Değirmencioğlu'nun günlük ekonomi yorumu! - Havadis Gazetesi

Küresel piyasalar yılını ilk haftasını ciddi anlamda satış baskısı ile tamamladı

Türkiye’nin risk primini gösteren 5 yıl vadeli CDS primi 300 seviyesini aşarak son 3 ayın zirvesine yükseldi

TL’nin diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine göre dirayetli kaldığını görsek de, kademeli artan satış baskısı gözden kaçmıyor

Güney Afrika Randı sabah saatlerinde sert değer kaybı ile negatif ayrıştı

Gelişmekte olan ülke para birimlerinin bulaşıcılık riskinden topyekün etkilenebileceğini düşünüyoruz

Teknik anlamda, USD/TL kurunda, 3,05 seviyesinin üzerinde 3,0750 ve devamında 3,10 seviyesini hedefleyeceğiz

İçerde bugün TSİ10:00’da açıklanacak cari işlemler açığına bakmakta fayda var

Piyasa Özeti ve Yorumu

Nasıl bir ilk hafta geçirdik hem anlamak hem de anlatmak oldukça zor. Küresel piyasaların yeni yıla oldukça hızlı girdiğini görüyoruz. Çin ile ilgili artan endişeler küresel piyasalarda ciddi anlamda tedirginlik yaratıyor. Hatırlanacağı üzere, 2015 yılında 6 kez faiz indirimine giden, zorunlu karşılıklarda art arda yapılan ayarlamalar ve makro ihtiyati önlemlere karşı, 2008 kriz yılları öncesine ait çift haneli büyüme rakamlarından sonra % 7 büyüme hedefini tutturma için azami gayret gösteren Çin bundan pek de başarılı olamadı. Ancak açıklanan veriler zayıflığın devam ettiğini gösterdiği gibi açıklanan verilerin güvenilirliği de ciddi anlamda kafa karışıklığına sebebiyet veriyor. Çin’deki gerçek durumunun aslında rakamlara yansıyandan çok daha korkutucu olduğu konuşuluyor. Gölge bankacılık sisteminin varlığı nedeniyle olası bir kriz durumunda Çin ekonomisinin hangi noktalara sıçrayabileceğinin tahmin edilemeyeceği de konuşuluyor. Haliyle, son günlerin de ana teması, Çin’in kur avantajı yakalamak için Renminbi’de yaşanan ve sürmesi beklenen değer kayıplarına müsade etmesi oldu (bakınız grafik). Çin para biriminde yaşanan değer kaybı gelişmekte olan ülke para birimlerini de negatif etkiledi ve etkiliyor. Çin Yuan'ı son beş yılın en değersiz seviyesine geldiğini de not etmek gerekiyor. Çinli otoritler para birimin değersizleştirmek isterken, 2014 yılında 4 trilyon dolara ulaşan resmi döviz rezervlerinin hızla eriyerek 3,3 trilyon dolara gerilemesi sonrası ülkeden sermaye kaçışının da başlamasına neden oldu. Çin’de sorunlar görüleceği üzere bitmek bilmiyor. Tüm bu gelişmelerin doğal yanısıması olarak, yılın ilk iş günü, Çin piyasalarının çöküşü ile açılması ardından yılını üçüncü günü de Çin borsalarında çöküş yaşandı. Çin borsasının % 5 oranında düşmesi ardından işlemler 15 dakika için durduruldu akabinde düşüş % 7'yi bulunca işlemler tüm gün için durduruldu. Bu önlemi (circuit breaker) devreye alan Çin, daha fazla voaltiliyete sebebiyet verdiği gerekçesi ile devreden kaldırarak rahatlama yaratmak istese de, bugğn sabah saatlerinde Asya borsalarının Çin kaynaklı endişe nedeniyle kırmız bölşgede işlem görmeye devam ettiğini görüyoruz.

Bir tarafta nerdeyse 10 yıl aradan sonra ilk kez faiz artırımına giden ve 2016 yılında 4 kez daha faiz artışı yapacağını açıklayan FED endişesi piyasalarda hissedilirken, içerde ise son 4 senenin zirvesine çıkan enflasyona karşı Merkez Bankası’nın kur avantajı yaratacak büyüme yönlü yeni bir para politikası eksenine doğru kaydığı ve TL’nin değer kaybına müsade edeceği yönünde inanışların da etkili olduğunu söyleyebiliriz. Sonuç itibarı ile enflasyonun talep yönlü değil kur geçiklenliğinin yarattığı maliyet yönlü olduğunun hissedilemesi; mevcut konjonktürde devam eden kur savaşları ile rekabet avantajı yaratma yönlü büyüme isteğinin ise ağır bastığını görüyoruz. Bu satırları yazarken, petrol fiyatlarının daha da değer kaybederek 32 dolar seviyesinin de altına kaydığını görüyoruz. Petrol fiyatlarında arz fazlası nedeniyle önlenemeyen çöküşün yarattığı moral bozukluğu da piyasaları olumsuz tarafta tutmaya devam ediyor. Son günlerde Çin endişesi nedeniyle neredeyse jeopolitik riskleri ikinci plana atmış olduk ama yakında yeniden hatırlayacağımız düşünüyoruz. Görüleceği üzere, gerek dışarda gerekse içerdeki gündem riskten kaçıs eğilimli davranışı kamçılamaya devam ediyor.

Çin'deki ekonomik problemlerin küresel piyasalara yansıması haliyle pek de olumlu değil. Sabahın erken vakitlerinde, Güney Afrika Randı dolar karşısında likiditenin zayıf olduğu işlem dakikalarında sert bir değer kaybı ile karşı karşıya kaldı. Güney Afrika randının yaratacağı bulaşma etkisi yakından takip edilmelidir. Keza, sabah saatlerinde TL’nin de 3,04’lü seviyelere varan bir değer kaybı ile karşı karşıya olduğunu görüyoruz (bakınız grafik). Sert rüzgarların karış esmesi nedeniyle riskli pozisyonlardan uzak durmak gerekiyor. İçerde sabah saatlerinde TCMB’nin açıklayacağı cari işlemer dengesi rakamlarına bakmakta fayda var. Yurtdışı veri takvinmi ise sakin görünüyor.

USD/TL kurunda yükseliş ivme kazanarak devam ediyor

Yeni yıla jeopolitik riskler ve Çin endişelerinin gölgesinde satış baskısı ile başlayan gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında değer kaybetmeye devam ediyor. USD/TL kurunda sırası ile 3,0130 ve 3,0280 seviyelerinin aşılması ile sabah saatlerinde 3,0450 seviyesi test edildi (5 numaralı bölge). Üzerinde çıkılması durumunda, negatif havaya paralel tüm zamanların zirvesi olan 3,0750 seviyesi (sarı kesik çizgi) test edilmek istenecektir.

Kaynak: Reuters

Ø Çin’de CNY (resmi) – CNH (off-shore) kurları arasındaki açılma alarm veriyor

Çin’de geçerliliği olup yüzde ikilik bir bant içinde dolara bağlı hareket eden CNY, Hong Kong piyasalarında işlem görüp Pekin’in kontrolü dışında hareket edebilen CNH’ye kıyasla oldukça değerli kaldı. CNH’nin son beş yılın en zayıf değerine gerilemesi, Renminbi üzerindeki devalüasyon baskısını yansıtıyor. Çin Merkez Bankası’nın, Renminbi’nin IMF’nin SDR sepetine girmesine paralel iki kur arasındaki açılmaya engel olma amacına da hizmet eden resmi kurda kademeli devalüasyon hamlesi devam ediyor. Piyasada Çin otoritelerinin Yuan’ın işlem bandını yüzde 3’e çıkarabileceği de konuşulan önlemler arasında yer alıyor. Bu durum nedeniyle devalüasyon sürecinin uzamasını, piyasalarda volatilitenin devam etmesini, gelişmekte olan ülke kurlarına paralel TL üzerindeki baskıların da canlı kalmasını bekliyoruz.