürkütmeyeceği beklentisinin yavaş da olsa oturması ile ABD borsalarının son haftalarda rekorlar tazelediğini de not etmek gerekiyor. Bir tarafta tepe taklak olan emtia fiyatları diğer tarafta ise şahlanan borsalar aslında bazı şeylerin tam olarak doğru gitmediğini de açık bir şekilde gösteriyor. Bu görüşler ışığında, kısa vadede petrol ve orta vadede FED politikalarının bileşimi olarak Türk Mali piyasalarında havanın ister istemez göreceli olarak iyimsere döndüğünü görüyoruz. Her ne kadar USD/TL kuru 2,20 seviyesini test etmek hatta aşağıya geçmekte zorlansa da, TL’nin (sepet karşısında) özellikle EUR karşısında 2,75’li ; GBP karşısında ise 3,46’lı seviyeleri test ederek son zamanların en düşük seviyesinde olduğunu unutmamak gerekiyor. Kısa vadede olumlu havadan faydalanılması gerekirken, orta vadeli risklerin ise tamamen masadan kalkmadığını da hatırlayarak temkinli duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz. Bu bağlamda yaklaşan sene sonu nedeniyle işlem hacminin düşmesi ve iyimserlik temasının korunması durumunda kurda olası 2,20 seviyesinin altına doğru sarkmalar kademeli olarak döviz risklerini minimize etmek hatta kapatmak adına alım fırsatı olarak görülmesi gerektiği yönündeki görüşümüzü korumaya devam ediyoruz.
Dün kredi notu düşen Japonya’nın bu sabah güne olumsuz bir başlangıç yapmadığını ve yeni gün başlangıcında Tokyo borsasının % 0,4 yukarda işlem gördüğünü not edelim. Petrol fiyatları son dönemlerde görülen oldukça sert değer kaybı ardından dün ilk kez tepki yükselişi ile kısmen toparlanma yaşadı. Türkiye'de yarın TÜİK tarafından açıklanacak Kasım ayı enflasyon rakamları; Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Perşembe günü düzenleyeceği olağan faiz toplantısı ve ABD'de Cuma günü açıklanacak Kasım ayı istihdam raporu gündemin ilk sıralarında yer alıyor. Bugüne döresek İngiltere’de açıklanacak PMI verileri; Euro Bölgesi üretici fiyatları ve günün ikinci yarısında açıklanacak ABD ISM endeksi yakından takip edilecektir.
