Elim terör olaylarının yarattığı moral bozukluğu Türk Mali piyasalarında negatif ayrışma yaratıyor
İç güvenlik endişelerinin, darbe girişi ardından devam eden normalleşmeye sekte vurması, en son arzu edilen gelişme olacaktır
TL ve TL cinsi yatırım araçları için küresel ekonomideki “risk on” moduna ve normalleşmeye paralel vermiş olduğumuz iyimser görüşü biraz hafifletmek gerekiyor
USD/TL kurunda 2,9075 trend çizgisine doğru geri çekilmeler veya 2,90 seviyesinin altına doğru olası sarkmalar, döviz ihtiyaçlarının karşılanması adına kollanabilir
Fitch’in bugün Türkiye değerlendirmesini pas geçmesine yüksek ihtimal veriyoruz ancak artan terör olaylar nedeniyle görünüm değişikliği gelebilir
Ø Piyasa Özeti ve Yorumu
Türk mali piyasaları aslında dünkü güne oldukça iyimser başlamıştı. Malum, küresel ekonominin kokpitinde oturan ABD Merkez Bankası’nın açıklamış olduğu Temmuz ayına yönelik toplantı tutanaklarını genel anlamda “güvercin” tonda yorumlamıştık. Tutanakların, FED Başkanları arasında faizlerin ne zaman artırılacağı konusunda yaşanan görüş ayrılığına işaret etmesi ve devamında deniz aşırı ülkelerde görülen zayıf büyüme ve deflasyon temasının yarttığı endişeler nedeniyle, tutanakları, risk alımı için pozitif bir faktör olarak görerek, önümüzdeki 2-3 aylık dönemi yada Aralık ayına kadar olan sürecin “risk on” modunda olacağını düşünmüştük. Japonya, Avrupa ve İngiltere Merkez Bankalarının faiz idirimine gittiği, likiditeyi daha da artırdığı ve yerel para birimlerinin bollaştığı bir ortamda, FED’in faizleri yükseltmesi, haliyle paranın rotasını ABD’ye (USD’ye) çevirebileceği yüksek perdeden seslendiriliyor. Doların kuvvetlenmesi, ABD ekonomisindeki nazik toparlanma sürecini de sekteye uğratabileceği veya hassas dünya dengelerini negatif etkileyeceği beklentisi ile şimdilik FED’in bekle ve gör stratejisine devam etme niyetinde olduğunu görüyoruz. Öte yandan, ABD ekonomisinin şu anda göreceli olarak olumlu ayrıştığı bir ortamda bile, FED’in faiz artıramaması, önümüzdeki sene olası bir durgunluk durumunda FED’i bile cephanesiz bırakabilir! Özetle, iyi günde faiz artıramayan FED, kötü günde indirecek faiz bile bulamayacak. Bu iki olgunun yarattığı kafa karışıklığına paralel, FED üyelerinin de her birinin başka tarafa çektiği görüyoruz. Bir kısım FED başkanları, faiz artırmak ve düşük faiz ortamından beslenen varlık balonlarına karşı önlem almak gerektiğini söylerken, diğer bir grup FED başkanları ise, enflasyonun ve büyümenin hedeften uzak, dünyanın toparlanamadığı bir ortamda faiz artırımının dönüp dolaşıp ABD ekonomisini vuracağını savunuyorlar. Tüm bunların üzerine Kasım ayında ABD seçimleri de eklenince, gözler iyice kokpitte en baş koltukta oturan FED Başkanı Yellen’in önümüzdeki hafta Jackson Hole kasabasında düzenlenecek ve tüm merkez bankası başkanlarının katılacağı yıllık toplantıda vereceği sinyallere çevrilmiş durumda bulunuyor. Yellen’in yukardaki satırlarda söz ettiğimiz karışıklığı ortadan kaldırmak ve “FED nasıl olsa faiz artıramaz” görüşünün yarattığı güven bunalımını kırmak ve kredibilite tehsis etmek adına bir miktar şahin uslüp takınabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, FED cephesinden gelecek kominikasyona dikkat etmek gerekebilir. Zayıf argümanlar, gevşek para politikasının getirdiği risk alma iştahını daha da artırabilecekken, güçlü ve Eylül ayında faiz artırımına işaret edebilecek söylemler, dolarda değerlenmeye yol açabilir. Kanımca, tonu biraz güçlü tutup, kredibilite kazanmak isteyeceklerini ama ilk faiz artışının Aralık ayından önce gelmeyeceğini düşünüyoruz.
Elbette, yukarda FED ağırlıklı ilk parakrafı gelişmekte olan ülkeler üzerinden süzerek Türk mali piyasalarına dönmek istiyorum. Hain darbe girşimi ardından normalleşmeye çalışan Türk siyaseti ve devamında piyasaları, neredeyse darbe öncesi günlere yaklaşırken, dün peş peşe gelen terör saldırıları, şehitler ve yaralılar yürekleri dağladı. Yaralılara acil şifalar dilerken, acılı aillere de sabır diliyoruz. Terör eylemlerinin yarattığı iç güvenlik endişeleri ardından dün sabah saatlerinde 2,9140 seviyesine kadar gerileyen USD/TL kuru, gün içinde kademeli bir şekilde yükselerek 2,94 seviyesine dayandı. Alternatif piyasalarda, Borsa Istanbul, benzer bir şekilde güne % 1 yükselişle başlaması ardından günü düşüşle 77,970 puan seviyesinden tamamlarken, tahvil piyasasında da faiz oranı bir miktar yükseldi.
Bugün Türk mali piyasaları cephesinde oldukça önemli bir gün. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in Türkiye ile ilgili not değerlendirmesi gece geç saatlerde açıklanması bekleniyor. Fitch, mevcut noktada Moody’s ile birlikte Türkiye’yi yatırım yapılabilir ülke sınırının hemen üzerinde notlandıran ikinci kuruluşu. Görünümümüz ise Moodys’de “negatif” seviyedeyken, Fitch’de ise “durağan” olarak belirlenmiş. Düne kadar, not indirimi ve görünüm değişikliğine gidilmeyeceğine neredeyse emin olmakla birlikte, dünkü hain terör saldırısı ardından görünümün “negatife” çekilme ihtimali de belirdi. Görünümün olumsuza çevrilmesi haliyle bir miktar da olsa olumsuzluk yaratabilir. Yatırım yapılabilir notun kaybedilmesi durumunda ise, TL ve TL cinsi varlıklarda ciddi anlamda satış baskısı oluşacaktır. Dün sabahki olumsuz gelişmeler olmasaydı, dünkü bültende de vermiş olduğum 2,9075 ve devamnda 2,88 seviyelerine doğru hedefimizi bugün muhtemelen daha güvenli bir şekilde ele alacaktık. Ancak, artan iç güvenlik endişeleri ve devamında yaşanan moral bozukluğu aşağı yönü biraz zorlaştırdığını da söylemem gerekiyor.
Yeni gün başlangıcında göreceli olarak sakin bir başlangıç görüyoruz. Asya cephesinde yeşiller kırmızılar birbirine geçmiş durumda. Makroekonomik cephede kayda değer bir veri yok. Akşam Fitch’i bekleyeceğiz. İyi hafta sonları.
Ø USD/TL kurunuda aşağıda 2,90 – 2,91 ; yukarda 2,95 – 2,96
USD/TL kurunda, teknik seviye olarak ön plana çıkan 2,9075 seviyesine dikkat etmekta fayda var. Fitch’ten not indirimi beklemiyoruz. 2,9075 seviyenin aşağı yönlü geçilme ihtimali azalsa da, halen daha tamamıyla göz ardı etmiyoruz. Olumsuz bir durumda ise, yukarda ise 2,95 – 2,96 seviyelerini takip edeceğiz
*USD/TL 4 saatlik grafik
Kaynak: Reuters
