Değirmencioğlu'nun günlük ekonomi yorumu!

Yunanistan, kreditörlerin teklifine hayır diyerek topu karşı tarafa atarken Euro’ya da defacto olarak hayır dedi

Grexit ana senaryo olmaya artık aday görünüyor

Avrupa hisse senedi pozisyonuna sahip ABD’li yatırımcıların EUR hedging kaynaklı işlemleri nedeniyle sabah paritede yine yön arayışı kafa karıştırabilir

Ancak, EUR’da aşağı yönlü olan ana senaryomuzun referandum ardından daha da hız kazanacağını düşünüyoruz

Yunanistan konusu ön planda olasa da jeopolitik risk kapsamında Suriye sınırdaki hareketlilik ve hükümet kurma çalışmaları içerde takip edilecektir

Sabah saatlerinde Yunan Maliye Bakanı Varoufakis istifa ettiğini açıkladı

Piyasa Özeti ve Yorumu

Faiz ve kur silahı elinde olmayan Merkez Bankaları, farkı dinamiklere sahip ülkeler ve hepsinin dertli ortak parası EUR. Konu bugün yine Yunanistan. Bir adım geriye gideyim. 2000'li yılların başında Yunanistan'da üretim ciddi oranda azalıyor. Akabinde kamu sektöründe verimsizlik de artıyor. Günümüz hastalığı gibi Yunanistan'da da yapısal reform isteksizliği geçmişe dayanıyor. Emsal ülkelerden uzak, Yunan kamu sektöründe ciddi bir atıl istihdam bulunuyor. Her ne kadar olimpiyatlar ve patlayan inşaat sektörü 2004'te yapay bir çarpan etkisi ile ekonomiyi bir müddet idare etse de, verimsiz ekonomi tıpkı halının altındaki pisliği görmezden gelircesine bugünlerin tohumlarını ekiyor.

Başbakan Tsipras ve ekonomi profesörü Varoufakis'ın Hayır kampanyasının halktan da % 61 gibi ezici bir üstünlükle destek bulduğunu görüyoruz. IMF, AB ve Avrupa İstikrar Fonu (kreditörler) ile pazarlıklar yarından itibaren daha çetin geçecek yada B planı olan Grexit artık ana senaryo ya da A planı olacak. Düşük borçluluk her ne kadar önemli bir endikatör olsa da, borcu ödeyebileme gücü veya kapasitesinin de oldukça önemli olduğu yatsınamaz. Mesela Yunanistan'da Borc/GSYIH % 177 , işsizlik oranı % 25.60 , enflasyon % – 2.10. Örnek vermek açısından Japonya'da ise Borc/GSYIH % 230 , işsizlik oranı % 3.30 , enflasyon % 0.50. Japonya'nın zayıf bir ülke olduğunu kim söyleyebilir ki? Bu nedenle borcu ödeyecek, çalışan ve üreten çarklara ihtiyaç var. Kemer sıkma ile borcun ödenebilmesinin mümkün olmadığını IMF ile pazarlıklarda anlatmaya çalışan Tsipras, nihayetinde halkın da desteğini alarak topu karşı tarafın sahasına attı. IMF'nin her hastalığa reçetelendirdiği ve günümüzde artık kabul görmeyen kemer sıkma önlemlerine Yunan halkı dün hayır diyerek acı reçeteyi içmektense bir kere acı çekmeyi hatta dün akşam cesur bir adım atarak sıkınıtlı bir sürecin de önünü açmış oldu. Hatılanacağı üzere Avrupa Birliği üyesi olan Güney Kıbrıs’ta da çok yakın bir geçmişe kadar sermaye kontrolleri getirilmişti. Bir zamanları Kıbrıs Rum Kesimi’nin güçlü parası Cyprus Pound vardı. Kıbrıs Rum kesimi EUR'ya geçtiken sonra ne durumlara düştüğü malum.

Anketlerin ve piyasa beklentisinin ve Avrupalı liderlerin aksine referandumdan hayrı sonucu çıkması ardından EUR/USD paritesi ilk işlemlerde 1,10 sevyesinin altına kayarken, USD/TL kuru da 2,71 seviyelerini test etti. Referandum sonrasında Tsipras hükümeti artık resmi olarak Troyka’nın taleplerini reddetmek zorunda. Bu bağlamda yeni bir anlaşma zemini bulmak adına Avrupa’nın geri adım atması gerekiyor. Yunanistan’ın sürdürülebilir olmayan kamu borcu ve şu anda kapalı olan bankalar ve sorunlu bankacılık sistemi ise herkesi düşündürüyor. Referandumdan hayır sonucu çıkması ardından Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) kapalı olan Yunan Bankalarının tekrara açılması ile 89 milyar olarak sağladığı acil likidte desteğini nasıl artıracağı merak ediliyor. Avrupa’nın ağır topları Merkel ve Hollande bugün biraraya gelerek ECB başkanı Draghi ile görüşecekler. Yarın ise erkenden bir Avrupa Maliye Bakanları toplantısı ve takiben Avrupa Liderler Zirvesi yapılacak.

Bugün EUR’da aşağıda detaylandırdığmız üzere hedging kaynaklı işlemler nedeniyle sabah yine EUR’da beklenmedik volatil ve yukarı yönlü seyir görülebilir. Avrupa borslarının ciddi anlamda düşüşle açılmasını bekliyoruz. Güvenli liman arayış isteği takip edilecektir. USD/TL kurunda ilk tepki olarak 2,7150 seviyeleri görüldü. Paritenin seyrine paralel her iki yöne ait bir gidişat görebiliriz. Borsa Istanbul’da ise düşüş eğilimli, faiz cephesinde ise yükseliş eğilimli bir seyir bekliyoruz.

Yunanistan referandumu ardından birliği bir arada tutma konusunda oldukça sorun yaşayan AB’yi ciddi anlamda zor bir dönemin beklediği aşikar. Ardıdan da gerek işsizlik gerekse borçluluk anlamında sorun yaşayan İtalya, İspanya ve Portekiz ve İrlanda gibi ülkeleri. EUR'da temel nedenlerden ötürü beklediğimiz zayıf seyir ve paritede aşağı yönlü gidişat referandum sonra ivme kazanacaktır. Paritede aşağıda 1.0810 seviyesinin kırılması ile 1.05 ve yılın son çeyreğinden önce "parity" 1eur=1usd beklentimiz devam ediyor.

EUR/USD (günlük grafik)

EUR/USD paritesinde hem geçen Pazartesi hem de bugün sert bir geri çekilme ile güne başlandığını görüyoruz. Hatırlanacağı üzere geride bıraktığımız hafta Yunanistan ile kreditörlerin anlaşamayarak görüşme masasından kalkmış, Başbakan Tsipras ise kreditörlerin kemer sıkma teklifini referanduma sunacağını açıklaması ardından EUR/USD paritesi 1,12’li seviyelerde 1,0950 seviyesine kadar gerilemiş ve yine sert bir şekilde toparlanmıştı. Dün düzenlenen referandumdan Hayır kararı çıkması ardından akşam Asya piyasalarında EUR yine benzer bir hareket izledi. Cuma akşamını 1,11 seviyesinin hemen üzerinden tamamalayan EUR/USD paritesi, açılışta teknik analizde söz edilen kapı aralığı formasyonu ile sert bir geri çekilme kaydetmek suretiyle 1,0970 seviyesine varan bir geri çekilme kaydetti. Bu satırları yazdığımız sabahın erken vakitlerinde ise paritenin 1,1050 seviyelerinde denge aradığını görüyoruz. ABD’li yatırımcıların Avrupa hisse senedi pozisyonlarının riskini dengelemek için EUR üzerinde sert / alım satım yapmaları neticesinde geçen Pazartesi EUR’da düşüş beklentimizin aksine sert bir yükseliş görülmüştü. Bu sabah da benzer tarzda bir piyasa hareketi görebiliriz. ABD’li yatırımcıların hedge işlemlerinin bitmesi adından EUR’da sert bir geri çekilme başlayabileceğini ve bu bağlamda ilk etapta 1,0810 seviyesinin aşağı yönlü kırılması ile 1,05 seviyelerinin gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Aşağıdaki grafikten de görülebileceği üzere 3 aylık yükseliş yönünde devam eden trend çizgisinin bu sabah altına geçildi. Gecelik kapanışın 1,1050 seviyesinin üzerinde olamaması durumunda aşağı yönlü seyrin devamı gelebilir.

Kaynak: Reuters

TÜİK ve DPÖ Enflasyon Verlerini açıkladı…

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) ve KKTC Devlet Planlama Örgütü (DPÖ) Haziran ayı enflasyon verilerini açıkladı.

TÜFE enflasyonun son 5 aydır izlenen yükseliş yönünde trend Haziran rakamları ile birlikte yerini dinlenmeye terk etti. Bir süredir dile getirilen yıllık enflasyonda tepenin görüldüğü ve düşüşün başlayacağı görüşünü de bu bağlamda desteklemiş oldu. Ramazan ayında olunmasına rağmen gıda enflasyonunun da gerilemesi ile yıllık TÜFE % 7,20 seviyesine gerilereken, piyasa tarafından da olumlu karşılandı. TCMB’nin favori endeksi olarak görülen “I” endeksi yada çekirdek enflasyonda ise yükseliş eğilminin devam ettiğini görüyoruz. KKTC Devlet Planlama örgütü de Haziran ayı enflasyon verilerini açıkladı. KKTC’de TÜFE son 4 aydır yükselmeye devam ederek Haziran ayında % 4,76 seviyesine yükseldi.