TCMB PPK küresel likiditenin olumlu rüzgarına kapılarak politika faizini 75 baz puan daha indirerek % 8,75 seviyesine çekti
Faiz koridorunun üst bandını değiştirmeyen PPK’nın kazandığı esneklik ardından önümüzdeki aylarda 75 baz puan daha indirime gitmesini bekliyoruz
TCMB’nin faiz indirim döngüsüne girdiği yönünde artan inanışlarımıza petrol fiyatları ve Irak’taki gelişmelere ışık tutacaktır
USD/TL kurunda 2,1530 seviyesinin yukarı yönlü aşılması 2,1750-2,18 seviyelerini gündeme getirebilir. Her iki seviye de kısa vadeli alım / satım amacıyla TL yönünde kollanabilir
2015 yılının başında küresel likidite ortamının bugünkü kadar rahat olmayacağı görüşünden hareketle, orta vadeli bir bakış açısıyla, kurda yaşanacak olası geri çekilmelerin fırsat olarak görmek gerektiği yönündeki görüşümüzü koruyoruz
Piyasa Özeti ve Yorumu
Dün gün ortası yayımladığımız bültenimizde de belirttiğimiz üzere, siyasi cepheden gelen yoğun faiz indirim yönünde baskı ve küresel likidite koşullarında görülen iyileşmenin de yardımı ile TCMB PPK’nın geçen ay olduğu üzere bu ay da politika faizinde ölçülü bir adım atarak 75 baz puan faiz indirimine gittiğini görüyoruz. PPK politika faizini % 8,75 seviyesine çekerken, borç verme ve alma faiz oranlarını ise (faiz koridorunun alt ve üst bandı) sırası ile % 8 ve % 12 seviyesinde sabit bıraktı. Özellikle faiz koridorunun üst bandında değişikliğe gitmeyen PPK’nin kendisine önemli bir esneklik sağlamış olduğunun altının çizilmesi gerekiyor. Keza, gerek içsel gerekse dışsal faktörlerin TL’de negatif baskı yaratması durumunda TCMB’nin gecelik faizi % 12 seviyesine çekecek esnekliği de korunmuş oldu. TCMB’nin karar ardından yayımladığı kısa bildiri notunda her ne kadar sıkı para politikasının devam edeceğine vurgu yapılsa da, küresel likidite koşullarının iyi olması ölçülü faiz indirimlerine de devam edebileceğine işaret ediyor. Politika faizinin faiz koridorunun alt bandı olan % 8 seviyesine kadar şartların elverişli olması durumunda indirileceğini düşünüyoruz. Her ne kadar manşet enflasyon % 9,66 seviyesinde olsa da, negatif baz etkisi nedeniyle Temmuz ayından itibaren gerilemeye başlayacağı görüşünden hareketle TCMB’nin de elinin kuvvetleneceğini düşünüyoruz. Bütün bu veriler ve beklentileri denkleme koyduğunuzda, TCMB’nin hazır elverişli fırsatlar oluşmuşken dün faiz indirimine gitmesini mantıklı olarak yorumluyoruz.
Faiz indirim kararı ardından USD/TL kuru günün son işlem saatlerinde 2,1350 seviyelerinde salınırken, tahvil bono piyasasında 24 Şubat 2016 itfalı gösterge tahvilin bileşik faizi % 8,36 seviyesine geriledi. Borsa Istanbul ise gün içinde elde ettiği kazanımları koruyamayarak günü sonunda bankacılık hisselerinde görülen kar satışları ile % 0,4 oranından gerileyerek günü 78,986 puan seviyesinden tamamladı. TCMB kararı ardından aslından dün TL ve TL cinsi yatırım araçlarında önemli bir değişim görülmediğini söyleyebiliriz. Faiz indirim kararını önceden satın alan Türk mali piyasaları, gün sonunda uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in önce gelen Türk Bankalarının kredi notlarını düşürmesi ve öte yandan Rusya Başkanı Putin’den gelen açıklamalar ile bir miktar satış baskısına maruz kaldı. Türk Lirası gece elektronik işlemlerde 2,1450 seviyesine varan bir gerileme kaydederek günü en kötü performans kaydeden ülke para birimleri arasından tamamlarken, Rusya Para birimi Ruble ve borsası Micex günün en çok kazandıran yatırım araçları oldu. Hatırlanacağı üzere Rusya ve Ukrayna arasından yükselen tansiyon ve artan jeopolotik risk ile fon yöneticileri Türkiye varlıklarına yönelik ağırlıklarını artırmış, Rusya varlıkları ise satış baskısına maruz kalmıştı. Dün Başkan Putin’in Ukrayna’ya askeri birlik gönderilmesinin iptal edilmesine yönelik parlementoya çağrıda bulunması, Rusya varlıklarının ralli yapmasına neden oldu. Micex % 2,5 prim yaparak günün en çok kazandıran borsası oldu.
ABD borsalarının geceyi düşüşle tamamlaması ardından yeni gün başlangıcında Asya cephesinde de hafif çapta satış baskısı görülüyor. ABD'de dün açıklanan verilere göre, tüketici güven endeksi Haziran'da 85.2 değerini alarak Ocak 2008'den beri en yüksek seviyesine ulaştı. ABD'de yeni konut satışları ise Mayıs'ta yıllık bazda 504,000 adet ile altı yılın en yüksek seviyesinde açıklandı. İngiltere cephesinde ise dün hareketki bir seyir izlendi. Son dönemlerde özellikle dolar karşısında son 5,5 yılın en yüksek seviyesi olan 1,7050’li seviyeleri test eden GBP/USD paritesi, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney'in dünkü açıklamaları sonrasında 1,6960’lı seviyelere çekildi. Ekonomideki belirsizliklere vurgu yapan Carney'in açıklamaları bu yıl bir faiz artışına gidilebileceği beklentisini zayıflattı. Carney’in faiz artırımına hazır olduğu izlenimini almamıza rağmen, Avrupa Merkez Bankası’nın ve FED’in halen uyguladığı gevşek para politikasına paralel faiz artırım kararı almanın o kadar da kolay olmadığını anlıyoruz. Yine de sterline yönelik olumlu görüşümüzü koruyoruz. Mali piyasaların gündeminde bugün ABD’de açıklanacak dayanıklı mal siparişleri, büyüme verileri ve en önemlisi FED’in enflasyon konusunda yakından takip ettiği PCE endeksi günün makroekonomik veri takvimini teşkil edecektir.
Olumlu küresel likidite koşullarına paralel ara ara kesintiye uğrasa da, TL ve TL cinsi yatırım araçlarına yönelik faiz indirim beklentisi ile yurtdışı kaynaklı para girişinin devam etmesini olası görüyoruz. Borsa ve tahvil piyasasına girecek paranın kur cephesini aşağı itebileceğini düşünüyoruz. Kısa vadede 2,1530 ve 2,1750-2,18 seviyeleri (görülmesi durumunda) TL’ye dönme yönünde kollanabilir. Ancak, faiz indirimlerinin orta vadeli bir bakış açısı ile TL’nin koruma kalkanını zayıflatacağı beklentisi de göz ardı edilmemelidir. Kurda yaşanacak olası geri çekilmeler riskli pozisyonların kapatılması yönünde kollanabilir. USD/TL kurunun güne 2,14 , EUR/TL 2,91 , GBP/TL 3,63 , Sepet kurun ise 2,5250, XAU/TL (altın gram) 89,75 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
