Emre Değirmencioğlu’nun günlük ekonomi yorumu

Gerek içsel gerek dışsal faktörlerin birleşmesi nedeniyle oldukça zorlu yılın son çeyreği devam ediyor

Dışarda Avrupa Bankacılık Sektörü endişeleri, FED’den Aralık’ta beklenen faiz artırımı derken dün akşam oyun değiştirici bir gelişme daha oldu

Avrupa Merkez Bankası (ECB) düzenlediği ara toplantıda aylık tahvil alım programında “tapering (azaltma)” gidebileceği haberleri piyasaların seyrini değiştirdi

ECB haberlerini EUR pozitif gelişmekte olan ülke para birimleri açısından negatif olarak değerlendiriyoruz

Jeopolitik tarafta negatif gelişmeler, Moody’s’in Türkiye kararı, OVP’nin işaret ettiği aşağı yeni revizyonlar, TCMB’den beklenen faiz indirmleri TL açısından temnikli konuşmamızı gerektiriyor

“Hard Brexit” senaryolarına paralel GBP/USD paritesinde 1,2795 altında beklentiler negatif tarafta kümelenmeye devam ediyor

USD/TL kuru açısında 3,0250 devamında 3,05 hedeflerimiz hızlı bir şekilde realize oldu. Yukarda 3,05 – 3,12 aralığının içinde olduğumuzu düşünüyoruz

Ortamın biraz sakinlemesi durumunda, ucuzlayan TL ve TL cinsi yatırım araçlarına ise talep geleceğini düşünüyoruz

Bu bağlamda, kurda 3,10 seviyesine doğru olası ataklar, TL cinsi varlıklarda pozisyon artırmak için kollanabilir

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Manşetlerden de görüleceği üzere hava biraz sıkıntılı. Dışardaki gelişmeleri günlerdir anlatmaya çalışıyoruz. Almanya’nın bir numaralı bankasının iş modeli nedeniyle sıkıntılı bir süreçten geçmesi ve yıl başına nazaran hisse değerinin % 50 civarında gerilemesi, İtalya bankacılık sektörüne yönelik genel endişeler, Brexit’in yumuşak bir şekilde değil sert bir şekilde 2017 yılının ilk çeyreğinde start alacağı; bunun yanısıra, Suriye konusunda Rusya ve ABD’nin ters düşen tutumu topyekün risk iştahını azaltırken, dün akşam oyun değiştirici yeni bir gelişme daha oldu. Hatırlanacağı üzere, Avrupa cephesinde tıkalı kredi kanalları açmak ve beraberinde bozulan enflasyon görünümüme karşı topyekün savaş açan ECB, politika faizini negatife çekerken, tahvil alımlarını da Mart 2017’ye kadar aylık 80 milyar olarak devam ettireceğini açıklamıştı. Avrupa Merkez Bankası’nın yapmış olduğu ara toplantıdan sızan bilgilere göre, parasal genişleme programının kademeli olarak azaltılacağı haberleri akşam piyasanın gündemine oturdu. Deutsche Bank sıkıntıları nedeniyle ortak para birimi EUR’nun sıkıntılı bir seyir izlediği son günlerde, Sterlin’in de dolar karşısında sert değer kaybının da etkisi ile dün günün son işlem saatlerinde 1,1140 seviyesine kadar gerileyen EUR/USD paritesi, ECB’nin tapering’e hazırlanıyor haberi ardından hızla 1,1240 seviyesine varan bir yükseliş kaydetti. EUR likiditesinin azalacak olması EUR üzerinde haliyle pozitif bir etki yaratırken, genişleme adımının sermaye piyasaları yolu ile gelişmekte olan ülke para birimlerine akmasının da yavaşlayacağı beklentisi, gelişmekte olan ülke para birimlerinde sert satış baskısını da berbarinde getirdi. Her ne kadar, süpriz olarak nitelendirsek de, ECB’nin Mart ayında sona erecek olan tahvil alım programından 10 milyar EUR azaltıma gideceği haberini biraz da nabız yoklamak için sızdırılmış bir haber olarak yorumluyoruz. Bu bağlamda, henüz teyit edilmemiş olsa da, ECB’nin negatif faiz ve tahvil alım programında rahatsız olduğunu da düşünmeye başladık. Hali hazırda, son günlerde, ciddi anlamda satış baskısı ile karşı karşıya olan USD/TL kuru, ECB haberleri ardından dün akşan Türk Mali piyasalarının kapanışı ardından 3,0650 seviyelerine varan bir yükseliş kaydetti. TL’nin son günlerde gelişmekte olan ülke para birimleri arasında Kolombiya Pesosunu saymazsak en zayıf performans gösteren para birimlerinin başında geldiğini paylaşmıştık. OPEC kararı ardından, petrol fiyatlarında görülen yukarı yönlü gidişatın da özellikle TL açısından, yan kulvarımızda koşan (enerji ihraçatçısı) Brezilya, Rusya ve Güney Afrika gibi ülke para birimlerinden negatif ayrıştığını paylaşmıştık.

Hazır Türkiye’den söz etmişken, dün açıklanan Orta Vadeli Program’a (OVP) bakmakta yarar görüyorum. OVP’de 2016 büyüme tahmininin % 3,2 seviyesine; 2017 büyümesinin ise % 4,4 çekildiğini not etmek gerekiyor. İç talebi canladırmak adına bütçe açığının % 1,9 seviyesine yükseltileceği ve bu sene dahil olmak üzere cari açığın milli gelire oranın da arttığı yani büyümenin kısa vadede tüketim tarafından karşılanacak olması nedeniyle cari işlemler açığında da artış öngörülüyor. OVP’nin diğer başlıklar arasında kısa vadede kaybolacağını düşünüyoruz. İçerde, OHAL’in uzatılması, Moody’s sonrası yabancı fon çıkışlarının devam etmesi, çekirdek enflasyonda devam eden gerilemeye paralel TCMB’nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentisinin FED’in yıl sonu faiz artırımı öncesinde soru işaretleri yaratması, dışarda havanın Avrupa Bankacılık sekötürü ve OPEC kararı sonrası Türkiye negatif olması yetmezmiş gibi, ECB’nin de EUR likiditesini kısma yönünde dün nabız yoklayan haberinin gelişmekte olan ülke para birimleri için iyi bir haber olarak okuyamıyoruz. Teknik bir bakış açısı ile, USD/TL kurunda yukarda bir miktar daha değer kaybı için yer olduğunu düşünüyoruz. Bu doğrultuda, hain darbe girişimi ardıdan test edilen tüm zamanların zirvesi olan 3,10 ve teknik bakış açısı ile 3,12 seviyeleri not edilebilir. Riskten kaçıs eğilmi nedeniyle doların küresel olarak değer kazandığı bir ortamda altın fiyatları da dün sıkıntılı bir süreç izledi. ECB haberi ardıdan altın ons fiyatı 2016 yılın en büyük günlük düşüşünü yaşayarak 1,273 seviyesine gerilediğini not edelim. USD/TL kurundaki yükselişe şimdilik aynı ölçüde borsa ve tahvil piyasasın eşlik etmediğini görüyoruz. Moody’s sonrası pozisyon ayarlama ihtiyacının devam etmesine paralel USD/TL kurunda yukarda da söz ettiğim üzere 3,05 – 3,12 geniş aralığına doğru salınım isteği oluşabilir. Temkinli bir şekilde, panik havasına girmeden, gelişmeleri takip etmek ve ucuzlayan TL ve TL cinsi varlıklarda pozisyon artırmanın mantıklı olacağını düşünüyoruz. Tıpkı, dün Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch ve Deutsche Bank raporlarında Türkiye ağrılığını artır tavisyelerine uyar gibi, acele etmeden, ucuzlayan seviyelerden özellikle hisse senedi piyasasında pozisyon alınabileceğini düşünüyoruz.

Ø USD/TL kurunda 3,05 – 3,12 aralığına girdik. Bandın üzerine doğru bir hareketi döviz sat TL al yönünde okuyacağız