6 senedir devam eden bol ve ucuz likidite dönemi dün akşam itibarı ile bitti
FED dün akşam tahvil alım programını beklenildiği üzere tamamladığını açıkladı
Bundan sonraki süreçte ABD faizlerin ne zaman artacağına iş gücü piyasası ve enflasyon verileri ışık tutacaktır
Türkiye cephesinde ise ABD verilerine ilave olarak petrol fiyatlarının seyrinin belirleyici olacağını düşünüyoruz
Kısa vadede temkinli iyimser; orta/uzun vadede ise TL ve TL cinsi varlıklar için görüşümüz olumsuz kalmaya devam edecek
Kurda gelinen seviyeleri hanenalkı ve şirketlerin döviz risklerini asgariye indirmek ve koruma kalkanlarını güçlendirmek adına fırsat olarak görmeye devam edeceğiz
Piyasa Özeti ve Yorumu
Dün gece tüm dünyanın gözü kulağı FED’in Federal Açık Piyasa Komitesi Toplantısında (FOMC – bizdeki Para Politikası Kurulu toplantısı) idi. Bültenlerimizde uzunca bir süredir söz ettiğimiz üzere, bir önceki toplantıda (Eylül 16/17) FED’in faiz projeksiyonlarını artırması ardından Eylül ayını hemen hemen tüm para birimlerine ve emtialara karşı şahlanarak tamamlayan dolar, FED yetkililerini bile tabir caizse ürkütmüş, akabinde ABD’de açıklanan birkaç peş peşe zayıf makrokonomik veri nazik bir toparlanma sürecinde olan ABD ekonomisinin de belki dünyanın geriye kalanı gibi yavaşlamaya mı başlıyor paniğini körükleyerek ABD piyasalarında sert bir hareketlilik yaratak doların bir miktar değer kaybetmesine neden olmuştu. Bu değişim, özellikle petrol fiyatlarında görülen geri çekilmenin de yardımı ile Türk Mali piyasaların olan ilgiyi canlandırmış, TL ve TL cinsi yatırım araçları diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinden pozitif anlamda ayrışmıştı. Bu görüşler ışığında, FED’in belki gevşek para politikasını bir müddet daha sürdürebileceği veya faiz artırım beklentisini 2015 sonu / 2016 başına öteleyebileceği; gerileyen petrol fiyatlarının ise başta cari açık ve enflasyon üzerinden Türkiye’nin yapısal açmazlarına olumlu yönde katkı koyacağı görüşü, son bir haftalalık zaman diliminde Türk mali piyasalarında yaşanan olumlu havanın sebebini anlatmaya fazlasıyla yetiyor. Ekim başında 2,3070 seviyesini test eden USD/TL kuru, Salı günü öğle saatlerinde Türk mali piyasalarının kapanması ve kurumsal alıcıların da çekilmesi ile 2,20 seviyesine; Çarşamba günü FED kararı öncesinde de 2,19 seviyesine varan bir geri çekilme kaydetti. Yabancı yatırımcıların zihninde FED’in yumuşak tonunu koruyacağı ve bir müddet daha iyimser havanın devam edeceği beklentisi yatıyordu. Ancak, FED’in akşamı kararı ardıdan iyimserliğin ciddi anlamda törpülendiğini gördük. USD/TL kuru 2,19 seviyesinden hızlı bir şekilde 2,22 seviyesine yükselirken, EUR dolar karşısında 1,2750 seviyesinden 1,2590’a; benzer bir şekilde sterlinin de dolar karşısında yeniden 1,60 seviyesinin altına çekildiğini gördük. Küresel piyasaların barometresi olarak takip edilen ABD 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi de % 2,35 seviyesine toparladı.
Akşam FED küresel piyasalarda parti havası devam ederken birden ışığı açıp müziğin sesini kapattı dersek pek de abartmış olmayız. Peki FED ne dedi?
FED 2008 yılında küresel ekonomiyi canlandırmak adına 600 milyar dolarla başlayıp bilançosunu 4,5 trilyon dolara çıkardığı ve tahvil alım programı ile yürüttüğü niceliksel gevşeme programını dün akşam resmen tamamladı. Bir önceki toplantı ardından yapılan açıklamalar ile aradaki farklara bakarsak, politika metninin de sadeleştiğini görüyoruz. Piyasalar açısından FED’in politika duruşunu temsil eden ve faiz oranlarının seyri hakında rehberlik veren “considerable time / hatırı sayılır bir süre’” ibaresi metinde aynen korunurken, FED istihdam piyasası için görüşünü bir kademe daha yukarıya çektiğini not edelim. Bu bağlamda politika metninden ‘significant underutilization of labour sources / emek kaynağının belirgin şekilde eksik kullanılması’ ibaresi “istihdam piyasasında atıl kapasite gerilyor” şekilde revize edilmiş. Faiz artırımı ile ilgili enflasyon verilerinin belirleyici olacağını söyleyen FED’in bundan sonra daha veri bağımlısı bir sürece geçtiğini görüyoruz.
ABD borsalarının kapanışa doğru kayıplarının büyük bölümünü telafi etmesi ve geceyi küçük kayıplarla tamamlaması ardından yeni gün başlangıcında Asya cephesinde de iyimser bir hava görülüyor. Bugünün veri takviminde ABD’de açıklanacak 3. çeyrek büyüme verisi (beklenti % 3 büyüme) gündemin ilk sırasında yer aldığını görüyoruz. Almanya’da sabah saatleride açıklanacak işsizlik oranı, Avrupa cephesinde açıklanancak bir set veri ve özellkile tüketici güven endeksi, her Perşembe olduğu üzere ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuruları yakından takip edilecektir. USD/TL kurunun güne 2,22 , EUR/TL 2,7950 , GBP/TL 3,5450 , Sepet kurun ise 2,5085 , XAU/TL (altın gram) 86 , XAG/TL (gümüş gram) 1,20 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.
Ø USD/TL
Cumhuriyet Bayramı nedeniyle, Salı öğleden sonra ve Çarşamba günü kapalı konumda olan Türk mali piyasaları, elektronik işlemlerde hareketli bir seyir izledi. USD/TL kuru Salı günü 2,2050 seviyelerine varan bir geri çekilme kaydederken, dün akşam FED öncesi iyimserliğin artması ile 2,19 seviyesine kadar gevşedi. Ancak FED kararının sanıldığı kadar güvercin olmaması piyasalarda dolar talebinin yeniden güçlenmesine neden oldu.
USD/TL kurunda özellikle 2,30 seviyesinden dönen kur ve ciddi gerileyen petrol fiyatlarının ışığında 2,20 seviyesine yönelik vermiş olduğumuz hedefimizin de gerçekleştiğini görüyoruz. Aşağıdaki grafikten de görüleceği üzere (sarı daire) 2,20 seviyesinin altında gerileyen USD/TL, FED kararı ile yeniden 2,22 seviyesine döndü. Bugün küresel piyasaların FED kararının gölgesinde tedirgin bir seyir izlemesini bekliyoruz. Ancak, altını çizerek net enerji ithalatçısı olan Türkiye’nin düşük seyreden petrol fiyatlarının ışığında kısa vadede göreceli olarak daha güçlü kalmasına ihtimal tanıyoruz. Kurun yeniden 2,20 seviyesinin altını test etmesi bizleri şaşırtmayacaktır. Kısa vadede temkinli iyimser tonumuzu korumaya devam ederken, orta / uzun vadede ise doların TL karşısında değer kazanmaya devam edeceğini düşünüyoruz
EUR/USD
Doların güçlenmesi ile EUR/USD paritesinin de sert bir satış baskısına maruz kaldığını ve 1,2750 seviyesinden yeniden 1,26 seviyesinin altına çekildiğini görüyoruz. Kısa vadede olası iyimserlikler ile tepki hareketi görmeye devam edebileceğimizi düşünürken, aşağıda en önemli destek seviyesi 1,25 olarak karşımıza çıkmaya devam ediyor. Orta ve uzun vadede ise paritenin 1,20 seviyesine yöneleceğini düşünüyoruz.
GBP/TRY
2014 yılında 8 kez test edilen 3,47 – 3,49 aralığının görülmesi durumunda sterlin alma ihtiyacı içinde olan yatırımcılar tarafından takip edilemesini önermeye devam ediyoruz…
