Değirmencioğlu'nun günlük ekonomi yorumu! - Havadis Gazetesi

Türk Lirası’nın “uncharted territories” bilinmez sularda gezindiğini görüyoruz

Türk Lirası’nın sepet bazında değerini gösteren kur sepeti (½ USD/TL + ½ EUR/TL) psikolojik 3 seviyesini aşarak tüm zamanların en yüksek seviyesine yükseldi

Kurun daha da yukarıya gideceği algısı düzelmeden kurda geri çekilme beklenmemeli

Kredi Derecelendirme Kuruluşlarından gelecek olası bir not indirimi TL açısında daha vahim senaryolara işaret edebilir

TCMB’nin kura gerek döviz arzını artırarak veya faiz hadlerini yükselterek kısa vadede müdahale etmesini mantıklı bulmuyorum

TL’de sene başına göre değer kaybı % 21. Kurun 2,80 seviyesinin üzerine yerleşmesi veya kalıcı olması durumunda, 2,90 – 3,00 seviyesine doğru istek artacaktır

Finansal risklerin korumasız bırakılmaması gerektiğinin altını bir kez daha çizmek gerekiyor

Ø Piyasa Özeti ve Yorumu

Bugün elbette uzun uzadıya yazacak çok birşey kalmadı. Dün itibarı ile baz senaryomuz olan erken seçimin, büyük koalisyon kurulamamasına paralel gerçek olduğunu görüyoruz. Tek bir cümle ile, az da olsa beklenen koalisyon ümidi dün itibarı ile rafa kaldırılınca, finansal piyasalarda zaten satın alınmaya başlayan erken seçim olasılığı gerçeğe dönüşerek TL ve TL cinsi yatırım araçlarında ciddi anlamda baskı kurdu. Bu sabah itibarı ile USD/TL kuru 2,84 seviyesini test ederken sene başına göre % 21 değer kaybetti. TL’nin sepet bazında psikolojik 3 seviyesinin üzerine tırmandığını da not edelim. Muhtemelen, piyasa açılışı ile, % 10,10 seviyesinde olan 2 yıl vadeli gösterge faiz bir tur daha satış baskısı ile karşı karşıya kalacaktır. Borsa Istanbul dün kapanış itibarı ile gelmiş olduğu 77bin seviyesinden buy sabah seçim sonrası test ettiği 75bin seviyesine gerileyeceğini düşünüyorum. Türkiye’nin CDS primleri ile ölçülen risk primi yılbaşına göre % 41 artış kaydetti. Mevcut belirsizlik ortamında yükselişin devam etmesini olası görülüyor. Elbette 2 kredi derecelendirme kuruluşundan yatırım yapılabilir not alan Türkiye’nin gerek artan siyasi belirsizlik, gerekse son dönemlerde bozulan cari açığın finansmanına paralel karşılaşacağı olası bir indirimi, TL açısında işlerin daha da sıkıntılı br sürece girmesine neden olabilir. Uzunca bir süredir, orta vadeli risklere işaret ederek (bunların başıdan ABD’den gelecek faiz artırımı) dikkatli olunması ve özellikle finansal risklerin korumasız bırakılmaması gerketiğine dikkat çekiyorduk. Halen daha geç kalınmış değil. Piyasanın fırsat vermesi durumunda, kura maruz kalan risklerinin gözden geçirilmesi gerektiğni düşünürüm. Şu anda, zayıf büyüyen, sınırında jeopolitik risk olan, içerde bozulan huzur ortamı ve siyasi belirsizlik Türkiye için yakın gelecekte pozitif konuşmamızın önüne geçiyor.

Bundan sornaki süreçte, bence, herkes TCMB’den hamle bekleyecektir. Kanımca, 17 Aralık 2013 de patlak veren siyasi sıkıntılar ardından 2014 başında 3,5 milyar dolar satan ve kuru tabir caizse kıpırdatamayan Merkez Bankası, akabinde, kabaca 450-500 baz puan faiz artırımına giderek TL’de geçici bir rahatlama yarattı. Ancak, yukarda da belirttiğim üzere, Türk Lirası sene başına paralel % 21 değer kaybederken tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi. Faiz artırımı, soğuyan ekonomiye paralel, % 5 seviyelerinde olan Türkiye’nin potansiyel büyümesini % 2,5 seviyelerine çekti. Bu nedenle, cari açık vereni, büyüyemen ve işsizliğin artığı bir ortamda kuru dizginleme adına kısa vadede TCMB’nin piyasaya uzaktan takip etmesi gerektiğini, aksi bir davranışın ise döviz rezervleri eritmekten öteye gitmeyeceğini düşünürüm. TCMB, işlerin istenmeyen noktaya girmesi durumunda devreye girmelidir.

Ø Çin

Dün bültenimizde, Çin’in yapmış olduğu devalüasyonun sebebine bir parakraf ile yer ayırmıştık. Bugün Çin’in geçmiş Yuan devalüasyonlarını da grafiğe taşımak isterim. Malum, ihracattaki sert düşüş ve ihracat odaklı ekonominin potansiyelin altında büyümesine paralel Çin bu hafta başında para birimi Yuan’da son 20 yılın en hızlı devalüasyonunu gerçekleştirdi. Çin merkez Bankası (PBOC) Yuan’ın günlük referans kurunu % 1,9 hızda düşürmesi ardından bugün Yuan’da değer kaybının durduğunu görüyoruz. Çin’in yavaş yavaş Yuan’ın değerini piyasa koşullarına bırakmak istediğini düşünüyoruz.

USD/CNY