Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

8 Mart Dünya Kadınlar Günü’nü kutlarım

Genelkurmay Başkanı Akar ile Rus ve ABD mevkidaşlarının Suriye’nin kuzeyi ekseninden Antalya toplantısı jeopolitik riskleri azalttı

Hazine’nin dün düzenlediği ihalelere gelen yoğun ilgi kur ve faiz cephesinde etkili oldu

TCMB dün gün içi işlem limitleri ile bankalararası para piyasası borçlanma limitleri ayrıştırıldı

Bu hamleyi TCMB’nin ilave sıkılaştırma hamlesinin ön hazırlığı olarak okuyoruz

Faiz koridorunun üst bandından verilecek borçlanma daha da sıkılarak bankaları geç likidite penceresine yönelteceğini düşünüyoruz

Böylelikle, TL ortalama fonlama maliyetinin (iş gören faiz) % 11 seviyesine kadar yükselme ihtimali belirdi (şu anda % 10,62 ; 1 hafta önce % 10,38)

TL faizin yukarı gidecek olması uzun vadeli faizler açısından iyi bir sinyal ve bu hamlenin TL ve TL cinsi yatırım araçlarının destekleyeceğini düşünüyoruz

USD/TL kurunda ilk durağımız dün de ön plana çıkardığımız 3,66 olacak. Akabinde ise bulutun alt tarafı olan 3,64 seviyesini hedefleyeceğiz (bakınız grafik)

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Katkıları, yüksek ve bitmez enerjileri, hiçbir zaman esirgemedikleri destekleri, zorluklarla başa çıkma güçleri, yüksek performansları, herşeyi ve herkesi yönetme güçleri ile kadınlarımız bu güzel gününü yürekten tebrik ediyoruz. Bugün özellikle sizlerin günü. İyi ki varsınız.

Gelelim piyasaya… Hazine Müsteşarlığı, haftanın ilk iki gününde gerçekleştirmiş olduğu 4 ayrı ihale ile toplam 10,9 milyar TL borçlandı. Hazine’nin dün gerçekleştirdiği 2 ve 10 yıllık gösterge tahvil ihalesinde toplamda 7,6 milyar TL borçlanırken, talebin yüksek, oluşan faizin ise beklentilere paralel kaldığını görüyoruz. Gösterge 2 yıllık tahvil olan 11 Temmuz 2018 itfalı altı ayda bir % 4,35 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracında bileşik faiz % 11,44 olurken, yeni 10 yıllık gösterge olan 24 Şubat 2027 itfalı altı ayda bir % 5,5 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvilde ise % 11,31 oldu. Başarılı geçen ihaleler ardından Türk Mali piyasalarının günü olumlu tamamladığını rahatlıkla söyleyebiliriz. Keza, dün sabahki bültenimizde de bu beklentiye fazlasıyla yer vermiştik. Her ne kadar planlı gündem dün Hazine ihaleleri olsa da, öncelikle sabah saatlerinde Genelkurmay Başkanı Akar’ın Amerikan ve Rus mevkidaşları ile Antalya’da Suriye’nin kuzeyi ile ilgili toplantı yaptığı haberi bir anda son günlerde Menbiç özelinde Türk Silahlı Kuvvetleri’nin ABD ve Rusya ile karşı karşıya gelebileceği yönünde endişeleri ortadan kaldırarak artan jeopolitik riski hafifletti. Bunun elbette piyasa yansımasının da olumlu olduğunun altını çizmek gerekiyor. Haberin Reuters’e düşmesi ardından dün bültenimizde beklediğimiz 3,70 ve akabinde 3,66 yolculuğunun da kapısı aralanmış oldu. Haber ile birlikte yönünü aşağıya çeviren ve 3,70 seviyesinin altına gerileyen USD/TL kuru, yukarda detaylandırdığım başarılı ihalelerin de yardımı ile 3,67 seviyelerinin diplerini test etti.

Öte yandan, dün TCMB’den gelen bir habere dikkat çekmek istiyorum. Son günlerde özellikle yüksek sonuçlanan ve daha yılın ikici ayında çift hanelere yükselen enflasyon ardından TCMB’nin iş gören faiz olarak adlandırılan ve faiz koridoronun üst bandı olan % 9,25 ile geç likide penceresi faizinin % 11 ağırlıklı ortalamasından oluşan ağırlık ortalama fonlama faizini % 10,62 seviyelerine yükselttiğini not etmemiz gerekiyor. Bu oran geride bıraktığımız hafta % 10,38 ; 23 Ocak’ta % 9 ; 11 Ocak’ta ise % 8,30 seviyesinde idi. Yani basit bir anlatımla, TCMB 11 Ocak’tan bu yana kabaca 230baz puan üstü örtülü de olsa faiz artırımına gitti. TL faizin sıkı duruşuna ilave olarak dün bir kademe daha ilave adım için ön hazırlık yapıldığı yönünde algıladığımız bir haber daha gördük. Bu bağlamda, bankalara gönderilen yazıda, gün içi işlem limitleriyle bankalararası para piyasası borçlanma limitleri ayrıştırıldı ve gün içi borçlanma imkanı genişletildi. Kuvvetle muhtemel, TCMB faiz koridorunun üst bandından verdiği likiditeyi daha da sıkarak bankaları geç likidite penceresine yöneltecek böylelikle ortalama fonlama maliyeti % 11 seviyesine daha yakın bir yerlere kadar çıkabilecek. Elbette, geç likidite penceresinin günün son işlem saatlerinde açık olması ve gün için bankacılık sisteminin likidite ihtiyacının herhangi bir tıkanıklık yaşamaması adına dün alınan önlemleri yerinde buluyoruz. Böyle bir adım yani daha da sıkışacak duruş, TL ve TL cinsi yatırım araçlarını destekleyeceğini ve kur üzerinde ilk etapta 3,66 devamında ise 3,64 seviyelerine doğru yolculuğu hızlandıracağını düşünüyoruz.

Her ne kadar ilk iki paragraf içerdeki gündemi sıralasa da, Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası toplantısı ve akabinde Cuma günü ABD resmi istihdam raprorunu takip edeceğiz. Avrupa cephesinde kıpırdayan enflasyona karşı Başkan Draghi’nin konuma tonu ve mesajlarını dikkatle takip edeceğiz. ABD cephesinde ise Cuma günü açıklanacak veri kanımca önemli olsa da artık çok da önem arzetmeyecektir. Keza, FED’in 15 Mart toplantısında faiz artırma ihtimaline % 90’nın üzerinde ihtimal tanınıyor. İşsizlik oranının doğal işsizlik seviyesine gelmesi nedeniyle raporun alt kalemlerindeki enflasyon göstergeleri (ortalama saatlik kazançlar) manşet veriden daha fazla takip edilecektir.

Yeni gün başlangıcında Asya cephesinde hafif satıcılı bir seyir hakim. Gösterge endeks Tokyo borsası % 0,5 aşağıda işlem görüyor. Dün günü hafif düzeltme ile tamamlayan Borsa Istanbul’da 94bin seviyelerine doğru yükseliş eğiliminin devam etme ihtimalini göz ardı etmiyorum. TCMB’den gelecek daha da sıkı bir duruş, kur cephesinde aşağı yönlü seyri pekiştirebilir. Makroekonomik cephede TSİ10:00’da Almanya ve Türkiye’de açıklanacak sanayi üretim verileri takip edilebilir.

Ø USD/TL kurunda 3,72 seviyesinin altında ilk hedefimiz olan 3,66 seviyesine doğru ilerliytoruz. Devamında ise 3,64 seviyesini hedefliyoruz