Değirmencioğlu'nun günlük ekonomi yorumu! - Havadis Gazetesi

Dışarda jeopolitik riskler ve büyüyememe endişesi; içerde ise son 4 yılın en yüksek enflasyonu sonrası TL ve TL cinsi yatırım araçları yıla negatif bir başlangıç yaptı

Dünya’nın enflasyon duasına çıktığı bir konjonktürde Türkiye’de 2015 enflasyonu % 8,81 olarak sonuçlandı!

Enflasyon ve çekirdek göstergelerdeki bozulmaya rağmen para politikasına ilişkin kaygılar TL üzerinde etkili olmaya devam ediyor

Piyasa Özeti ve Yorumu

Dün küresel piyasalar yılın ilk işlem gününe oldukça zayıf bir başlangıç yaptı. Suudi Arabistan ve İran arasında artan ve mezhep çatışmasına ulaşmasından endişe edilen gerginlik; sabah saatlerinde Çin’de açıklanan zayıf verilerin yarattığı büyüyememe endişesi ve son olarak Türkiye cephesinde beklentilerin üzerinde sonuçlanan 2015 enflasyonun yarattığı kombine etki haliye TL ve TL cinsi yatırım araçlarında ciddi satışları beraberinde getirdi. Sabah saatlerinde Çin borsasının % 7 gerilemesi ve işleme durdurulması ardından olumsuz hava Avrupa ve ABD seanslarına da sirayet etti. Almanya borsası, beklentileri karşılayamayan enflasyon verileri ardından % 4’ün üzerinde değer kaybederken, ABD borsaları da hem negatif havadan hem de beklentilerin oldukça altında gelen zayıf imalat sanayi ISM endeksinin gölgesinde geceyi % 2 değer kaybı ile tamamladı. Sabah saatlerinde 1,0940 seviyesini test eden EUR/USD paritesi, artan jeopolitik riskler karşısından dolar değerlenmesine boyun eğerek günün ikinci yarısında 1,08 seviyesine varan bir geri çekilme kaydetti. Elbette hava yurtdışında bu kadar karamsarken, içerde açıklanan ve beklentileri aşan enflasyon verisinin para politikası görünümündeki soru işaretleri ile beraber düşünülmesi ardından TL’nin bir tur daha değer kaybına maruz kaldığını not etmek gerekiyor. BİST100 endeksi günü % 1,7 oranında düşüşle tamamlarken USD/TL kuru 2,98 seviyesine varan bir yükseliş kaydetti.

Aslında dün yılın ilk gününe bu kadar olumsuzluğun birleşeceğini ve sürü piskolojisi ile hemen hemen tüm ekranların kırmızıya döneceğini düşünmüyorduk, ama oldu. Bugüne döndüğümüzde ise dünkü sert satış baskısı ardından piyasanın az dol olsa sakinleme veya soluklanma eğilimine girdiğini görüyoruz. Asya piyasaları dünkü Çin borsası çöküşü ardından göreceli olarak daha sakin bir seyir izliyor. Yine de piyasaların diken üzerinde oturduğunu hissediyoruz. Keza, Ortadoğuda artan gerginliğin mezhep çatışmasına dönmesi endişesi, Suriye’de iç savaş ve IŞİD terörü yatırımcıları ister istemez temkinli olmaya davet ediyor. Bugünün veri takvimi düne nazaran sakin görünüyor. Türk Lirası ve Türk Lirası cinsi yatırım araçlarının dünkü kayıplarını bir nebze de olsa telafi edebileceğini düşünüyoruz. Dünkü enflasyon verisinin aslında piyasaların oldukça keyfini kaçırdığını ve TL’nin negatif ayrışmasına neden olduğuna ilave bir satır ile değinmek istiyorum. Enflasyonun son dört senenin en yüksek seviyesine yükselmesi, TCMB’nin kontrol edebileceği çekirdek göstergelerin 2014 ortasından beri en yüksek seviyeye ulaşması ve haliyle TCMB’nin para politikası duruşunu sertleştirme veya sıkılaştırma ihtiyacına karşı yapılan iletişimde piyasalar tarafından emniyetin sigortası olarak görülen ve işlerin istenmeyen duruma gitmesi halinde TL’nin değer kaybını önlemek adına devreye giren faiz koridorunun üst bandından indirime gidilebileceği yönünde açıklamalar, para politikası duruşunun sorgulanmasına neden oluyor. Böyle bir inanışın iyice oturması durumunda, TL’nin yeniden spekülatif ataklarla karşılaşabileceğini düşünüyoruz. Mevcut konjonktürde, düşük emtia fiyatlarının arkamıza aldığımız rüzgarını yapısal reformlar ile avantaja çevirerek büyümeyi sağlıklı bir platforma oturtmamız gerekiyor. Aslında yabancı yatırımcıların beklentisi de bu. Ancak, Türkiye özelinde konu başkanlık seçimi, referandum ve büyümeyi teşvik etmek adına faiz indirimi…Yeni belirsizlikler. İşi basite kaçarak zor ve meşakatli olan yol yerine para politikası ekseninde çözme girişimi, TL’nin son dönemlerde yakaladığı istikrarı yerle bir edebilir. Dikkatli olunması gerektiğini düşünüyoruz.

Ø Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) Aralık ayı ve 2015 yılı için enflasyon verilerini açıkladı. Enflasyon son 4 senenin zirvesinde!

TCMB’nin % 5,5 olan ana hedefi ve % 7,9 olan revize hedefinin de üzerinde sonuçlanan enflasyon bir kez daha dünya enflasyon duasına çıkmışken bizde enflasyonun aşağı gitme konusunda katılık göstermeye devam ettiğine işaret ediyor.

TÜİK verilerine göre:

· Aralık ayında aylık enflasyon % 0,21 ile beklentinin üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçlarla birlikte yıllık enflasyon da Kasım ayında % 8,10’dan Aralık ayında % 8,81’e yükseldi (Kasım 2014’den bu yana en yüksek seviye).

· TCMB’nin yakından takip ettiği ve kontrol edilebilir enflasyon olarak görülen çekirdek enflasyondaki yükselişin de hız kesmeden devam ettiğini görüyoruz. Çekirdek enflasyon “I” endeksi son 16 ayın en yüsek seviyesine ulaştı % 9,51

· Alt kalemlere bakıldığında ise; Rusya’ya olan ihracat yaptırımlar nedeniyle azalsa da, gıda enflasyonunun düşmediği görülüyor. Dahası, TL’deki değer kaybının akaryakıt fiyatlarındaki düşüşü sınırlaması ile ulaştırma kaleminin enflasyondaki yükselişe katkı koyduğunu görüyoruz.

· Yeni yılda yapılan zamlar ve beraberinde asgari ücret artışının da etkisinin enflasyona % 1-1,5 puan katkı sağlayabileceği ve bu paralelde 2016 enflasyonun yılı çift haneli seviyelere yakın tamamlayabileceğini düşünüyoruz.