TCMB Başkanı Çetinkaya hem enflasyon hem de faiz indirimine aynı anda vurgu yaptı
Baz etkisi ile düşük çıkmasını beklediğimiz Nisan enflasyonuna paralel Mayıs PPK toplantısında 50 baz puan indirime kesin gözüyle bakıyoruz
İlave faizi indirim için isteğin olduğunu ancak bunun yurtdışı görünümün izin verdiği ölçüde gerçekleşeceğine inanıyoruz
Bir müddet daha FED etkisi ve faiz indirim beklentileri ile özellikle hisse ve tahvil piyasalarında iyimserlik devam edebilir
Akabinde TL’nin dolar karşısında zayıf seyri yeninden başlayacaktır
Dün paylaştığımız üzere, Brent petrolde teknik görünüm 54 dolara kadar yükselişe izin verebilir
Sterlin dün 1,4640 seviyesine kadar yükselerek yükseliş beklentimizi doğruladı. Şimdilik, Brexit riski nedeniyle, yükseliş kalıcı olmasını beklemiyoruz
İngiltere’de 11:30’da açıklanacak 1.çeyrek öncü büyüme rakamları (beklenti yıllık %2,0 artış) GBP üzerinde olumlu etki yaratabilir
Bu akşam sonuçlanacak FED toplanıtısından herhangi bir faiz değişim kararı beklemesek de, satır aralarında Haziran ayına yönelik ip uçlarını takip edeceğiz
Piyasa Özeti ve Yorumu
Dün Türk Mali piyasalarının gündeminde TCMB’nin çiçeği burnunda yeni Başkanı Çetinkaya’nım kamuoyuna ilk kez seslenerek sunduğu yılın ikinci enflasyon raporundaydı. Haliyle, uzmanlarla ilk kez karşı karşıya gelen Çetinkaya’nın izleyeceği para politikası duruşu ve sorulara vereceği cevap yakından takip edildi. İzlediğimiz kadarı ile, Sn. Çetinkaya’nın Sn. Başçı’nın sunum tarzı ve sorulara cevap verme stili ile mevcut ekolü devam ettirme isteği korunuyor. Dünkü toplantıda, sadeleştirme ve iletişime vurgu yapan Başkan Çetinkaya, tek bir politika faizi çerçevesinde dar ve simetrik bir koridor isteğinin altını çizdi. Tahmin edildiği üzere, içerde enflasyon görünümü dışarda ise iyimserliğin devam ettiği sürece sadeleştirme adımını devam ettireceklerini söyledi. 2016 enflasyon tahminini %7,5 seviyesinde sabit bırak TCMB’nin küresel oynaklıklarda ve içerde son aylarda gerileyen gıda fiyatlarında yeninde yaşanacak bir artıştan da çekindiklerini anlıyoruz. Piyasa gözlüğüyle konuya yaklaştığımızda ise, yurtdışında negatife geçen faizler ve bolluk içinde olan sermaya piyaslarından Türkiye’nin hisse ve tahvil piyaslarına Şubat’tan beri akan 4 milyar doların yarattığı bahar havası ve devamında içerde de başını şimdilik ve belki baz etkisi nedeniyle bir kaç ay daha aşağıya yöneltecek enflasyon görünümü ve siyasi cepheden gelen faiz indirim yönünde telkinlere paralel faiz oranlarında ortam müsait oldukça indirimlerin devam edeceğini anlıyoruz. Bu bağlamda, Mayıs olağan PPK toplantısında, 50 baz puan daha faiz indirimine kesin gözüyle bakıyoruz. Şu anda alt koridor (TCMB’nin borç alma faizi oranı) %7,25 ; repo ihale yolu ile haftalık olarak fonlama yaptığı faiz (politika faizi) %7,50 ve marjinal fonlama oranı (TCMB’nin gecelik borç verme faiz oranı koridorunu üst bandı) %10 seviyesinde ve asimetrik bir görünüm çiziyor. Başkan Çetinkaya’nın daha dar ve daha simetrik bir faiz koridoru isteğine paralel önümüzdeki toplantılarda, özellikle FED’in faiz artırımlarını daha da ötelemesi ve yurtdışında var olan ve negatif faizden sıkılan paraların gelişmekte olan ülkelere hücüm etmeye devam etmesi durumuda üst bantta daha da indirimin mümkün olduğunu düşünüyoruz. Faiz koridorunu simetrik bir hala gelmesi için nasıl bir yöntem izleyeceklerini tam olarak bilmiyoruz ancak faiz indirimi için isteğin oluştuğunu görüyor ve anlıyoruz. Özellikle, Haziran ayında, görev süresi dolacak Para Politikası Kuruluna (PPK) 4 yeni üyenin atanması ile faizlerde indirim motanının nasıl bir hal alacağını da bekleyip göreceğiz. Geçen senenin Nisan ve Mayıs aylarında yaşanan yüksek enflasyonun bu yıla devrettiği olumlu baz etkisinin Haziran ayında biteceği ve yılın ikinci yarısında enflasyonda yeniden bir yükseliş görebileceğimizi düşünüyoruz. FED’in de Haziran ayında veya yılın ikinci yarısında faiz artırması durumunda, TL’nin koruma kalkanın azalacağından hareketle TL ve TL cinsi yatırım araçlarında yaşanan bahar havasının da azalabileceğini öngörüyoruz. Böyle bir durumda, tahvil ve hisse senedi almak için döviz satan yatırımcıların yeniden dövize yönelmesi ile yılın ikinci yarısında durum çok farkı bir noktaya gidebilir. Öte yandan, Alman turistlere karşı Sultanahmette yapılan terör saldırısı ve uçak düşürme olayında Rusya ile gerilen ilişkilerden sonra Türkiye’nin bu yaz söz konusu iki ülkeden gelmeyeceği farz edilen turistlerden ötürü turizim kaybının 12 milyar dolar civarında olacağı tahmin ediliyor. Türk Lirası’nın önemli ayrışmasında etken olan ve cari açığın daralmasında en büyük paya sahip petrol fiyatlarında görülen düşüşün de durması yada dibin görüldüğü yönünde inanışa paralel yaz aylarının pek de rahat geçmeyebileceğini düşünüyoruz.
Döviz alam ihtiyacı içinde olan yatırımcıların bahar havasının estiği şu günlerde 2,80 seviyesine yaklaşılması veya olası ilave bir iyimserlik ile 2,80 seviyesinin altına sarkması durumunda ihtiyaçlarını gidermesi akıllıca bir yatırım davarnışı olabilir. Kısa vadede, döviz cephesinde görülecek anlamlı geri çekilmelerde kademeli alım yapmanın mantıklı olacağını düşünüyoruz. Netice itibarı ile faiz indirimleri, TL’nin değerini azaltan bir etken olduğunu unutmamak gerekiyor. Hükümetin de düşük kur istememesi hatta ihracat yolu ile rekabet avantajı elde edecek bir yapı isteği kurun çok da aşağı gitmeye yeri olmadığını gösteriyor.
Dün bültenimizde de belirttiğimiz üzere, Obama’nın ABD Başkanı olarak son kez İngiltere’ye resmi temaslarda bulunması ve Brexit konusunda İngiltere’nin birlik içinde kalması yönünde beyanlarda bulunmasının yarattığı olumlu etki ile GBP/USD paritesi beklediğimiz üzere 1,4515 seviyesini aşarak 1,4640 seviyesine varan bir yükseliş kaydetti. Brexit riski devam etse de, İngiltere’nin birlik içinde kalacağını düşünüyoruz ve baz senaryomuzda yılın ikinci yarısında sterlinin yükselişe geçeceğini düşünüyoruz.
Yeni gün başlangıcında petrol arama şirketi Exxon Mobil’in 1945 yılından bu yana “AAA” olan kredi notunun S&P tarafından bir basamak düşürülerek “AA+” seviyesine çekildiğini not edelim. Petrol fiyatlarında yukarı yönlü isteğin sürmesi ile hisse senedi piyasalarında olumlu hava bugün de korunabilir. ABD’de dün açıklanan ve bekletnilerin altında kalan dayanıklı tüketim malları siparişleri verisi ardından bu akşam FED’in faiz kararını takip edeceğiz. Faiz oranlarının sabit bırakılacağına kesin gözüyle bakılırken, Haziran toplantısına yönelik ip ucu verilip verilemeyeceği yani kısaca politika metnindeki satır aralarını takip edeceğiz. FED’in güvercin tutumunu korumasına büyük ihtimal veriyoruz.
