Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu

Küresel piyasaların gözü kulağı dolar endeksindeki değerlenmeye çevrilmiş durumunda

Kendinden sonra 6 para birimine göre değeri ölçülen dolar endeksi 99 seviyesine yaklaşarak çift haneye göz dikti (son 9 ayın en yüksek seviyesi)

USD/TL cephesinde 3,05 – 3,07 seviyesinden gelen alım isteği ile yukarı yönlü seyrin devam ettiğini not etmek gerekiyor

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

ABD Dolarının, kendisinden sonra gelen 6 para birimine göre değerini gösteren endeks değerinin son 9 ayın zirvesine ulaşması ile ABD Doları küresel bazda değer kazanmayı devam ediyor. Haftanın ilk gününde 99 seviyesini kıyısına ulaşan endeksinin (DXY) arkasında yatan ana nedenin muhtemelen FED’den beklenen faiz artırımın yaklaşmasına bağlamak gerekiyor. FED’den beklenen faiz artırımına yönelik vadeli kontratların % 70 seviyesinin üzerine çıkarak Aralık ayı faiz artırım ihtimalini fiyatların içerisine soktuğun rahatlıkla söyleyebiliriz. Elbette, beklentinin fiyat davranışının içerisine girmesinden daha çok FED’in 2016’ya nazaran 2017 yılında nasıl bir para politikası izleyeceği merak ediliyor. 2015 yılının sonlarında yazdığımız bültenlerde, hatırlanacağı üzere, FED yetkililerinden gelen tahminler 2016 yılında 4×25 baz puan faiz artışına ihtimal tanırken, geline noktada sadece 1 faiz artırımı göreceğiz gibi duruyor. Elbette bugünden hareketle, 2017 senesi için beklentiler 2 faiz artışı yönünde. Beklentinin artması haliyle dolar cephesinde güçlenmeyi de artıracaktır.

Senenin neredeyse artık sonuna yaklaştığımız bu zaman diliminde, dolar cephesinde görülen dolu dizgin süreci sadece FED’den Aralık ayında beklenen faiz artırımına bağlayamayız. Sene içerisinde elde edilen karın cebe koyma isteği veya fonların pozisyon kapama istekleri de doğal olarak doların değer kazanmasına yardımcı oluyor. Örneğin, dolar endeksi içinde yer alan EUR’nun, Avrupa Merkez Bankası toplantısı ardından hızla 1,1040 seviyesinden 1,0860 seviyesine gerilemesi veya Sterlin’nin dolar karşısın da 1,21 – 1,22 arasına oturmasının da büyük payı olduğunu söyleyebiliriz. Elbette, doların güçlenmesi beraberinde birçok finansal enstrümanın da değerini etkiliyor. Bu bağlamda, her ne kadar aşağıda grafiksel olarak göstermeye çalışsak da, doların gücünden Türk Lirası’da negatif etkilendi. Geride bıraktığımız hafta, TCMB’nin 7 aydır devam eden faiz indirim döngüsüne, kurun rekor kırdığı ve ithal mal ikamesi nedeniyle kur cephesinden gelecek enflasyon geçişkenliğinden çekinen TCMB’nin faiz oranlarını değiştirmemesi, kur üzerinde sınırlı bir etki yaptı. 3,1130 seviyelerinden 3,0520 seviyesine kadar toparlanan USD/TL kuru, negatif cephede kümelenen beklentilerin ağır basması nedeniyle yeninden yönünü yukarıya çevirdi. Son dönemlerde alıştığımız üzere, her ne kadar USD/TL kuru yönünü hep kuzeye çevirmiş gibi görünse de, hisse senedi ve tahvil piyasalarında göreceli olarak ılımlı seyir ağır basıyor. Dün Borsa Istanbul günü yükselişle 80bin puan seviyesinin kıyısında tamamlarken, gösterge bileşik faiz az da olsa geriledi.

Yutdışı cephede ise hassas dengelerin korunduğunu not etmek gerekiyor. Bir tarafa ABD seçimlerine artık günler kala piyasalar Clinton’un zaferini kutlamaya hazır gibi görünse de, son zamanların anketlerinin topyekün yanıldığını düşünürsek, peşin bir hükme varmak için erken olduğunu düşünüyoruz. Jeopolitik riskler cephesinde de gözler Suriye ve Irak’taki gelişmeleri takip etmeye devam ediyor. İçerde ise gözler anayasa paketi, başkanlık sistemi devamında referandum derken yeni bir belirsizliğin 6 aylık bir zaman diliminde Türk mali piyasalarını etkileyebileceğini gösteriyor. Reform hantallığı ve siyasi belirsizlikten bir türlü kurtulamayan Türk Mali piyasaları maalesef inandırıcılığı olan bir hikaye ve yatırımcı ilgisi veya kalıcı büyümenin önünü açacak ekonomik konsantrasyonu yakalayamıyor.

Yeni gün başlangıcında Asya piyasalarında ılımlı bir seyir görüyoruz. EUR/USD paritesi 1,0880 seviyelerinde yatay hareketini korumaya devam ediyor. 1,0880 seviyelerinin tutmaya başlaması veya kademeli olarak aşırı satışlar ardından bir miktar tepki alımı gelmesi durumunda USD/TL kurunda yeniden 3,07’li seviyelerin denenebileceğini düşünüyoruz. Ancak, aşağıda da söz ettiğimiz üzere, 3,05 ve 3,07 seviyelerinden alıcıların gelerek kuru yeniden yukarıya ittiklerini de söylemek gerekiyor. Bu bağlamda kısa vadede aşağıda 3,05 – 3,07 yukarda ise 3,11 seviyesi bant aralığını oluşturacak gibi görünüyor. Özellikle Dolar endeksinin çift hanelere doğru gittiği bir ortamda TL açısından şu anda mevcut beklentileri de bir araya koyduğumuz zaman anlamlı bir geri çekilmeden söz edemiyoruz. Hisse senedi ve tahvil piyasasında döviz cephesinden ayrışmanın devam etme ihtimalini yüksek görüyoruz. Özellikle, dün para girişinin devam ettiği Borsa Istanbul cephesinde bugün 80bin seviyesinin üzerinde doğru bir hareket bekliyoruz. Bugünün veri takvimine döndüğümüzde ise sabah saatlerinde Almanya’da açıklanacak IFO endeksi ve günün ikinci yarısında ABD’de açıklanacak konut verileri takip edilebilir.

Ø USD/TL kurunda 3,07 ve devamında 3,05 seviyeleri aşağıda; 3,11 seviyesine yukarda izlemeye devam ediyoruz

TCMB’nin faiz oranlarını indirmemesi ardından USD/TL kurunda yukarı yönlü istek hafif de olsa yerini düzeltmeye terk etmişti. Aşağıdaki 4 saatlik gafikten de görüleceği üzere, 3,07 seviyelerinden güç alan USD/TL kuru, yukarda 3,1130 seviyesini iki kere denemesi ardından faiz oranlarının değiştirilmemesiyle, aşağıda 3,0520 seviyesini test edildi. Görüleceği üzere, aşağıda 3,05 ve 3,07 seviyeleri önemli destek görevi üstleniyor. Dün gündemin göreceli olarak sakin olduğu günde, USD/TL kuru 3,0690 seviyesini test etse de, mevcut seviyeden gelen alımların eşliğinde gece geç saatlerde 3,0850 seviyesi yeniden test edildi. 3,07 seviyesinin altına geçilememesi durumunda, yukarı yönlü isteğin devam etme ihtimali ağır basıyor.