Varil fiyatı 80 doların altına inen Brent cinsi petrolun Türkiye’nin makrokonomik görünümünü iyileştireceğine kesin gözüyle bakıyoruz
Petrolun yarattığı yeni hikaye önümüzdeki 3 – 6 aylık dönem zarfında TL’nin hırpalanmasını asgariye indirebilir
Küresel piyasalarda yavaş yavaş yıl sonu iyimserliğinin başladığını görüyoruz
USD/TL kurunda 2,20 seviyesinin yeniden hedeflenebileceğini düşünüyoruz
Cari Açık
İhracatın desteği ve geçen yılki yüksek altın ithalatının ortadan kalkmasıyla cari işlemler açığı bir önceki yılın Ocak-Eylül dönemine göre % 37 azalarak 30,86 milyar dolara geriledi. Cari açık Eylül ayında 2,22 milyar dolar ile beklentilerin altında kaldı. Yıllandırılmış cari açığın 46,7 milyar dolara gerilediğini görüyoruz.
Gösterge Tahvil % 8,25 seviyesine geriledi
Dün TL ve TL cinsi yatırım araçlarının petrol fiyatlarında görülen düşüş ve beklentilerin altında gelen cari açık verisi ile gelişmekte olan ülke para birimlerinden pozitif ayrıştı. İki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi bir önceki gün % 8,36 seviyesinden dün % 8,25 seviyesine geriledi. Türkiye’nin petrol fiyatlarından görülen iyileşme ve hükümetin açıkladığı 25 maddelik reform paketi TL’yi desteklemeye başladığını görüyoruz. Kredi Derecelendirme Kuruluşlarından not veya görünüm indirim beklentisinin de ortadan kalkması ile TL ve TL cinsi yatırım araçlarına ilginin canlandığını görüyoruz.
Sterlin dolar karşısında son 14 ayın en düşük seviyesine geriledi…
İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkanı Carney’in açıkladığı enflasyon raporu faiz artırım beklentilerini daha da öteleyerek sterlinin ciddi anlamda değer kaybetmesine neden oldu. Enflasyon Raporu’nda global ekonomik büyümenin zayıf kalması ve Euro Bölgesi’nde durgunluk nedeniyle büyüme ve enflasyon tahminlerini aşağı yönlü revize edildi. Enflasyonun gelecek yıl % 1 seviyesine yakın seyretmesi ve sonrasında kademeli olarak üç yıl içerisinde % 2 hedefine yaklaşması bekleniyor. Büyüme tahminleri de 2015 için % 3,1’den % 2,9’a, 2016 yılı için % 2,8’den % 2,6’ya revize edildi.
Stelinin teknik anlamda 1,48 seviyesinden (1 numara) 1,72 seviyesine varan yükselişinin (2 numara) % 61,8 oranından geri aldığını ve dün akşam 1,5725 (3 numara) seviyesinin de altına kayarak daha da gerileme potansiyeli taşıdığı işaretlerini artırdı.
Petrol
Kuzey Denizi petrolü Brent $80 altını test etti. Suudi Arabistan’dan üretimin gerilediğine dair haberler gelmesine rağmen, Libya’da önemli bir rafinerinin üretime başlaması ve ABD’de EIA’nin 2015 yılı için ortalama Brent tahminini varil başına $101,7’dan $83,4’a düşürmesiyle Brent son 4 yılın en düşük seviyesine geriledi. Brent’in $75 seviyesinin altına kaymasını küresel büyüme endişelerini körükleyeceğinden ister istemez olumusuz olarak yorumlayacağız.
Piyasa Özeti ve Yorumu
Dün Türk mali piyasalarının gündeminde Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın açıkladığı ödemeler dengesi istatistikleri bulunuyordu. Yukardaki grafikten de görüleceği üzere Brent cinsi petrolün yılbaşına nazaran % 30’a yakın gerilemesi ardından cari açığın da beklentilerin altında kaldığını görüyoruz. Daha önce bültenlerimizde de belirttiğimiz üzere: Türkiye’nin petrol fiyatlarında görülen geri çekilme sürecinden özellikle yapısal anlamda açmaz olarak görülen veya daha doğru bir tabir ile yumuşak karnımız olan enflasyon ve cari açığın olumlu yönde etkilenebileceği beklentisinden hareketle TL ve TL cinsi yatırım araçlarının değer kazanmaya yeniden aday olabileceğini düşünmeye başladık. Petrolün varil fiyatında görülen her 10 dolar düşüşün yaklaşık rakamlarla cari açığa 4 milyar dolar; enflasyona 0,5 puan ve cari açık / GSYİH ise % 0,6 oranından olumlu yönde katı sağladığını not edelim. Basit bir matematikle, kurun aynı kalması varsayımıyla, petrol fiyatlarının 75-85 dolar aralığında kalması, takvim ve kontrat etkisinin de arındırılması ile cari açığımızı 40 milyar doların altına, enflasyonu % 7’li seviyelere ve benzer bir şekilde cari açığın GSYIH oranını ise sürdürülebilir seviyeler olarak görülen % 4 seviyelerine çekebileceğini düşünüyoruz. Dün bu beklentileri destekler mahiyette açıklanan cari açık verisi yurtiçinde olumlu anlamda bir hava yarattı. Düşen petrol fiyatlar, Hükümet tarafıdan açıklanan 25 maddelik reform isteği ve FED’in henüz faiz artırımı için acele etmeyeceği beklentisi yıl sonu iyimserliği ile birleşerek TL ve TL cinsi yatırım araçlarını destekledi. USD/TL kuru yoyo tarzı son dönelerde izlediği zigzag hareket ardıdan (2,19 – 2,30) dün gün içinde 2,24 seviyesinin altını test ederken, gecelik anlamda da 2,25 seviyesinin altında kapanış yaptı. Teknik anlamda olumlu olarak yorumladığımız bu hareket yeniden kurda 2,20 seviyesinin kapısını açabileceğini düşünüyoruz. Kısa vadede temkinli iyimser bir hava için şartların yavaş da olsa oluşmaya başladığı görüşünden hareketle TL için daha iyimser konuşmaya başlayabiliriz. Ancak orta vadeli bir yaklaşımla, temkinli olunması ve kurda olsa geri çekilmelerin riskli pozisyonların azaltılması / kapatılması anlamında kollanması gerektiği yönündeki görüşümüzü koruyoruz.
Avrupa Merkez Bankası’nın dün yayımladığı tahminlerde göre Avrupa’nın 2015 yılı büyüme beklentisini % 1,5'ten % 1,2'ye; enflasyon beklentisini ise % 1,2'den % 1,0'e revize etti. Ciddi sorunlarla boğuşan Avrupa ekonomilerinin ve dolayısıyla ortak para birimi EUR’nun değer kaybetmeye devam etme ihtimali korunuyor. Paritenin son günlerde 1,24 – 1,25 aralığında sıkışması ardından aşağıda 1,23 seviyesinin yeniden hedeflenebileceğini düşünüyoruz. Mail piyasaların gündeminde bugün Avrupa cephesinde açıklanacak enflasyon verileri, ABD perakende satışlar verisi ve Michigan Universitesi endeksleri yakından takip edilecektir. USD/TL kurunun güne 2,2450 , EUR/TL 2,7920 , GBP/TL 3,5150 , Sepet kurun ise 2,52 , XAU/TL (altın gram) 83, XAG/TL (gümüş gram) 1,10 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
