En son söyleyeceğimi ilk olarak söyleyim. Dünya’nın sonu değil!
Moodys’in not indirim kararını ekonomik faktörlere mi yoksa siyasi / politik nedenlerle mi dayandırmak tartışmaya açıktır
Haftaortası Türkiye ekonomisinin darbe şokunu atlattığın söyleyen Moodys’in Cuma akşamı not indirmesi kanımca “çelişkilidir”
Birçok tepki alan Moodys’in Türkiye kararı ardından haliyle piyasanın da ilk tepkisi TL ve TL cinsi yatırım araçlarında satış yönünde olacaktır
Ancak, not indirminin % 50 ihtimal ile de bekleniyor olması, beklentinin fiyat seviyelerine bir yere kadar girdiğine işaret ediyor
Keza, USD/TL kurunda açılışın “beklenildiği” kadar sert olmadığını görüyoruz. Teknik anlamda 3,0250 seviyeleri günün ikinci yarısında (küçük bir ihtimal de olsa) görülebilir
Borsa cephesinde yine teknik bir bakış açısı ile 77,500 puan seviyelerine doğru geri çekilme ihtimali var. Orta vadeli bir bakış işe düşüler alım fırsatı yaratacaktır
Türkiye ekonomisinin temellerinin güçlü olması nedeniyle not indirimini de aşacağına inanıyoruz
Biz üretmeye, yapısal reformlara, çalışmaya devam edersek yeniden bir üst lige çıkabiliriz
Piyasa Özeti ve Yorumu
Geride bıraktığımız haftaya şöyle kısaca uzanalım. Hatırlanacağı üzere, dışarda Japonya (BoJ) ve Amerikan Merkez Bankası’nın (FED) olağan faiz toplantıları atlatmış, hatta FED’in yarattığı iyimser hava ile Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) da peş peşe 7 kez olmak üzere toplamı 250 baz puana varan faiz indirmelerinin piyasalarda rahatsızlık yaratmadığı bir haftanın ortasında, darbe grişimi ardından not incelemesine devam eden Uluslararası Kredi Derecelendirme Kruuluşu Moody’s’in açıklamaları piyasalara adete olumlu etki yapmıştı. Haftaortası “Türkiye ekonomisinin darbe girişiminden sonra yaşadığı şok büyük olçüde kayboldu” diyen Moodys’s, haliyle, yatırımcı algısını artırarak ve herhalde not indirmeyeceler beklentisini kamçıkayarak USD/TL kurunu 2,94’lü seviyelere; BIST100 endeksinini ise 79,700 puan seviyesine yükselmesine neden olmuştu. Ancak, Cuma gece yarısı, Ekim ayının ortasına kadar vakit olan Moody’s, almış olduğu karar ile Türkiye’nin yatırım yapılabilir seviyede olan notunu bir alt basamağa indirdi.
Yüksek dış finansman gereksiniminden kaynaklanan risklerin artması ve ekonomik büyüme ile politika yapıcı ve uygulayıcı kurumların zayıflamasını gerekçe göstererek notumuz bir basamak kırıldı. Bir üst ile bir alt basamak arasında her ne kadar “bir” basamak olsa da, yatırım yapılabilir notunun kıymeti haliyle oldukça falza. Şu anda Türkiye’ye yatırım yapılabilir not veren tek kurum Fitch kaldı. Moody’s’in notumuzu spekülatif veya yüksek getirili veya İngilizce’den çeviriyle “junk / çöp” seviyesine indirdiğini not edelim. Tüzükleri gereği, uzun vadeli yabancı fonların bir ülkeye yatırım yapabilmesi için en az iki tane yatırım yapılabilir nota ihtyaç duyuluyor. Bu minvalde, Moody’s’in yatırım yapılabilir notumuzu kırması arından Türk Mali piyasalarında bir miktar satış baskısı görülebileceğini düşünmek hatalı olmayacaktır. Yurt dışı yerleşiklerin mülkiyetinde yaklaşık 41 milyar dolar düzeyinde hisse senedi stoku ve benzer bir şekilde kabaca 37 milyar dolar Devlet tahvili ve Hazine bonosu bulunuyor. Tüzükleri gereği 6 ay içerisinde pozisyonlarını likdite etmeleri gereken bu fonlar (büyük ihtimalle bir çoğu pozisyonlarını zaten S&P’nin not indirimi ve Moodys’in incelemesi ile azaltmışları) haliyle TL varlıkları satıp döviz talep edeceklerdir. Yabancı kurumların hesaplamasına göre, söz konusu çıkmak zorunda olacak fonların toplam büyüklüğününü 5 ile 10 milyar dolar arasında olduğu hesaplanıyor. Hisse senetlerinin satılması borsa endeksi üzerinde aşağı yönlü, tahvil ve hazine bonolarını satılması faizler üzerinde yukarı yönlü ve elbette bu enstrümanlardan elde edilecek TL ile döviz talep etmeleri de kur üzerinde yukarı yönlü baskı kuracaktır. Buraya kadar yazdıklarım teknik, ekonomik veya matematiksel olarak doğru kabul edilebilir. Ya da kağıt üzerinde doğru.
Unutmamak gerekiyor ki, Türkiye 2 yatırım yapılabilir nota sahip olmadan da yabancı yatırımcı çekebiliyordu. Dünyada düşük faiz ortamının devam ettiği, hatta negatif faizlerin havada uçuştuğu hatta FED’in yavaş hareket edeceği bir dönemde Türkiye yine yabancı yatırımcı ilgisi çekecektir. Bu nedenle biz üretmeye, doğru işleri yapmaya, ekonominin önünü açacak uzun vadeli büyümeyi sağlayacak gerek alt yapı gerekse üst yapı reformalara konsante olursak, yeniden yatırım yapılabilir notu alabilir. Muhtemelen, S&P’nin yatırım yapılabilir basamağın 2 derece altında, Moodys’in yatırım yapılabilir basamağın 1 derece altında notlama verdiği bir ortamda, Fitch’in de yatırım yapılabilir notumuzu bir derece kırması şok yaratmayacaktır. Önemli olan 2 yatırım yapılabilir notu korumaktı. Birincisini kaybetmenin ardından Fitch’ten gelecek olası bir not indirmi piyasalarda ilave bir bozulmaya neden olmayacaktır.
ABD borsalarının haftayı düşüşle tamamlaması aradından yeni gün başlangıcında, Asya piyasalarında da hakim renk kırmızı. Bugünün veri takvimi çok yoğun olmasa da, sabah saatlerinde Almanya’da açıklanacak IFO endeksi ve günün ikinci yarısında açıklancak ABD yeni konut satışları takip edilebilir.
USD/TL kurunda yükseliş eğilimi sınırlı kalabilir
Cuma gecesi, not indirim kararı öncesinde 2,9550’li seviyelerde işlem gören USD/TL kuru, Moody’s’in gece yarısına yakın bir zaman diliminde not indirim kararı alması ardından yükselmeye başlayan USD/TL kuru, bu sabah Asya piyasalarında psikolojik 3 seviyesinin kıyısında işlem görüyor. Kur cephesinde, yukarda, teknik olarak önemli bir seviye olarak gördüğümüzü 3,0250 seviyesinin bir ihtimal test edilebileceğini düşünüyorduk. Ancak, sabah erken saatlerde kurun güne 2,99 seviyelerinden başladığını ve sanıldığı kadar sert bir satış baskısı olmayacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Reuters
Teknik anlamda, Borsa Istanbul 100 endeksinde, aşağıda 77,500 seviyesine doğru geri çekilme görülebilir
Borsa cephesinde olsası geri çekilmeler (özellikle 75,500) ve devamında (zayıf bir ihtimal olsa da) 71,000 kanımca alım fırsatı yaratacaktır
Kaynak: Reuters
İktisatbank’ın sunduğu avantajlı döviz kurlarını piyasa ile eş zamanlı ve 24 saat kesintisiz takip etmek için lütfen tıklayınız.
https://www.iktisatbank.com/doviz-kurlari
