İktisatbank Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu’ndan günlük ekonomi yorumu:
Trump’ın Kongreye yapacağı konuşma öncesinde “beklenti alınır gerçekleşem satılır” prensibi ile bir miktar kar satışları görüyoruz
Bu bağlamda USD/TL kuru 3,5565 denemesi ardından yönünü kısa bir süreliğine de olsa yukarı çevirmiş olabileceğine inanmaya başladık
Teknik görünüm, yukarda yeniden 3,6250 – 3,6450 aralığının test edilebileceğine işaret ediyor (bakınız grafik)
Kur cephesinde, daha sağlıklı bir düşüş için, yukarı doğru düzeltme isteğini geri dönüş sinayli olarak okumamak gerekiyor
FED’in Mart ortasında sonuçlanancak olağan toplantısından faiz artırımı beklemiyoruz
Devamında Anayasa referandumu öncesinde piyasalarda anlamlı bir bozulma da beklemiyoruz
Alınan ve alınmaya devam edilecek populist ve destekleyici önlemlerin çerçevesinde TL ve TL cinsi yatırım araçları yeniden iyimser tarafta işlem görebilir
Mayıs ayı ile birlikte FED’den beklediğimiz faiz artırım ve TCMB’nin cephane setinde yaşanacak azalma ile TL’de değer kaybının yeniden başlamasına imkan tanıyoruz
Kısa vadede yaşanacak olası iyimserlik, özellikle kur cephesinde riske açık pozisyonların azaltılması veya hedge (koruma altına alınması) için en akıllıca yatırım davranışı olacaktır
Ø Piyasa Özeti ve Yorumu
Türk mali piyasalarında son haftalarda yaşanan bahar havası geride bıraktığımız Cuma günü itibarı ile yerini kar satışlarına veya daha doğrusu düzetme hareketine terk etti. Elverişli yurtdışı piyasaların yardımından ziyade, Trump’ın vergi reformu söylemi ile şaha kalkan ABD borsalarının yarattığı “risk-on” havası, dünyada var olan deli likiditenin riskli varlıklara yönelmesine neden oldu. Gelişmekte olan ülke para birimleri arasından 2016 sonundan itibaren negatif ayrışan TL’nin, son dönemlerde TCMB’nin önlemleri ile hızla normalleşmeye başlaması, küresel likiditenin de ucuzlayan Türk varlıklarına akın etmesine neden oldu. Ocak ayında 3,94 seviyesinin üzerini test eden USD/TL kurunun, geride bıraktığımız hafta 3,5565 seviyesine kadar gerilediğini not etmiştik. Bu süreçte, kurdaki iyimserlik BIST100 endeksini daha da yukarılara taşırken, faiz cephesinde ise TCMB’nin önlemleri ile uzun vadeli gösterge faizlerde anlamlı düşüşler görüldü. Finansal piyasaların altın kuralı olan beklenti alınır, gerçekleşme satılır bağlamında, Trump’ın ABD kongresine bu akşam TSİ19:00’da yapacağı sunum piyasaların ana gündem maddesi olarak görülüyor. Seçim meydanlarındaki keskin uçlu söylemlerinin koltuğa oturması ardından nasıl bir süreçte devam edeceğini bu akşam anlayacağız. Özellikle piyasaları ilgilendiren ana husus, finansal piyasalar ile ilgili yeni düzenlemeler ve akabinde vergi reformu paketine dair açıklamalar olarak sıralandırılabilir. Hatırlanacağı üzere, son dönemlerde, kurumlar vergisinde yapılabilecek olası bir indirimi fiyatlayan başta ABD hisse senedi endeksleri, son 16 günde yaklaşık % 5 değer kazandı. ABD borsalarının yanısıra, artan risk iştahı ile birçok riskli varlık sınıfına giren enstrümanda da değer artışları görüyoruz. Bu akşam, Trump’ın açıklamaları ardıdan kar satışları yaşanmasını imkan tanıdığımızı belirtmek isterim. Özellikle, USD/TL kurunda, son günlerde 3,55’li seviyelerden itibaren kurumsal kaynaklı döviz alımlarının da yardımı ile kurun 3,60 seviyesinin üzerinde doğru yerleşme isteği içinde olduğunu görüyoruz. Bu hareketi kesinlikle geri dönüş sinyali olarak okumadığımız altını çizmemiz gerekiyor. Ekonomi cephesinde referandum öncesinde alınan tedbirlerin devam etme ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Her ne kadar Mart ayı masa üzerinde olsa da, FED’in Mart ayında faiz artırmayarak Mayıs ayını hedefleyeceğini düşünüyoruz. Başkan Yellen’in piyasaları ürkütmekten çekindiğini hissediyoruz. Enflasyon tehdidi belirmesine rağmen şu anda FED’in geride kaldığını gösterecek kadar ikna olmuş değiliz. Mart toplantısına kadar Trump’dan gelecek açıklamalar ve verilerin gücü sınınmaya devam edilecektir. Faiz artırımı için Mayıs ayının ideal bir zamanlama olacağını düşünüyoruz. Diğer taraftan referandumdan çıkacak olası bir evetin de erken seçim ihtimalini bertaraf etmesinin de yardımı ile piyasa gözlüğünden olumlu olarak okuduğumu belirtmek isterim. Madalyonun diğer tarafında ise, olası bir hayır, hükumetin rüşdünü ispat etmek için yeniden sandığa işaret edebilir. Seçim kararı alınmazsa, toplumsal huzursuzluk artabilir. Öte yandan seçim kararı alınırsa, ekonomi odağı ve reform isteği yine ikinci plana itilerek ekonominin yeninden spekülatif ataklara açık kalması anlamını taşıyacağını düşünüyorum. Özetle, FED’in Mart ayında faiz artırmayacağı, referanduma kadar ekonomi cephesinden gelecek destekleyici politikalar ve TCMB’nin sıkı duruşu ile Türk mali piyasaları olumlu tarafta kalmaya devam edebilir. Her ne kadar kısa vadede 3,6250 – 3,6450 aralığına kadar yükselişe imkan tanısam da, kurun yeniden TCMB’nin reeskont kredileri için seviye olarak belirlediği 3,53’lü seviyelere doğru geri çekileceğini düşünüyorum.
FED’in Mart ayını pas geçmesi ve devamında referandumdan olası bir evet çıkması ardından gündemin yavaşça azalmasına bağlı olarak piyasalar da tekrar realiteye dönecektir. Bu bağlamda, Nisan sonunda başlayacak harekete karşı hazırlıklı olmak gerektiğini de düşünüyorum. TCMB’nin şu anda almış olduğu önlemlerin elbette bir faturası da olduğu unutlmamalıdır. TCMB’nin döviz rezervleri 89 milyar dolara seviyesinde geriledi. Reeskont kredilerinin de TL olarak ödenmesine imkan tanınması ardından Mayıs ayına kadar rezervlerde 4 milyar dolar daha azalma imkanı var. Bu nedenle, TCMB’nin de kuru frenlemek için almış olduğu önlemler için kullandığı cephanelerde azalma yaşandığını da not etmek gerekiyor. Referandum ardından ekonomi odaklı ve yabancı yatırımcıları inandıracak olası bir hikaye yaratılamaması durumunda, FED’den beklenen faiz artırım süreci ile birlikte TL’nin yeniden satış baskısına maruz kalabileceğini düşünüyorum. Bu nedenle önümüzdeki 1,5 – 2 aylık zaman dilimini iyi kollamak gerekiyor. Riskli pozisyonları azaltmak ve beraberinde koruma ürünlerine sığınmak için (hedging) kur seviyesinin olası gelecek seviyelerini fırsat olarak görmek gerektiğine inanıyorum.
Ø TCMB rezervlerinde azalma görüyoruz
Kasım 2016’da 106 milyar dolar olan rezervler 89 milyar dolara gerilemiş
Kaynak: Reuters
Ø USD/TL kurunda bulut seviyesinin dibinden tepki hareketi görüyoruz
Günlük grafiklerde, USD/TL kurunun bulut kalınlığının dibine kadar dayanması ardından tepki hareketi yaptığını görüyoruz
Kaynak: Reuters
Ø USD/TL kurunda kısa vadeli grafikler (4 saatlik) 3,63 – 3,64 aralığına kadar yükselişe imkan tanıyor
Kaynak: Reuters
İktisatbank’ın sunduğu avantajlı döviz kurlarını piyasa ile eş zamanlı ve 24 saat kesintisiz takip etmek için lütfen tıklayınız.
https://www.iktisatbank.com/doviz-kurlari
