TCMB adımlarının şimdilik yetersiz görülmesi ve dışarda devam eden dolar talebi içerde USD/TL kurunu 8 ayın; faizi ise son 5 ayın zirvesine itti
Dönem sonu nedeniyle bugün bilanço makyajlama eğiliminin etkili olabileceğini düşünüyoruz
Öte yandan bayram tatili öncesinde pozisyon dengeleme ihtiyacı da piyasa volatilitesini artırıyor
Günün Grafiği
Her ne kadar dolar küresel anlamda talep görmeye devam etse de, TCMB’nin ithal malları üzerinden enflasyon geçişkenliği nedeniyle kurda aşırı volatiliteyi sınırlandırma yönünde attığı adıma paralel gecelik ortalama fonlama maliyeti % 8,61 seviyesine yükseldi.
Piyasa Özeti ve Yorumu
Türk mali piyasaları son haftalarda olduğu üzere dün yine satış baskısına maruz kaldı. Dolara yönelik küresel alım iştahının özellikle hızlandığı son günlerde, içerde TCMB’nin almış olduğu önlemlerin yetersiz görülmesi, kur ve faiz üzerinde dün ilave baskı yaratmaya başladı. Hatırlanacağı üzere, geçen hafta politika duruşunu değiştirmeyen TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), toplantı ardından Cuma günü kurdaki yükselişe ilk tepkisini döviz satım ihale miktarını $10 mio dan $40 mio yükselterek ve beraberinde haftalık repo ihale miktarını kısarak TL’yi sıkılaştırma yönünde vermişti. Haftalık repo ihale miktarının altında dönüş sağlayan TCMB, yukardaki grafikten de görüleceği üzere TL kullanımını pahalı kılarak kurun yükselişini frenleme çalışıyor. Ancak şimdilik atmış olduğu adımların yetersiz kaldığını da söylememiz gerekiyor. Keza dün USD/TL kuru, TCMB adımlarına rağmen 2,29 seviyesine varan bir yükseliş kaydederek son sekiz ayın en yüksek seviyesine ulaşırken, kurdaki yükseliş alternatif piyasalarda da benzer bir etkiye neden oldu. 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi 5 ay ardan sonra % 10 seviyesini test ederken, borsa istanbul değer kaybetmeye devam etti. Bültenlerimizde son dönemlerde özellikle Türkiye ekonomisinin yapısal açmazlarını ön plana çıkarmak suretiyle yorumlar yapmaya çalışıyoruz. Özellikle ivme kaybeden ekonomi, yavaşlayan büyüme, yüksek seyreden enflasyon, göreceli olarak yüksek kalmaya devam eden cari açık, yeniden hızla yükselişe geçen kur ve aynı dönemde yanı başımızda artan jeopolitik risk ve nihayetinde demoklesinin kılıcı gibi tüm dünyanın üzerinde duran FED’den beklenen faiz artırımı, TL ve TL cinsi yatırım araçları için ister istemez olumlu konuşmamızın önüne geçiyor. TCMB'nin mevcut politika duruşunun hatta daha doğru bir yaklaşımla politika bileşiminin bütün bu sorunlara nasıl ilaç olacağına yönelik soru işaretlerinin de hızla artmaya başladığını not etmemiz gerekiyor. Yurtiçinde büyüme ile enflasyon arasına sıkışan Türkiye ekonomisi ve yurtdışında devam eden dolar talebi bir yana biz halen daha içerde TCMB’nin bağımsızlığını tartışmaya devam ediyoruz! Hepsi yetmezmiş gibi Cuma günü kredi derecelendirme kuruluşu Fitch'in Türkiye değerlendirmesinin de karın ağrısı başladı. Elimizde olan bütün bu doneleri alt alta koyduğumuzda mevcut negatif havayı bir yere kadar açıklayabiliyoruz. Ancak, ekonominin bu yıl ivme kaybettiği bir ortamda, TCMB’nin faiz tarafında manevra alanının oldukça sığ kalabileceğinin altını kuvvetle çizmek istiyoruz. Faiz silahının sert bir şekilde çekilmesi zaten potansiyel büyümesinin oldukça altında seyreden ekonominin daha da ivme kaybetmesine neden olabilir. Bu beklentiler ışığında uzunca bir süredir kurda geri çekilmenin alım fırsatı yarattığı görüşünden hareketle riskli pozisyonların azaltması / kapatılması yönünde var olan görüşümüzü korumaya devam ediyoruz.
ABD borsalarının geceyi hafif çapta düşüşle tamamlaması ardından yeni gün başlangıcında Asya cephesinde de satıcılı seyrin korunmaya devam ettiğini görüyoruz. Gösterge endeks Tokyo borsası % 1 aşağıda işlem görürüken, diğer bölge borsalarında da benzer bir seyir var. Mali piyasaların gündemi bugün oldukça yoğun görünüyor. Sabah saatlerinde Almanya’da açıklanacak perakende satışlar ve işsizlik oranı, İngiltere’de açıklanacak konut fiyatları, ikinci çeyrek büyüme verileri ve cari denge, Euro bölgesinde açıklanacak enflasyon (beklenti % 0,3) ve işsizlik oranı (beklenti % 11,5); günün ikinci yarısında ise ABD’de açıklanacak konut fiyat endeksi ve Chicago PMI verileri yakında takip edilecektir. Türkiye cephesinde ise TÜİK tarafından TSİ10:00’da açıklanacak dış ticaret verileri (beklenti – $6,4 mia) yakından takip edilecektir. USD/TL kurunun güne 2,2750, EUR/TL 2,8850 , GBP/TL 3,70 , Sepet kurun ise 2,58 , XAU/TL (altın gram) 89 , XAG/TL (gümüş gram) 1,2750 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
