Dün Türk ve Rus mali piyasaları likiditenin de düşük olması nedeniyle kabus gibi bir gün geçirdi
USD/TL kuru güne başladığı 2,29’lu seviyelerden yönünü yukarıya çevirerek gün sonu 2,39 seviyesinin üzerine tırmanarak tüm zamanların en yüksek seviyesini test etti
Rusya Merkez Bankası’nın Ruble’yi savunmada yetersiz kalan hamleleri ardından dün Ruble bir günde yaklaşık % 13 değer kaybetti
Geceyarısı acilen toplanan Rusya Merkez Bankası sene başı % 5,5 , dün sabah % 10,50 olan politika faizini % 17 seviyesine yükselttiğini görüyoruz
Ucuz petrolün Türk varlıklarının riskini karşılayamadığını dün hep birlikte görmüş olduk! Siyasi belirsizlik ve artan endişeler FED toplantısı öncesi TL ve TL cinsi yatırım araçlarını negatif etkiledi
TCMB’nin bugün likiditeyi sıkıştırmak suretiyle gecelik faizlerin koridorun üst kısmında oluşmasını sağlayacağını ve günlük döviz ihale miktarını artırmak suretiyle döviz piyasasındaki aşırı oynaklığı bir miktar da olsa azaltmayı deneyeceğini düşünüyoruz
FED’in bugün başlayan ve yarın sonuçlanacak olağan FOMC toplantısı büyük merakla bekleniyor…
Piyasa Özeti ve Yorumu
Siyasi endişeler ile dün gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışan Türk Lirası, düşük likiditenin getirdiği sert fiyat davranışının da yardımı ile dolar karşısında tüm zamanların en düşük seviyesini test etti. Hafta sonunda Gülen cemaatine yakınlığı ile bilinen medya kuruluşlarına yönelik yapılan operasyon ve göz altı süreci, 17 Aralık siyasi türbülansının yıldönümü öncesinde belirsizlik sürecinini pimini çekerken, Türk Lirası ve Türk Lirası cinsinden yatırım araçları satış baskısına maruz kaldı. Her ne kadar borsa cephesinde gördüğümüz tepki sınırlı kalsa da, özellikle kur cephesinde tüm zamanların en düşük seviyesinin test edildiğinin altını çizmek gerekiyor. TL’nin içsel faktörlerden etkilenmesinin yansıra, başta ABD ve AB’nin Ukrayna konusunda Rusya’ya uyguladığı yaptırımlar ve akabinde petrol fiyatlarının 110 dolar seviyesinden 60 dolar seviyesine hızla geri çekilmesine paralel Rusya para biriminde görülen müthiş değer kaybı diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine de negatif yansıyor. Bulaşıcılık riski olarak görülen söz konusu süreç, dün maalesef gün boyu şiddetlenerek devam etti. Ruble’nin günün ikinci yarısında şiddetlenen değer kaybına ilave bir satır daha ayırmak gerekiyor. 2013 yılını dolar karşısında 30,55 seviyesinden tamamlayan Ruble, dün 65,95 seviyesini test ederek yışbaşına nazaran % 100’ün üzerinde değer kaybetti. Rusya Merkez Bankası’nın yılbaşında % 5,50 seviyesinden olan politika faizi dün sabah % 10,50 seviyesindeyken, Ruble’deki müthiş değer kaybını frenlemek ve spekülasyonların önünü geçebilmek adına faiz oranını geceyarısı 650 baz puan artışla % 17 seviyesine yükselterek Brezilya’nın sunmuş olduğu % 11,75 faizin de oldukça ötesinde geçtiğini görüyoruz. Devreye girmesi gereken kişinin Rusya Merkez Bankası değil geri adım atarak jeopolitik riskleri azaltacak Devlet Başkanı Putin olduğunu düşünmeye başladık. Elbette Rusya ve Brezilya cephesinde hızla artan faiz oranlarına karşı TCMB’nin petrol fiyatlarının enflasyon üzerinde yaratacağı olumlu havaya paralel faiz indirim yönündeki çabasının da gerçekleşmeme ihtimalinin artığına şahit oluyoruz. TCMB’nin dün likidite adılamlarını hızlandığını görüyoruz. Kurda son günlerede yaşanan sert değer kaybına paralel TCMB’nin ortlama fonlama maliyeti dün % 8,79 seviyesine yükselirken, 2 yıl vadeli vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi de TCMB’nin adımlarına paralel Aralık başında test ettiği % 7,41 seviyesinden dün yeniden % 8,38 seviyesine yükseldi. TCMB’nin asgari 40 milyon dolar olarak ilan ettiği döviz satım ihalesini de 60 milyon dolar olarak açtığını görüyoruz. TCMB’nin, USD/TL kuruna nazaran yakından takip ettiğini bildiğimiz sepet kurun da dün ciddi bir hareket yaptığını gördük (bakınız grafik).
Gerek Türk gerekse Rus mali piyasalarında yaşanan dünkü hareketin bir miktar da olsa geri çekilmesinin yaşandığını görüyoruz. Rusya Merkez Bankası’nın Rubleyi savunmak adına politika faizini dün 6,50 puan daha artırması ardından sabah Ruble güne dün görmüş olduğu 65,95 seviyesine nazaran % 10 geri çekilme ile yaklaşık 60 seviyesinden başlıyor. Benzer bir şekilde USD/TL kurunun da 2,35 seviyelerden güne başladığını not edelim. Rusya açısından tedirginliğin tam anlamıyla geçtiğini söylemek yanlış olacaktır. Piyasa spekülasyonlarına göre Rusya’nın bir sonraki adımının sermaye kontrolleri olacağı konuşuluyor. Türkiye cephesinde ise cemaat ve hükmet arasında çekilen kılıçların nereye varacağını kestirmek ister istemez bu bültenin kapsamı dışında kalacağından, TL ve TL cinsi yatırım araçları üzerinde yaratacağı tahribatın da nerye kadar devam edeceğini kestiremiyoruz. Kur cephesinde dünkü hareket ister istemez bizleri düşündürmeye başladı. Petrolün yarattığı olumlu hikaye ve TL’nin hırpalanmasının asgariye ineceği yönünde beklentilerimiz bir kez daha artan siyasi risk primi ile alt üst oldu. Yaptığımız tüm hesaplamalarda, petolün makroekonomik anlamda Türkiye’ye fayda sağlaması için kurun kontrollü bir patikada oturması gerektiğini düşünüyorduk. Dün gördüğümüz bu kadar sert yükseliş ister istemez faiz indirim beklentilerinin de sıcağı sıcağına masadan kalkmasına neden olacaktır. Rusya’nın % 17; Brezilya’nın % 11,75 faizine karşı TCMB’nin hele FED’in de faiz artırmaya hazırlandığı bir dönemde faiz indirimine girtme ihtimalinin oldukça zayıfladığını düşünüyoruz. Kurda tedirgin seyrin devam etmesi, TCMB’nin günlük ihale ile piyasalara vermiş olduğu dolar likiditesini artrımasına akabinde ise belki de yie doğrudan müdahakle ve en son seçenek olarak faiz koridirounun üst bandını artırmaya kadar gidecek bir sürecin önünü açabilir. Gelişmekte olan ülke para birimlerinin de ötesinde tüm küresel piyasalar FED’in bugün başlayan ve yarın sonuçlanacak Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısnı bekliyor. Son dönemlerde ABD cephesinde açıklanan güçlü makroekonomik verilerin ABD ekonomisinde toparlanmanın ivem kazandığına işaret ettiğini ve FED’in de yaklaşık 10 yıl aradan sonra ilk defa faiz artırma potasında olduğu tüm kesimlerce kabül görüyor. FED’in yarın akşam sonuçlanacak toplantı ardından yayımlayacağı tutanaklarda düşük faiz politikasını temsil eden “kayda değer bir zaman” ibaresini çıkararak faiz artırım sürecinin start aldığı yönünde yorumlanacaktır. Küresel kırılganlıkların arttığı, deniz aşırı ülkelerde devam eden zayıf büyüme nedeniyle FED’in faiz artışlarına yönelik yavaş ve istikrarlı bir yaklaşım benimseyeceğini görüşünün de arttığın not edelim.
ABD borsalarının geceyi düşüşle tamamlaması ardından yeni gün başlangıcında Asya cephesinde de satıcılı bir hava hakim. Petrol fiyatlarında görülen değer kaybının devam etmesi ve Çin’de açıklanan zayıf PMI verileri ardından gösterge endeks Tokyo borsası % 2 aşağıda işlem görüyor. Asya genelinde hakim rengin kırmızı oluduğunu da not edelim. Mali piyasaların gündeminde bugün PMI verileri, Almanya'da ZEW endeksi ve ABD'de ise konut sektörü istatistikleri yakından takip edilecektir. TCMB’nin dün kurun tüm zamanların en yüksek seviyesine yükselmesi ardından likiditeyi sıkıştırmak suretiyle gecelik faizlerin koridorun üst kısmında oluşmasını sağlayacağını ve günlük döviz ihale miktarını artırmak suretiyle döviz piyasasındaki aşırı oynaklığı bir miktar da olsa azaltmayı deneyeceğini düşünüyoruz. TCMB'den gelecek her türlü adım yakından izlenecektir.
Ø TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti
Haftalık repo ile fonlama sağlayan TCMB’nin likiditeyi kısmasına paralel ortalama fonlama maliyeti dün % 8,79 seviyesine yükseldi. Bankalararası piyasada faiz koridorunun üst bandı olan % 11,25 seviyesinin hemen altında dün % 11,24 seviyesine kadar faizin yükseldiğini de görüyoruz. TCMB’nin politika faizinin % 8,25 seviyesinde olduğunu not edelim.
Ø Türk Lirası Sepet Kur (% 50 usd/tl + % 50 eur/tl)
Türk Lirası’nın kur sepetine karşı değerini gösteren sepet, dün USD/TL kurunun 2,40 seviyesine yaklaşması ile 2,69 seviyesini test etti. Sepette 2,69 seviyesinin üzerine doğru bir hareket haliyle USD/TL kuru açısından 2,50 seviyesine varan bir yükselişin önünün açıldığı anlamına gelecektir.
Ø Türk Lirası 2008 küresel kriz yılına nazaran Dolar karşısında % 106 değer kaybetti
USD/TL kuru tıpkı geçen sene bugünlerde patlak veren siyasi kriz ile Ocak ayında 2,39 seviyesini test etmesinin yıldönümüzde dün yine bir kez daha 2,3934 seviyesine kadar yükselerek tüm zamanların rekorunu kırdı.
