Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

Erdoğan Başkanlığında bu akşam Ekonomi Kordinasyon Kurulu (EKK) yeniden toplanıyor

EKK her ne kadar istişare niteliğine haiz bir kurul olsa da, toplantı ardından yapılacak açıklamalar, yarın sonuçlanacak olağan TCMB PPK toplantısı öncesinde yakından takip edilecektir

USD/TL kurunun “sonuç itibarı” ile gelmiş olduğu seviyelere karşı sadece TCMB’nin aksiyon alması ve hastalığın tedavi etmesini beklemek hayalperestlik olacaktır

Siyasi, diplomasi ve sosyal durumun süratle “normalleşmesi” durumunda TL ve TL cinsi yatırım araçlarında yeniden “normalleşme” görebiliriz

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Dün sabah Başbakan Yıldırım’ın başkanlığında toplanacak olan Ekonomi Koordinasyon Kurulu (EKK) toplantısının etrafında çerçevelemeye çalıştığımız bültenimiz, Reuters’in sabah erken saatlerde toplantının iptal edildiği haberi ile yerini farklı bir boyuta bırakmıştı. Bu sabah da, bültenimizi şekillendirmeye çalışırken, Reuters’in haberine göre EKK Cumhurbaşkanı Erdoğan başkanlığında bu akşam yeniden toplanıyor. Haliyle, bir istişare kurulu olan ve icra yetkisi olmayan lakin son dönemlerde TL’de şiddetlenen değer kaybı ardından yarın sonuçlanacak olağan TCMB PPK toplantısı öncesinde takip edilecek EKK, yapılan, iptal edilen, yeniden yapılacak toplantı trafiği ile beraberinde bir çok soru işareti taşıyor. Öncelikle, dün yapılması planlanan EKK toplantısı öncesinde haberler ve yorumların çoğu, kurul içerisinde tam bir mutabakat olmadığı etrafından kümeleniyordu. Mehmet Şimşek’in twitter hesabından atmış olduğu kurun da en az faiz kadar önemli bir barometre olduğu yönündeki tweetini önemsek gerekiyor. Öte yandan, Kalkınma Bakanı Lütfi Elvan’ın yurtiçi yerleşiklerin döviz satmadıkları ve yanlış yaptıklarını söylemesi, Ekonomi Bakanın’ın kura müdahale edilmemesi gerektiğini söylemesi… Aslında ekonomi yönetimi ve bürokratlar cephesinde tam bir mutabakat olmadığı ve kafa karışıklığının da yaşandığını bizlere anlatıyor. Gelmiş olduğumuz noktada, her ne kadar mesele tam olarak TCMB’nin meselesi olmasa da, tedavinin TCMB tarafından yapılması bekleniyor. TCMB’nin tek başına ve sınırlı cephanesi ile savaşa gireceğini bilen karşı cephe ise, TCMB’yi daha çok sınamak isteyecektir. Dün göndermiş olduğum brüt rezervler grafiğinden de görülebileceği üzere, TCMB’nin şu anda net rezervleri 32 milyar dolar düzeyinde. 2013 Aralıkta başlayan süreç 28 Ocak 2014 gecesi agresif faiz artırımı ve söz konusu süreçte kabaca 8 milyar dolar rezerv erimesine neden olmuştu. Benzer bir hataya TCMB’nin yeniden girmemesi gerektiğini düşünüyoruz. Her ne kadar hiçbir önlem alınmaması iyi birşey olmayacak olsa da, TCMB’nin sadece ben burdayım ve gerektiği herşeyi yapabilirim tarzında bir mesaj vermesi daha kıymetli olacaktır. Piyasa beklentisi dün de belirttiğim üzere 25 baz puan politika faizinde yükseltme yapılacağı ve faiz koridorunda simetri yaşanacağını düşünüyoruz. Ancak, böyle bir manevra, piyasalarda var olan gergin havayı yumuşatmaya yetmeyeceğini de düşünüyoruz. Özetle anlatmaya çalıştığım: Hastalığın kökünde farklı bir virüs var. TCMB’nin tek başına uygulayacağı antibiyotik tedavisi hastalığı iyileştirmeye yetmeyecektir. Türkiye’nin hızla seçim, referandum, OHAL, iç/dış güvenlik gibi konulardan sıyrılarak, yabancı yatırımcıya güven verecek ve ekonominin orta/uzun vadede yeniden sağlıklı büyümesine olanak tanıyacak yapısal reformlara dönmesi gerekiyor. Kaliteli ticaret yaptığımız AB ile ilişkileri koparmak ve yüzümüzü demokrasiden uzak Şangay Beşlisi gibi organizasyonlara bu nazik ortamda çevirmek, bozuk olan yatırımcı algısının daha da bozulmasına neden olacaktır. Aşağıdaki çalışmadan da görüleceği üzere, yılın farklı zaman dilimlerinde TL hep emsallerinden geri kalmış! Neden acaba?

İlk paragraftaki kafa karışıklığına paralel, dün EKK’nın da iptal edilmesi ile TL yine dün gelişmekte olan ülke para birimlerinin gerisinde kaldı. Güne 3.3521 en düşük ile başlayan kur, gün sonlarında 3,3930 seviyesini test etti. Küresel borsalarının güzel bir gün geçirdiği dünkü günde, BİST100 endeksi günü sadece % 0,4 oranında yükselişle tamamlarken, 10 yıl vadeli tahvilin bileşik faizi % 11,10 seviyelerine yükseldi. Yeni gün başlangıcında ise Asya piyasalarında yine ılımlı bir hava görüyoruz. ABD piyasalarının yarın Şükran Günü nedeniyle tam gün, Cuma ise yarım gün açık konumda olacağını hatırlatmak gerekiyor. Haftasonu ile birleşen tatili düşünürsek, piyasa katılımının zayıf olmasın bekleyebiliriz. ABD’de bu akşam açıklanacak bir önceki FED toplantısının tutanakları takip edilecektir. İçerde ise, gözer bugün EKK’da yarın ise PPK’da olacaktır. Siyasi cephede anayasa değişiklik paketine ilişkin AKP ile MHP arasındaki görüşme trafiği ve yarın her ne kadar bağlayıcılığı olmasa da, AB Parlamentosu’nun Türkiye ile görüşmelerin dondurulması konusu takip etmekte fayda görüyoruz.

Ø Türk Lirası’nın emsallerine göre performansı. Nerden bakarsan bakalım negatif ayrışma görüyoruz

Türk Lirası, kendisi ile beraber anılan, kırılganlıkları benzer ülke para birimlerine nazaran, hangi tarih aralığından bakılırsa bakılsın negatif ayrışmış durumda. Bu negatif gelişmenin sadece yurtdışı faktörler ile açıklanamayacağı kanaatindeyim. Hain darbe girşimi ve devamında Moody’s sonrası hızlanan değer kaybı, diplomasi, siyaset ve sosyal olaylara paralel sıkıntılı bir süreç kaydediyor. Hızlı bir şekilde, her alanda normalleşmeye gidilmesi gerektiğini düşünüyorum.